德邦基金基金经理 施俊峰——煤炭、电力板块上涨原因?
首先是市场边际资金整体风险偏好下降，年初以来小微盘包括题材股的暴跌以及随后的大幅反弹更多是在持仓拥挤下的一次流动性危机，在流动性危机解除后也随之引来了大幅反弹。而以电力、煤炭为主的泛资源型行业开年以来持续走强，一方面是因为红利资产的定价锚国债收益率持续下行，另一方面在小微盘大跌的同时因其具有一定的避险属性，受到了资金的青睐。其次，在逆全球化的背景下，一些国家重新评估其供应链的安全性和稳定性，制造业的回流可能会增加对原材料和能源的需求，从而为传统行业带来新的增长机会。最终落到行业基本面上，煤炭业绩虽然同比下滑，但是大部分公司分红的绝对金额有所提升，高股息的策略进入到了从分歧到共识的阶段。以火电为代表的电力板块低基数的作用下，同比大幅提升，让市场看到了正常情况下的盈利能力，ROE修复的过程中，叠加分红率的提升，推升了估值的修复。