一、国内经济：

统计局公布2月份PMI指标。2月官方制造业PMI49.1（前值49.2），符合预期（49.1）。官方非制造业PMI51.4（前值50.7），高于预期（50.7）。PMI分项来看，制造业需求延续回落，春节后生产端也回落；非制造业景气加速回升；企业信心小幅回升，处于季节性偏低位置；2月建筑业景气度小幅回落，主要是房地产拖累，基建景气季节上行。

中共中央政治局2月29日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，会议提出以更大力度推动我国新能源高质量发展，为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障。

全国两会本周开幕，关注政策信号。当前中国经济高质量发展，还是需要保持一定的增速作为基础，中国经济还处于动能修复回升的阶段，需要关注GDP、就业、通胀等经济发展总量目标及其与市场预期的对比，关注货币财政等总量政策工具，对后市股债的配置侧重将产生重要影响。同时，经济高质量发展，不仅要有量更要有质，体现在诸如产业规划、绿色发展、科技创新、安全发展等方面。投资者需要关注科技自强自立，全面深化改革尤其是财税改革等方面的政策表述。

二、海外经济：

美联储准备金继续走高，支撑风险资产的情绪，大中型企业信贷条件进一步放松。美国经济保持强劲，尽管ISM制造业PMI低于预期，但地方联储和Markit制造业PMI持续扩张。伴随前期金融条件的放松，NAHB住房市场指数(4mma)回升至41附近且支撑较强。

近期美联储官员的发言可以感受到其偏好的改变，更少的提及将利率维持在限制性水平带来的风险，更多的强调过早降息带来的经济和通胀再次加速的风险。1-2月份欧洲通胀回落速度也慢于预期，绝对水平仍高于欧洲央行在去年12月的预测，反映了前期企业的提价预期在兑现，支撑了欧央行对降息谨慎的态度。

三、资产策略

大类资产：两会预期及消息层面均可能对债市产生阶段性逆风，在收益率创新低背景下，加之3月份供给可能上升，多头止盈或推动债市避险情绪加速提升，但基本面在中期维度仍对债市形成有力支撑，债市趋势仍未产生逆转风险，中长期看如果调整可能是机会。债市投资者现阶段可重视持仓结构调整，力求在配置品种上更好地平衡进攻性与回撤控制，资产端久期结合负债端稳定性情况而定。权益当前中小成长股的价值不如大盘成长，关注量化监管政策对股市资金流的影响。

货币市场：央媒发布重要系列评论文章对经济表达出乐观的看法，但与此同时，降低银行融资成本的诉求也较高。政策加力过程中，货币政策亦不应缺席，关注货币政策的时点预期。

利率：上周债券市场表现延续强势，长端利率先下后上，细分类别表现略有分化。上半周债券收益率平坦化下行，超长端表现亮眼；下半周利率先下后上，10年国债活跃券230026下至最低2.339%后在周五再度反弹至最高2.387%，30年国债下至最低2.45%后反弹至最高2.51%，PMI仍在荣枯线以下但略好于此前市场预期，两会窗口在情绪层面助推了止盈势头。

如果基于资金面定价，上周利率回调是对估值下行过快地修正。如果基于基本面定价，10年国债在2.4%附近依然合理，窄幅震荡。最终的反转需要货币政策信号的确认。部分品种利差和曲线凸点可能还会压缩。超长期限国债和政金债的供给偏少，投资者需求旺盛，对于利率有较大影响。国债期货上周调整大于现券，基差低位走扩，但后续继续扩大的可能性不高。

信用：信用方面，1.5年内AA+及以上产业债利率下至2.35%-2.40%后下行乏力，环比震荡持平，短端城投较产业利差继续压缩3bp左右；3-5.5年弱资质城投下行幅度达8-18bp，显示不少机构仍在下沉追逐票息，同时城投债加久期意愿持续提升。二永债较普通信用债未有显著超额表现，利率债在周五的大幅反弹抑制了高流动性资产的做多情绪。

房地产1-2月销量继续下滑，可能会拖累房地产市场看法，房企债的基本面尚不明朗，但央国企地产债在利差压缩之后，配置的性价比在下降。关注近期龙头房企传言后是否会引发新的政策部门介入动作。

权益：反弹后市场低估得到了正常化修复，一些增量资金和踏空资金陆续进场，关注反弹的轮动，后市依然积极可为。一方面，基建施工的预期已在岁末年初阶段预期兑现，2月PSL净投放环比持平，未来需要PSL净投放重新扩大才能形成对财政受益板块的新动力。与此同时，在海外定价美债利率回摆、国内经济增长压力加大之后，景气度回升的超跌大盘成长股有望接力，包括锂电光伏、军工、医药、电子等，AI主题的映射标的也有望继续保持活跃，关注创业板为代表的成长风格的反弹机会。两会在即，关于新质生产力预计也会有更多讨论和顶层设计政策，数字经济仍是今年的重要风口。

鹏扬基金成立于2016年7月6日，是全国首家“私转公”基金公司，由多位拥有20年左右经验的老将领航。截至2023年12月31日，在优良业绩带动下，鹏扬基金管理资产总规模超过1260亿元，成立7年累计投资收益181亿元，分红超80亿元。

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