01

市场回顾

国内方面，本周A股市场延续节前普涨态势，超跌挖坑与政策利好共振，上证实现8连阳，周五重回3000点。周内主要指数均收涨，风格方面，TMT为代表的超跌中小盘表现靠前，周期和金融地产等高股息板块表现紧随其后，北向资金活跃。

海外方面，本周美股于周二开始交易。标普500在周二和周三表现较弱，市场围绕AI产生了业绩焦虑，出现避险情绪。在英伟达公布最新财报并给出一季度指引后，市场避险情绪缓解，重新回归上行轨道，半导体行业引领美股强势吸纳资金。

（数据来源：wind，日期截至2024年2月23日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业全面上涨，其中，传媒、计算机、通信行业涨幅居前，医药生物、农林牧渔、家用电器等行业涨幅相对靠后。

（1）本周传媒板块涨幅居前。主要是受春节期间OpenAI发布Sora文生视频模型影响，相关公司受到主题催化涨幅较大，此外短剧游戏等概念股走高同样推动板块上涨。且本周在政策层面，国务院国资委召开央企人工智能专题推进会，推动中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用。政策端与市场端齐发力，人工智能产业发展加速演进，期待后续传媒板块持续演绎。

（2）本周医药生物板块涨幅相对靠后。整体来看， 医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中期待医药板块催化。从基本面角度，2024年，全球宏观环境依旧纷繁复杂，而医药板块的刚需属性及人口结构老龄化，人们对医疗保健需求不断升级，更凸显板块投资价值。从本土供给角度看，中国本土创新力量全球化持续大放异彩，正在逐渐进入收获期，有望成为未来3-5年潜在最重要的动能之一。

（数据来源：wind，日期截至2024年2月23日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【海通策略】谈谈反弹的持续性

本周市场延续了节前上涨的态势，上证综指更是实现了八连阳，自2月5日低点以来最大涨幅达到14.2%。在此背景下有很多投资者较为担忧本轮行情的持续性不好。本文将通过复盘来分析如何看待本轮反弹行情后续走向。

本轮行情的性质为底部第一波反弹。借鉴历史经验，我们发现市场开启全面性抬升的行情前，均经历一个反复磨底的过程，持续时间3-6个月。那么历史上市场脱离底部的前提条件是什么呢？四次全面性行情开启的背景是调整显著、估值低、政策/基本面催化。从调整时空看，市场大底出现前指数往往已跌幅显著。而行情右侧的标志是成交放量、情绪回温。伴随着成交额的迅速上升，同时基本面数据不断好转，此时指数才开启系统性抬升。

从上述经验判断，我们认为本轮上涨行情的性质是底部第一波大反弹。近期基本面和政策面的积极因素积累，推动市场迎来底部的第一波反弹行情。但要注意的是，市场完全自底部起来走到右侧确认往往需要一个过程，后续仍需密切跟踪基本面修复及市场成交回暖程度。

本轮行情的持续性？可参考历史底部第一波反弹和春季行情。此外，我们也可借鉴季节性的规律，当前是数据空窗、政策频发的春季躁动期。复盘历次春季躁动行情，可以发现2002年以来春季行情基本每年都有，历史上A股春季行情持续时长平均超2个月，期间上证综指及沪深300的涨幅平均超20%。同时支撑行情展开的积极因素仍在积累。春节以来我国基本面数据整体向好，推动投资者信心转向积极，叠加近期政策面和资金面的积极因素均在不断积累中，市场情绪也已明显回暖，目前看市场上涨的核心逻辑未变。基本面看，春节数据亮点颇多，宏观经济已在稳步修复中；政策面看，年初以来一系列积极政策密集出台，显著提振了市场信心；资金面看，近期A股资金面已经出现了积极变化。

短期行业或将普涨。回顾历史上市场低点的第一波反弹，可以发现期间市场往往呈现各行业普涨特征，大底后第一波反弹期内行业涨幅较为均衡，本次行情或也将迎来普涨。

◆【西部策略】题材热度回温，关注SORA/AI、新质生产力

市场回暖，赚钱效应极佳。上证指数八连阳并收复年内跌幅，重返3000点，稳市场政策奏效。大盘股与微盘股同步走强，市场走出权重搭台题材唱戏行情，符合我们的前期观点。英伟达超预期业绩与Sora爆火带动了TMT板块大涨，我们前期提示的银行、脑机接口与新质生产力等概念也有所表现。

主题“掘金”一：视频生成领域迎来GPT-3时刻，该领域商业化的进程需要重点关注。Sora模型领先于其他文生视频几个代际，初步具备了理解和模拟物理世界的能力，有望率先颠覆传统的视频创作、广告营销、游戏与教育等领域；多模态赋能医疗、安防、智能驾驶、工业等广泛领域。

主题“掘金”二：海外AI映射机会。英伟达FY24Q4大超预期，国务院国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，进一步明确加快AI在央企中的布局和发展。关注AI、算力/光通信等方向。

主题“掘金”三：新质生产力迎政策催化。近日“新质生产力”主题热度持续发酵， 3月两会上关于新质生产力/智能制造/新型工业化的主题有望成为亮点关注高端市场国产化率提升的数控机床与数控刀具、以及物流设备。

主题“掘金”四：中期关注脑机接口产业趋势。马斯克证实 Neuralink 成功完成首例人类脑机接口芯片植入手术，并且患者正在“恢复良好”。随着 Neuralink技术路径与商业模式的验证，侵入式脑机接口有望首先在医疗场景大规模落地。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

◆【国常会研究更大力度吸引和利用外资的政策举措】国务院总理李强2月23日主持召开国务院常务会议，听取2023年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报，研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作，审议通过《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》和《节约用水条例（草案）》《生态保护补偿条例（草案）》《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例（草案）》。（央视网）

◆【最高检启动“检察护企”专项行动 明确14项重点工作举措】据最高人民检察院，为深入贯彻落实党的二十大精神、中央经济工作会议、中央政法工作会议精神，认真落实《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，进一步加强对各类经营主体依法平等保护，营造法治化营商环境，助力经济社会高质量发展，最高检近日印发《“检察护企”专项行动工作方案》（下称《方案》），决定自2024年2月至12月开展“检察护企”专项行动。《方案》明确，此次专项行动主要有14项重点工作举措。（央视网）

金融资本

◆【史上最大单次降幅！五年期LPR下调25基点】2月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，此前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。（华尔街见闻）

◆【IPO倒查10年？证监会现场发布会回应】2月23日，证监会首席检查官、稽查局局长李明，首席风险官、发行司司长严伯进出席证监会新闻发布会，介绍了资本市场稽查执法的相关情况。谈及“IPO要倒查10年”的报道，严伯进指出，防范打击财务造假、欺诈发行是一个持续的过程，目前没有IPO倒查10年的安排，出现这方面说法，体现了投资者对上市公司质量的关心关注。谈及“部分投资者反映一些案件处罚结果过轻”，李明表示，今后将会有更多案件适用新《证券法》，处罚力度会越来越大，违法成本只会越来越高。（证券时报网）

◆【沪深交易所：加强对量化交易特别是高频交易监测分析】2024年2月19日至2024年2月23日，上交所对64起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示等监管措施，对近期波动较大的退市风险警示股票进行重点监控，加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，对26起上市公司重大事项等进行专项核查。深交所共对82起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对“*ST左江”等涨跌异常证券以及量化交易行为进行重点监控；共对7起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会1起涉嫌违法违规案件线索。（沪深交易所）

◆【北向这次动真格？多家外资机构现身席位前十】连续走强的行情之下，沪指今日站上3000点关口。备受关注的北向资金，在此期间出现了新变化。数据显示，节后以来4个交易日，北向资金从净流出额收窄——转向净流入——再到连续2天净流入。值得留意的是，在北向资金流向转变期间，背后入场的机构或已较节前改变。仅从北向资金净流入的前十席位来看，一度受到市场关注的、被视为“神秘力量”的中银国际证券(香港)已连续收窄，甚至转向小幅净流出。（财联社）

产业经济

◆【中央环保督察组或再入赣 宜春近日召开环保排查会议】第一财经记者独家获悉，中央环保督察组或将于三月进驻江西，赣鄱省内各地正在展开环境整治全面排查。记者从权威信源处获悉，此次环保督察，源起于较早前有关部门组织的环保巡察过程中，发现江西省内存在污水违规排放、危险污染违规物堆放等环境风险，反馈报告主要涉及九江、南昌等地。与前日网传“四部委四月份赴宜春进行碳酸锂行业环境督察”的传言信息有所不同，记者了解到，上述环保巡察报告并未涉及宜春地区。（第一财经）

◆【光伏组件排产有望改善 将酝酿涨价】春节过后，光伏产业链低利润情况有望改善。“之前价格在冰点，近期看来，需求、排产确实有往上走的趋势，价格也有上扬的苗头。”2月23日，一位组件企业相关人士对界面新闻表示。此外，也有市场消息称组件价格将触底反弹，龙头酝酿涨价。春节前，光伏组件均价维持在0.9元/W左右，组件商已无太多利润可言。据Infolink统计数据显示，2月中国光伏组件厂商的整体开工率仅为23%，排名前九名的组件企业的开工率为49%。开年两个月，组件产量连续下滑。（界面新闻）

◆【多家巨头公司押注人形机器人领域】据彭博社最新消息，英伟达、微软、亚马逊、英特尔、三星、LG、OpenAI等科技巨头，正在投资一家人形机器人初创科技企业Figure AI，后者在新一轮融资中筹集约6.75亿美元。那么，Figure AI到底是啥来头？大型科技公司，同时押注人形机器人领域，这一最新动向引发全球投资者关注。（证券时报网）

公司聚焦

◆【娃哈哈创始人、董事长宗庆后因病去世 享年79岁】2月25日，娃哈哈发布讣告：中国共产党党员，全国劳动模范，全国五一劳动奖章获得者，优秀中国特色社会主义事业建设者，改革开放40年百名杰出民营企业家，第十、十一、十二届全国人大代表，中国共产党浙江省第十二、十三、十四届代表大会代表，娃哈哈集团创始人、董事长宗庆后同志，因病医治无效，于2024年2月25日10时30分逝世，享年79岁。（界面新闻）

◆【英伟达首度将华为认定为“最大竞争对手”】据德国之声电台网站2月23日报道，美国芯片巨头英伟达在本周提交给美国证券交易委员会的文件中，在包含AI芯片等多个类别中，首度将华为认定为“最大竞争对手”。英伟达提及的其他竞争对手还包括英特尔、超微、博通、高通、亚马逊和微软。英伟达指出，华为在供应图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）等用于AI的芯片领域，都可与业界竞争。（上海证券报）

全球市场

◆【巴菲特2024年股东信来了：提及接班人、致敬芒格、加大对日本投资】当地时间2月24日，伯克希尔·哈撒韦公司发布2023年四季报以及2023年年报，同时公司董事长巴菲特也发布了最新一封给股东的信。根据公司发布的报告，伯克希尔公司在去年四季度实现净利润375.74亿美元，上年同期盈利180.80亿美元。运营利润为84.81亿美元，而上年同期运营利润为66.25亿美元。截至2023年12月31日，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五家公司占公司持股的79%。（证券时报）

◆【道指、标普500指数创新高 英伟达盘中市值突破2万亿美元】美股三大指数周五涨跌不一，道指、标普500指数创历史新高，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨62.42点，收于39131.53点，涨幅为0.16%；标准普尔500种股票指数上涨1.77点，收于5088.8点，涨幅为0.03%；纳斯达克综合指数下跌44.80点，收于15996.82点，跌幅为0.28%。本周，道指累涨1.30%，纳指累涨1.40%，标普500指数累涨1.66%。英伟达收高0.4%，收盘市值为1.94万亿美元，屈居微软和苹果之后。该股盘中一度站上800美元关口，市值突破两万亿美元，继去年股价暴涨2.4倍之后，英伟达今年迄今继续飙升近60%。（东方财富）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.2.25

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