价格走弱仍影响企业盈利增长，制约其补库意愿。根据统计局公布的数据，1-3月份，规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.3%；发生营业成本26.38万亿元，增长2.5%；营业收入利润率为4.86%，同比提高0.09个百分点，利润同比增长4.3%。3月末，规模以上工业企业应收账款同比增长8.2%；产成品存货增长2.5%。1-3月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.18元，同比增加0.16元；每百元营业收入中的费用为8.54元，同比减少0.07元。

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结构转型期，上下游、各行业间盈利能力继续分化。首先，上下游分化明显。1-3月，采矿业实现利润总额同比下降18.5%；制造业实现利润总额增长7.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额增长40.0%。其次，行业间分化有所加剧。同期，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长82.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长57.2%，电力、热力生产和供应业增长47.5%，汽车制造业增长32.0%，纺织业增长25.0%，通用设备制造业增长7.9%，石油和天然气开采业增长3.8%，农副食品加工业增长2.0%，化学原料和化学制品制造业下降3.5%，电气机械和器材制造业下降6.9%，专用设备制造业下降7.2%，煤炭开采和洗选业下降33.5%，非金属矿物制品业下降54.2%，石油煤炭及其他燃料加工业由盈转亏，黑色金属冶炼和压延加工业亏损增加。

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中央财政支出有所扩大，但力度仍偏弱。根据财政部官网数据披露，一般公共预算收支方面，一季度，全国一般公共预算收入同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.2%左右。其中，中央一般公共预算收入同比下降6.5%；地方一般公共预算本级收入同比增长1%。同期，全国一般公共预算支出同比增长2.9%。其中，中央一般公共预算本级支出同比增长10.5%；地方一般公共预算支出同比增长1.9%。基金收支方面，一季度，全国政府性基金预算收入同比下降4%。其中，中央政府性基金预算收入同比增长13.2%；地方政府性基金预算本级收入同比下降5.6%。同期，全国政府性基金预算支出同比下降15.5%。其中，中央政府性基金预算本级支出同比增长38.1%；地方政府性基金预算支出同比下降16.2%。

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随着项目筛选工作完成，专项债发行有望提速，需关注后续项目进展。根据发改委官网公布信息，“国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。其中，按照党中央、国务院明确的地方政府专项债券工作机制和职责分工，国家发展改革委对项目投向领域、前期工作等进行审核把关，财政部对项目融资收益平衡等进行审核把关。下一步，重点要督促指导各地方严格把握项目质量要求，切实加快项目建设和资金使用进度，推动尽快形成实物工作量，积极扩大有效益的投资。”

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