货币政策思路有什么变化？

一、货币政策思路有什么变化？

11月27日晚间，中国央行公布2023年三季度货币政策执行报告。央行表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。健全金融稳定保障体系，推动金融稳定法尽快出台。报告认为，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。

点评：央行本期货币政策执行报告，整体而言延续了过往报告的基调，货币政策的大方向没有变化，但是也体现出政策节奏和思路上的微调：

一是相较于“量”，更为看重“质”。央行要求“统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动”，往年信贷“开门红”冲量的概率较小。同时，我国人民币贷款余额超过230万亿，资金存量规模巨大，盘活存量信贷资源受到央行更高的关注。

二是稳汇率受到更高关注。央行删除了货币政策“以我为主”的表述，同时进一步强化稳汇率的坚决态度，在外部高利率环境下，央行短期内降息的概率较低。

三是强调货币政策和财政政策的协同。央行设专栏阐述相关内容，明确在“熨平财政收支影响，支撑政府债发行”等方面协同发力。财政发力已经是下阶段稳增长政策的主基调，下一阶段可以观察央行公开市场操作以及创设结构性货币政策工具的情况。

二、基金业协会发布修订后的从业人员自律规则

近期，中国证券投资基金业协会发布修订后《基金从业人员管理规则》及配套规则、《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》，围绕进一步规范基金从业人员执业行为、提高基金从业人员特别是投资管理人员的合规意识和职业操守提出修改和完善。

点评：协会本次对既往规则的修订，简化了基金从业人员认证流程，扩大了基金从业人员准入范围，但是增强了事中事后的实质性行为规范，加强了投资管理人员执业能力管理和人员流动性管理。特别是针对基金经理执业行为管理、人员流动等方面的修订，有助于帮助基金长期稳定运行，维护持有人的合法权益，促进基金行业高质量发展。

资金和固收市场：Wind数据显示，央行当日净投放960亿元。公开市场仍持续净投放，央行呵护之下跨月基本无忧。国债期货全线上涨，银行间市场利率债收益率小幅走高。前期债市连续走弱，今天市场进入盘整期，但一年期存单利率居高不下，叠加央行防资金空转的表态，市场情绪仍然较为谨慎。

权益市场：

A股方面：大盘低开后震荡回升，下午盘再度窄幅震荡，三大指数与北证50呈现明显跷跷板效应。盘面上，数据要素、基因编辑等近期活跃题材开始复苏，整车、汽配行业则全天表现强势。日内逾3700股上涨，A股全天成交7958亿元，北向资金午后进场，全天净买入逾28亿元。

港股方面：港股走弱，苹果概念股走强，消费、地产股疲弱。全市场成交950.09亿港元，南向资金净卖出额为30.53亿港元。

商品市场：美元跌至三个月低点后在低位盘整，金价因此进一步走强，并站稳2010美元/盎司关口，投资者关注本周后期公布的美国10月PCE物价指数。国际原油承压下行，投资者等待OPEC+会议的结果。

外汇市场：在岸、离岸人民币汇率小幅震荡，整体围绕7.15波动。隔夜美元指数再度下滑后走势偏弱，人民币则窄幅震荡，等待中美经济数据提供更多指引。

*资讯来源于wind和ifind

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