上周国内市场宽基指数涨跌互现，成交量从万亿日渐缩小至不到9000亿，如我们此前所述，当前市场在回到3000点以上后进入了第一个分歧阶段，单边的上下行较难出现，此外率先调整的大盘及红利在这周震荡市中表现较优，而前两周涨幅较大的AI相关科技股在这周迎来了一定资金的兑现，全周来看，红利指数、上证指数和中证2000指涨幅居前，科创100、科创50、创业板指跌幅居前。

分行业看，1）由于美联储在这周释放较多鸽派言论，美元指数大幅下行，这周油价、贵金属、工业金属价格都有明显上行，带动石油石化、有色金属板块领涨；2）由于马斯克表示算力大发展背后可能导致缺电，因此算力的炒作也一定程度延申到公用事业的电力以及煤炭板块，带动这两个板块涨幅居前；3）由于房地产龙头公司受困于偿债问题，叠加房地产高频数据仍然不乐观，所以房地产板块领跌市场；4）医药生物则受到美国参议院通过对于国内CXO龙头的限制法案，导致医药板块整体下跌较多。全周来看，石油石化、有色金属、公用事业、煤炭和纺织服装涨幅居前；房地产、商贸零售、传媒、非银金融和医药生物跌幅居前。

权益资产策略（一）：

■ 从CPI-PPI剪刀差视角看：

将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：

（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。

（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。

（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。

（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。

2月CPI、PPI剪刀差大幅扩张至3.4%，在CPI上升、PPI下降阶段，且剪刀差为正时，阶段性下游会占优，因为需求在复苏而成本维持低位。

权益资产策略展望（二）：

如上周所述，市场进入分歧阶段后很难单边上下行，主要通过行业板块的轮动去完成部分资金的兑现需求以及筹码的交换，赚钱效应的相对下降也使得成交量逐渐萎缩，但是只要成交量能够维持在万亿左右的水平，那么结构性行情将持续存在；展望后市，当前市场显著对于两会期间的政策方针敏感，而随后也将陆续进入密集的业绩期，所以市场有望在当前震荡市场中进入基本面和产业政策主导的结构性行情，能够证明自身的公司有望继续上涨，而证伪的公司则将向下修正；从资金面的角度而言，有显著加仓能力的是北向以及以保险社保为代表的长期资金，而经历了野蛮生长的量化基金则可能持续受困于监管的趋严以及赎回的压力，因此中长期的维度，大盘股的边际资金状况有望持续好于小微盘；从基本面的维度，除了房地产相关产业链可能持续承压外，部分线下消费场景、制造业的更新及自主可控方向、受益于AI背景下的科技产业有望成为今年经济中的亮点；因此还是维持此前的判断当前市场演绎阶段性出清后的一波超跌反弹，主线有望围绕目前跌幅较大但中长期有显著空间的板块展开，这段行情将是较好的利用上涨完成向大盘价值股和大盘科技股切换的机会，因为随着经济的回暖，以及筹码结构的变换等因素，大盘股从基本面和资金面都有望后在续持续优于微小盘的表现。