01

市场回顾

国内方面，本周A股震荡上行，三大指数收涨。市场情绪高涨，成交金额再破万亿。本周北向资金累计加仓逾235亿元，为连续5周流入。步入“两会”窗口期，政策预期提升下，AI算力以及高端制造等方向关注度持续升温。2月份PMI数据公布，我国经济整体延续扩张态势。

海外方面，本周美股指数普遍上涨，AI芯片行情持续演绎。美国BEA公布1月 PCE 消费、通胀以及个人收入数据，美国居民可支配收入增速大幅回落，主因个税税档调整。美联储官员表态，美联储考虑在今年稍晚多次降息，讨论是否5月降息仍为时尚早。

（数据来源：wind，日期截至2024年3月1日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨多跌少，其中，计算机、电子、通信行业涨幅居前，银行、交通运输、公用事业等行业跌幅居前。

（1）本周计算机板块涨幅居前。主要是受全球AI产业化趋势影响。伴随着谷歌Gemini的推出，顶层技术良性竞争如火如荼；OpenAI的GPTs正式将AI带入了轻应用时代，生态发展欣欣向荣。To B端，多模态商业模式丰富，国内AI视觉领域具备深厚积累。To C端，Pika、Midjourney等多模态现象级产品频出。且AI应用生态快速发展带动算力需求，算力基石地位持续验证。全球算力龙头业绩乐观，产业持续高景气，各科技大厂布局加码。全球产业趋势在2024年有望加速落地。

（2）本周银行板块跌幅居前。整体来看，主要受利率下行及工业企业偿债能力降低影响。当前银行板块估值处于低位，后续业绩增长预期平稳，估值下行风险很小。金融监管总局披露商业银行 2023 年监管数据，行业 2023 年净利润同比增长3.2%，增速保持平稳。若宏观经济持续恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。

（数据来源：wind，日期截至2024年3月1日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【海通策略】两会前瞻及对市场的意义

全国两会将于2024年3月4日、5日召开，届时将审议2024年政府工作报告、国民经济和社会发展计划、中央和地方预算草案等重要议题，是观察今年经济工作动向的重要窗口。两会期间行情有何特征，今年两会可能有哪些政策重点，对市场有何意义？本文就此展开分析。

历史上两会前后市场大概率上涨，且两会后涨幅更大。回顾2005年至今的历史数据，两会前市场上涨概率高、资源品行业占优，两会期间少数消费行业或上涨，两会后市场涨幅可能更显著、地产链以及消费表现更优。

历年两会报告重视的方向往往蕴含全年重要投资主题。复盘历史，可以发现历年两会报告中提及的重点产业往往能成为当年的投资热点。例如19年两会政府工作报告指出“培育壮大新动能”，并强调“培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群，壮大数字经济”，会议召开后半导体大幅上涨。21年两会报告提出“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”，“优化产业结构和能源结构”，会后碳中和概念大涨。22年政府工作报告指出“推动能源革命”，并进一步明确要“加强煤炭清洁高效利用”，在此背景下煤炭行业短期内快速上涨，全年视角下也保持强劲涨势。23年政府工作报告则强调“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，“完善中国特色国有企业现代公司治理”，会议召开后央企概念涨幅明显，从全年看超额收益显著。

回到今年，本次两会在宏观、产业政策上或有何亮点，对今年的投资机会可能有何指引？宏观角度，两会对经济政策的定调或更加积极，GDP目标或为5%左右。预计两会对货币政策的定调或维持稳健偏宽松，财政政策或承担更重要的角色，“三大工程”或是两会地产政策的重点。产业角度，培育新动能或是本次两会的重点，政策或发力新质生产力。此外，设备更新、银发经济也值得关注。

◆【中泰策略】配置观点——预期好转但尚未反转

本轮反弹与 2023 年 10 月那一轮相比有什么区别？最大的区别在于对经济偏悲观的预期得到一定程度的修复。2023 年 10 月市场反弹的过程中，北上资金持续净流出，基金重仓股指数未获得相对收益，与在此之前的2022 年两轮反弹存在明显差异。本轮市场反弹的过程中，北上资金净流入，机构重仓股表现的也不错。由于北上资金的流动方向与国内增长预期相关性较强，因此我们认为本轮反弹的过程中，市场对经济偏悲观的预期有一定程度的修复。悲观预期有所修复的原因主要是政策组合拳。一是监管政策阻断了微观流动性对市场造成的持续冲击，因此市场反弹的第一阶段呈现风格主导的渐次修复特征。二是货币、财政和地产政策加码让反弹从风险偏好修复向基本面预期修复过渡。

反弹能成为反转吗？经济预期修复的症结在地产预期，短期内我们对市场依然保持中性判断。弱预期的来源是地产去杠杆进一步带来了地方政府去杠杆，私人部门需求不足导致包括地产、出口等领域“以价换量”，形成“类通缩”现象。（1）地产景气度依然偏低，二手房“以价换量”对新房销售存在冲击隐患。我们观测除夕前后 30 城地产销售面积明显弱于季节性，其中二手房销售与季节性相当，但价格环比仍在下跌，这种“以价换量”的交易模式对新房销售也有逻辑上的影响。（2）基建以稳为主。一方面，PSL 和特别国债能在一定程度上稳定今年的基建增长预期，不过目前来看，除夕前后的沥青开工率低于季节性，叠加经济大省基建投资目标偏低，我们倾向于基建投资以稳为目标。（3）制造业和出口端，前者库销比高于历史中枢，后者有所恢复的逻辑既包含外需韧性，也有“以价换量”的底色，这都是内需不足的映射。

整体而言，我们认为市场对经济偏悲观的预期已经有所改善，但还没到预期反转的阶段，政策力度和效率、地产基建景气度仍是左右趋势的核心观测因素。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

◆【全国政协十四届二次会议4日下午开幕 会期6天】全国政协十四届二次会议新闻发布会今天（3月3日）下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，全国政协十四届二次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。（中国新闻网）

◆【国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》】国务院总理李强3月1日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策。要按照党中央部署要求，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，抓紧完善方案，精心组织实施，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，让这项工作更多惠及广大企业和消费者。要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。（央视网）

◆【支付大消息！央行等最新部署！六大举措优化支付服务】3月1日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，中国人民银行副行长张青松和国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛等相关负责人介绍进一步优化支付服务提升支付便利性有关情况。张青松表示，人民银行将指导支付机构推出一系列便利措施，包括指导支付宝、财富通等主要支付机构将外籍来华人员使用移动支付的单笔交易限额由1000美元提高到5000美元、年累计交易限额由1万美元提高到5万美元。（证券时报）

◆【推出“外卡内绑” 网联清算公司将从三方面持续优化来华人员支付服务水平】网联清算公司2日表示，作为金融基础设施，网联清算公司将充分发挥网络支付主渠道作用，持续优化来华人员支付服务水平。扩范围，支持更多境内主流钱包上线“外卡内绑”，持续扩大“外包内用”的国家和地区覆盖面；同时，积极开展同境外金融基础设施的互联互通，探索开展与国际银行卡组织的网络对接；此外，还要打造头部支付机构、主流收单银行两条境外钱包受理主渠道，推动行业各方共享受理标识、共建重点商圈，实现来华人员在重点地区、重点场景支付畅通无阻。（央视新闻客户端）

金融资本

◆【撤单高达54家！2月新股发行创新低：沪深两市无新受理】IPO仍处于阶段性收紧的节奏之中。今年前两个月，仅北交所一家公司获得受理，沪深交易所保持“冷淡”，而撤单数量三个交易所不分伯仲。此外，2月新股发行上市数量创注册制新低，仅6家。与此同时，今年证监会多次强调“申报即担责”，从严把好IPO入口关。1月份多家券商因IPO发行类业务违规收到罚单，其中海通证券达到4张。（界面新闻）

◆【A股核心资产迎170亿资金建仓 龙年首批宽基ETF发行收官】紧锣密鼓的10天发行落下帷幕，截至3月1日，首批10只中证A50ETF全部结募。首募战况如何？记者从渠道方获悉，10只中证A50ETF首募规模接近170亿，募集在最后几天进入白热化阶段，各家均有不错的战绩。对于市场而言，宽基ETF产品线得以进一步丰富，既为投资者入市提供更多的工具选择，也有利于引导资金流入优质大市值龙头上市公司。（财联社）

◆【全国人大代表田轩：建议试点逐步恢复T+0股票交易制度】全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩今年准备了《关于实行“T+0”交易制度保障投融资两端动态平衡的建议》。田轩认为，从交易制度看，我国现行的T+1交易制度已无法满足全面注册制背景下健康投资生态构建的需要。实施更灵活、公平的交易制度，将是短期内提升投资者获得感、实现市场投融资两端动态平衡的重要抓手。田轩表示，目前的股票市场T+1交易制度下，一旦当日股票市场出现较大波动，大的机构投资者可以利用股指期货、ETF套利、融资融券反向操作来弥补损失甚至可以盈利，这不仅有悖于市场公平性原则，也将对金融市场稳定产生不利影响。（央广网）

产业经济

◆【国家发展改革委主任郑栅洁在北京调研人工智能产业发展】近日，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁同志，在北京调研人工智能产业发展情况，与智源研究院、百度、第四范式、百川智能等研究机构和企业进行交流，鼓励大家主动顺应科技革命和产业变革趋势，加强技术研发，拓展行业赋能应用，加快推动我国人工智能产业高质量发展。（国家发展改革委）

◆【两部门发布文件 中国将加大配电网投资】为适应分布式能源和充电设施等发展需求，两部委对电力供应“最后一公里”的配电网建设作出指示。3月1日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》。该文件是“双碳”目标提出以来部委层面首次对配电网发展作出综合性指导，此前的政策文件可追溯到2015年《关于加快配电网建设改造的指导意见》和2019年《关于进一步推进增量配电业务改革的通知》。（界面新闻）

◆【国家数据局等三部门共同研究提升“东数西算”网络传输效能】近日，为深入贯彻党中央、国务院决策部署，加快落实《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，国家数据局会同国家发展改革委、工业和信息化部围绕充分发挥“东数西算”网络传输效能，进一步提高企业网络传输性价比，听取国家枢纽节点企业、数据传输需求企业，以及电信运营商等方面的意见建议，研究建立专用于国家枢纽节点间的公共传输通道，有效提升“东数西算”网络传输效能。（国家数据局）

◆【住房城乡建设部：加快推动保障性住房项目开工建设】住房城乡建设部相关负责人日前表示，国家层面保障性住房的政策体系已经齐备，关键是抓好落实。各地要加快建立轮候机制，摸清工薪收入群体需求，以需定建，有力有效有序推进保障性住房建设。住房城乡建设部日前在陕西省西安市召开全国保障性住房建设工作现场会。会议要求，各地要充分认识保障性住房建设对惠民生、稳投资、促转型的重要意义，增强工作的责任感和使命感，明确时间表、路线图、责任人，加快推动项目开工建设，看准了就抓紧干。（新华社）

◆【农业农村部：将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头】为更好适应生猪稳产保供工作的新情况新要求，近日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订，在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。同时，《方案》优化了地方生猪稳产保供责任落实，强化了引导生产和市场预期等重点举措，完善了监测预警、产能调控等保障措施。（农业农村部）

公司聚焦

◆【赛力斯：2月赛力斯汽车销量同比增长700.63%】赛力斯公告，2024年2月新能源汽车销量30257辆，同比增长360.04%。其中，赛力斯汽车销量28062辆，同比增长700.63%。（第一财经）

◆【英伟达最强AI芯片或升级散热技术为液冷 十余家上市公司回复液冷服务器业务情况】媒体报道称英伟达从B100GPU开始未来所有产品散热技术都将由风冷转为液冷，A股液冷服务器概念板块多股涨停。其中，欧陆通收盘录得20cm涨停，科创新源盘中触及连续两个20cm涨停，中石科技盘中最高涨超16%，高澜股份、康盛股份、浪潮信息、紫光股份和光迅科技收盘涨停。据不完全统计，截至发稿，包括科华数据、高澜股份、申菱环境、川润股份、永贵电器、英威腾、飞龙股份、中兴通讯、飞荣达、中科曙光和佳力图在内的11家上市公司年内互动易回复液冷服务器相关情况。（财联社）

全球市场

◆【标普、纳指续创历史新高 英伟达收盘市值首次站上2万亿美元】美股三大指数收涨，纳指、标普齐创收盘历史新高。截至收盘，道指上涨90.99点，收于39087.38点，涨幅为0.23%；标普500指数上涨40.81点，收于5137.08点，涨幅为0.80%；纳斯达克综合指数上涨183.02点，收于16274.94点，涨幅为1.14%。本周，道指累跌0.11%，纳指累涨1.74%，标普500指数累涨0.95%。（东方财富）

◆【美联储重磅报告出炉！半年度货币政策报告发布 一则最新预测刷屏】美联储重磅报告出炉。当地时间3月1日周五，美联储公布的半年度货币政策报告称，虽然美国银行业面临的压力已经消退，但金融稳定方面仍存在一些弱点。总体上银行体系是健全、有韧性的，但仍应监测若干风险领域。报告显示，官员们仍高度关注通胀风险，未来数据、前景、风险将引导利率决定。（券商中国）

◆【马斯克因人工智能威胁起诉OpenAI】3月1日消息，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 因人工智能威胁起诉OpenAI，诉讼书已提交给旧金山高等法院。马斯克在诉讼中表示，山姆·奥尔特曼 (Sam Altman) 和OpenAI违背了公司成立时达成的一项协议，即开发技术的目的是造福人类而不是利润。马斯克在诉讼中说道：“OpenAI已转变为世界上最大的科技公司微软的事实上的闭源子公司。在其新董事会的领导下，它不仅正在开发而且实际上正在完善AGI，以实现微软利润最大化，而不是为了人类的利益。”（界面新闻）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.3.3

风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。