本周行情步入盘整期。从行情节奏看，一阶段风险偏好修复节奏已基本结束，之后交易两会和两会后政策落地的主线博弈期也有所放缓，行情进入下一轮景气验证和政策等待期。从行情走势看，2-3月行情持续向上后部分盈利盘兑现动力增加，数据和政策等待期行情或进行阶段盘整+结构调整。

聚焦本周，周初在经济数据超预期+KIMI热度下，市场整体表现较好，TMT板块尤为突出；后半周随着部分利空消息（美国股市政策、汇率异动等），行情迎来阶段调整；但交易额显示市场情绪仍然较高。

截至周五收盘，上证指数/深证成指/创业板指本周涨跌幅分别为-0.2/-0.5/-0.8%，其中小盘相对坚挺。本周市场交易额中枢在1.1万亿元，热度仍然较高。北向资金本周净流出78亿元。

板块方面，本周传媒/农业/计算机/电子表现较好，分别上涨8.9/4.5/3.5/1.5%。其中TMT端，KIMI概念带动多板块热度，包括算力、语料等上下游细分环节，另外英伟达发布会的AI新产品也助燃热度，传媒、计算机、电子对应大涨。农林牧渔端，市场监管总局等六部门联合印发《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，利好上市公司/行业龙头发展；国家粮食和物资储备局落实粮食收购政策进一步稳定预期；部分养殖场进入重整阶段，市场进一步预期产能去化。

国内宏观部分，经济数据整体超预期。1-2月我国经济数据显示，规模以上工业增加值同比达7%，高于前值6.8%，其中TMT/运输设备/汽车制造同比增长达14.6/11.0/9.8%相对领先，反映设备更新板块高增长。社会消费品零售总额同比增长5.5%，其中通讯器材/网上零售/餐饮/汽车零售同比增长16.2/15.3/12.5/8.7%。全国固定资产投资增长4.2%，较前值提升1.2%，其中制造业/基建/地产开发增长9.4/9.0/-9.0%，投资端结构发力明显，地产方面新建商品房销售面积同比下降20.5%。

政策方面，上周末证监会多文推进资本市场改革，本周外资准入进一步推进。上周末证监会集中发布4项政策文件推进资本市场改革，上市公司要求分红、引导回购、鼓励投资者交流等，同时加强监管财务造假、股东绕道减持等行为，另外通过推进机构长期考核、培育养老金机构为市场培育更多长期资金。另外，文件也提到考虑IPO逆周期调节缓解二级市场压力。

本周国务院印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，提出健全外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，全面取消制造业领域外资准入限制措施，并逐步开展放宽科技创新领域外商投资准入试点（北上广等自贸区），支持应用商店等领域落地见效。方案旨在持续推进电信、医疗等领域扩大开放。

海外看，联储放鸽带动全球股指上涨。3月联储会预期不加息，但表态整体偏鸽，让因高通胀担忧的投资者疑虑暂解，其中利率预期方面仍预期2024年或将降息。联储指引一方面表明短期高通胀不会马上改变当前降息决策，另一方面也表明了对经济预期较乐观。鸽派表态下全球股指攀升。另外，周二日本表态结束YCC，但从市场表现看已计入预期。往后看，降息节奏预期已进一步明确，后续可能需要显著超预期或持续超预期通胀才会进一步压制降息预期。

配置层面，当前处于景气验证和政策等待期，行情或将阶段盘整+结构调整，全年主线把握仍为重点。当前景气预期确定性有限，以及年报季/一季报期将至，业绩确定性仍为当前更受重视的因素。

具体方向看，一方面关注政策端明确受益的方向，重视两会所提财政刺激下明确受益的方向和产业催化的方向（Kimi等），包括设备和消费更新（机床、工业母机、汽车、家电等），电网设备，AI相关的芯片、算力、服务器等。其中出口的设备和耐用品还有望受益于海外景气修复（联储经济预期刚上调）、国内外需求共振。

另一方面关注景气修复下顺周期启动的方向，特别关注核心资产&红利抢筹机会，其中医药消费红利等相对估值仍有不错上升空间，国企现金流稳定、分红潜力大、且受益于国企改革和市值管理。医药消费高股息国企等多重共振或可关注。短期内4月开始博弈业绩，关注业绩确定性更高的国企、电新、机械设备等细分胜率相对增加机会。