7月1日央行宣布将开展国债借入操作后，刚刷新历史新高的10年期与30年期国债期货主力合约相继跳水，并在随后几个交易日，经历了短暂企稳后的再度回落。而昨日，央行在公开市场业务中又有一项创新。（来源：Wind）

早间，央行官网发布公告：从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。

消息来源：央行官网

“临时回购操作”消息一出债市应声下跌，此举何意？对资金、债市影响究竟有多大？手里的债基该如何应对？

央行的“新工具”简单说，就是公开市场操作增加了下午场的临时正逆回购，而且是采用固定利率加点形式。

大家第一眼看到的可能还是正回购这个词，央行上一次正回购是在2014年11月底，距今近十年之久。

大家平时听的较多的是逆回购。简单来说，金融机构把证券抵押给央行，央行把钱借给这些机构，到期后,金融机构将偿还这笔钱,央行也会归还抵押品。逆回购是央行向市场投放流动性的方式之一，类似于拧开水龙头放水；逆回购到期，央行往回抽水。

而正回购与之交易方向相反，可以理解为从市场收回流动性。

所以央行这一举措是要回收流动性了吗？这个事情本身的逻辑起点，或许在于构建新的“利率走廊”。

以发达国家为例，利率走廊可以想象为代表银行系统的蓄水池；水池里的水量代表存款准备金，也就是银行存放在央行的用户存款；水池两边的高墙代表央行控制利率的上下限，也就是利率走廊；而水位就是央行要控制的资金利率。

目前我国利率走廊初步形成，上下限分别是SLF和超额准备金利率。

但这个利率走廊，总体来看在运行过程中存在着下限太低，上限相对高、宽度较大的问题，特别是当前流动性较为宽松的时间段，上下限被触发的可能性极低。

而前段时间的陆家嘴论坛上，央行行长发表观点：“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。” 此次公告中所提到的临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp，意味着收窄利率走廊进入实际操作阶段。

结合近期热点，透露出的信号是无论是资产荒还是资金多，央行都有精准有效的化解办法。

目的都是为了引导利率回归到一个合理健康的水平。

针对央行开展隔夜正、逆回购操作的影响，各家机构也做出了解读。

对于债基持有人而言我们仍然维持无需慌张的观点。

一方面，短期内，债券价格仍可能出现一定波动和调整。尽管当前逻辑最流畅的阶段可能已经过去，但基于基本面和居民资产荒的现实，债市逻辑并未完全发生逆转。

另一方面，债基的主要投向是债券，债券带来的票息收益，的确有望在中长期抚平市场利率变化带来的价格波动，并实现正向的收益。