债市情况：

Ø  基本面方面，1月制造业PMI为49.2%，较前值小幅上行0.2个百分点，PMI低位回升，但仍处于50%之下。新订单指数回升0.3个百分点至49.0%，新出口订单回升1.4个百分点至47.2%，显示外需改善幅度好于内需。生产指数回升 1.1个百分点至51.3%，1月企业开工总体稳定。现阶段PMI和物价数据仍处于低位，市场有效需求不足的情况依然存在，基本面的中长期预期依然偏弱。

Ø  资金面来看，1月末央行继续呵护流动性态度不减，资金宽松下，在降准官宣时市场对“防空转”的担忧有所缓解，短端下行为长端打开空间。权益市场表现不佳，避险情绪叠加降准降息政策共同发酵，尽管有上海等一线地产限购放松政策出台，长端尤其是超长端表现依然强势。

Ø  展望后市，需要关注信贷扩张以及节后债券供给情况。

转债市场：

Ø  上周中证转债下跌2.22%（跟随正股大幅下跌，本年度下跌4.3%左右），全样本转股溢价率中位数61%，到期收益率中位数2.3%(已经接近一年期存单价格)，转债价格中位数107.5元。其中，中小市值转债和中高价位转债下跌幅度较大，行业上TMT和医药是重灾区。

Ø  市场情绪依然脆弱，成交缩量明显，到期收益率迅速提升增强了防御的特性，目前具备较高安全边际，股市风格能否切换至成长板块对于转债上涨空间至关重要。

市场数据来源：Wind

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