2024-01-02 15:45
前几期咱们一起搞懂了债券及债券基金的基础知识，想必你也会好奇，债券市场的波动有没有什么征兆？债券市场与经济基本面和货币等宏观经济要素紧密相关，那么具体哪些宏观经济指标会对债市有影响呢？那么本期小富就和大家一起，从众多宏观经济指标中找到与债券市场相关度比较高的几个，逐一拆解。
简单来说，宏观经济指标是体现经济情况的一种方式，主要指标包括国内生产总值（GDP）、反映通货膨胀与紧缩水平的消费者物价指数（CPI）、采购经理人指数(PMI)、投资指标、消费、金融、财政指标等。
GDP即国内生产总值，是最受关注的宏观经济统计数据之一。它是用来衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。CPI是居民消费价格指数的意思，是用来衡量通货膨胀的一个数据。它反映了城乡居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况，对宏观经济政策的选择、调整和节奏把握上具有重要的指标作用。PPI即生产者物价指数，与CPI不同，PPI主要衡量一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数，通过该指标可观察出厂价格变动对工业总产值及增加值的影响。理论上，PPI作为生产环节的价格水平指标，会通过产业链最终传导到消费端，从而影响CPI水平。因此PPI常被看作为CPI的先行指标。PMI称为采购经理人指数，是一项全面的经济指标，概括了整体经济、就业的表现，并且由于可以通过公司的采购经理人在第一时间获取当月数据，快速及时反映市场动态，因而成为非常重要的先行指标。它包括制造业和非制造业采购经理指数，与GDP一同构成我国宏观经济的指标体系。这套指数体系共包括11个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。需要特别注意的是，PMI是环比数据，荣枯线为50%。举例来说，当PMI＞50%且环比上升时，说明经济增长处在扩张阶段；反之，当PMI＜50%且环比下降时，说明经济正处在加速紧缩的阶段。首先，债券收益率受到经济基本面、资金面、政策面、供需关系和市场情绪等五个方面因素的影响。其中经济基本面主要包括经济增长情况和通货膨胀指标。
分析经济增长情况有助于判断债券市场利率走势，而GDP及PMI则是两个重要的经济增长衡量指标。从长期来看，名义经济增长决定资产回报，资产回报引导负债成本。如果GDP增速放缓或者PMI持续处于50%下方，说明经济面临下行压力，那么整体利率水平也会相应下行，从而利好债市；反之，当GDP增长，PMI处于50%上方或好于预期时，说明经济处在复苏或上升通道，利率水平通常也会升高，则对债市越不利。通货膨胀水平通常用CPI和PPI来衡量。当CPI和PPI走高时，往往表明当前的通胀水平处于高位，央行通常会通过加息来控制通胀水平。短期利率与通货膨胀及通货膨胀缺口成正向关系，短期利率的抬升会通过利率传导机制传导至长期利率，因此当通货膨胀率走高或超预期时，对债市往往是利空的。同样的，当CPI和PPI水平持续处于低位，意味着面临通货紧缩的风险，此时央行通常会采用更为宽松的货币政策如降息以刺激经济增长，利好债市。由此可见，基本面是债市走向的决定因素，主要包括宏观经济运行状况，货币政策和财政政策变动等。所以从这个关系看，判断好宏观经济形势对债市投资很重要。
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这一期的内容可能稍微有些晦涩，小富建议你收藏后多回来看看，慢慢消化。和股票高风险但也更有可能获得高收益的机制不同，债券的风险与收益似乎显得更加平稳。在讨论了宏观经济指标对债市的影响后，你大概会想知道债券基金的赚钱机制是怎样的。那么下一期，就让我们讨论一下这个备受关注的问题：债基靠什么赚钱？什么是债基的合理收益区间？下期预告
固收轻松营 | 第六期：债基靠什么赚钱？什么是债基的合理收益区间？
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