摘要：

1、计算机行业多个积极因素出现，推动了板块的反弹。业绩方面，四季度一系列增量政策的推出，地方化债以及财政逆周期调节，未来几个季度行业有望边际改善。中长期来看，计算机行业成长空间较为广阔，有望受益于数字化转型、信创、数据要素、人工智能等政策红利/技术红利，和宽松的货币环境。

2、11月5日军工ETF（512660）收涨6.67%，成交额13.79亿元。军工作为弹性品种，在历史上的上涨行情中往往有可观的超额收益。随着“十四五”业绩兑现和“十五五”新增订单逐渐明确，行业基本面也有望迎来较大的边际改善。

3、半导体芯片大涨，后续可关注AI应用落地及国产替代带来的需求变化。AI方面，北美云厂商Q3资本开支持续增长，Q4指引持续乐观，反映AI需求强劲。2025年手机和PC有望步入AI时代，或将带来端侧软硬件升级需求，利好产品力较强的芯片设计企业。国产替代方面，随着贸易摩擦加剧，为了保障供应链稳定，未来几年内国内芯片制造业的需求有望迎来增长。

正文：

11月5日，A股强势上涨，沪指涨逾2%，创业板指涨近5%，市场逾5000股上涨。上证指数收涨2.32%报3386.99点，深证成指涨3.22%，创业板指涨4.75%，北证50涨8.12%，科创50涨4.35%，沪深300涨2.53%，万得A500涨2.63%，中证A500涨2.67%。市场全天成交额2.35万亿元。

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计算机行业多个积极因素出现，推动了板块的反弹。计算机行业目前低配，反弹时对利好消息也更为敏感，弹性更大。财通证券测算，计算机板块三季度延续低配，基金重仓比例已经从2023年一季度的6.99%降低至2.37%，创下近四年新低，低配幅度达1个百分点。

数据来源：wind

计算机2024年前三季度行业营收合计同比+5.90%，归母净利润合计同比 -73.45%。招商证券指出，目前行业利润水平仍有下降主要源于宏观因素影响下毛利率下滑，刚性费用支出和收入确认减缓的错配，以及政府补助等非经常性收入的减少。短期来看，四季度一系列增量政策的推出，地方化债以及财政逆周期调节，未来几个季度行业有望边际改善。此外，消息面，美国大选影响或构成事件催化。

积极因素一，行业提质增效效果逐步体现。现金流方面，前三季度行业整体经营性净现金流为-451.82亿元，同比-6.27%。三季度整体经营性净现金流为79.29亿元，同比+193.77%大幅提升。行业自年初以来持续加强费用管控，1-9月销售、管理、研发费用率较去年同期分别下降0.68、0.34、0.88pcts。

积极因素二：有望受益于化债政策。财政部在10月12日提出，将通过多种方式增加地方财力。长江证券指出，A股计算机行业较多上市公司下游是党政、特种行业以及各类泛财政支持的行业，若地方财政改善，相关细分方向IT支出有望修复至常态化水平。此外，部分国家战略支持方向或进一步得到资金大力支持。

积极因素三：海外AI商业化进展顺利，展现出行业潜力。海外方面，科技企业META、AMZN和GOOG营收和利润均超出预期，AI商业化进展顺利，同时资本支出显著增加，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施的投资，反映出AI相关需求的强劲增长。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）

与此同时，伴随“纯血鸿蒙”出海，国产软件有望搭上渗透率快速提升的“快车”。中长期来看，计算机行业成长空间较为广阔，目前数字化转型已经成为明确趋势，叠加信创、数据要素、人工智能等政策红利/技术红利，和有望逐步宽松的货币环境，可以长期关注计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）、信创ETF（159537）。

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11月5日军工ETF（512660）收涨6.67%，成交额13.79亿元。军工作为弹性品种，在历史上的上涨行情中往往有可观的超额收益。随着“十四五”业绩兑现和“十五五”新增订单逐渐明确，行业基本面也有望迎来较大的边际改善。

今年三季报已全部披露完毕，利空兑现。受到需求和价格承压、人事调整等多重因素影响，军工行业前三季度营收和净利润增速均为负（-5.99%/-29.92%），系十年来首次。中航证券分析认为，行业预收款项与合同负债出现负增长，显示短期需求不足。分板块来看，民参军企业受议价能力低、盈利能力弱、政策法规风险高等影响，净利润降幅更大；船舶行业受益民船景气大周期影响，营业收入、盈利水平持续好转，成为唯一营收、归母净利润增速逆势增长的板块。

展望后市，随着“十四五”接近收官，及今年的低基数效应，行业基本面有望触底反弹。根据华泰证券统计，历史上“五年计划”的执行多呈现“先低后高”的现象，从“十一五”到“十三五”，军工行业后两年营收之和占比分别为59.97%/54.82%/46.72%。此外，未来“十五五”的订单确收也有望使行业迎来需求修复并进入补库周期。

消息面上，11月5日空军在京组织新闻发布会介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息。空军装备部牛文博上校介绍，第十五届中国航展期间，中型隐身多用途战斗机歼-35A也将有机会与大家见面。感兴趣的投资者可关注军工ETF（512660）未来的投资机会。

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半导体芯片大涨，后续可关注AI应用落地及国产替代带来的需求变化。

来源：wind

AI方面，北美云厂商Q3资本开支持续增长，Q4指引持续乐观，反映AI需求强劲。据华泰证券统计，3Q24 MAAMG（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升59.12%至608.01亿美元，其中亚马逊/微软/谷歌/Meta/苹果同比增速分别为+88.33%/+50.48%/+62.15%/+26.21%/+34.44%。

微软在业绩说明会中告诉投资者，当前在Azure云平台上开发AI模型和使用ChatGPT的需求超过了市场对数据中心的需求。这表明云厂商的资本开支或仍有上行空间。国内光通信头部企业作为海外算力产业链的直接参与者，有望持续受益于AI行情。感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）的投资机会。

此外，从更下游的消费电子来看，2025年手机和PC有望步入AI时代，或将带来端侧软硬件升级需求，利好产品力较强的芯片设计企业。目前，国产芯片公司已经进入耳机、智能手表/手环、机顶盒/智能电视及智能汽车等AI终端，未来有望持续受益于AI应用落地的长期趋势。

国产替代方面，随着贸易摩擦加剧，为了保障供应链稳定，未来几年内国内芯片制造业的需求有望迎来增长。晶圆厂2025年或将迎来资本开支增长，为国产设备及零部件带来确定性订单增量。感兴趣的投资者可关注集成电路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）的投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。