但实际上，拿着现金并不等于“不投资”。相反，持有现金本身也是一种投资选择。

那么，什么时候应该持有现金，什么时候又不该持有呢？又如何决定拿多少现金合适呢？今天，就让我们一起聊聊现金这个资产类别。

现金是每个人都需要的资产，在资产配置中，它扮演着最基础的支柱角色。

作为一种流动性极强的资产，现金随时可以支取，且不容易受到市场波动的影响，这让它在不确定的市场环境中成为许多人避险的首选。

然而，正如我们常说的投资中的“不可能三角”——高收益、低风险和高流动性在正常的金融市场几乎无法同时实现，现金也有它的弊端：虽然它在低风险和高流动性上占有优势，但能给我们带来的收益往往有限。

虽然在高利率环境中，现金能产生的回报可能有一定吸引力，但是从长期来看，现金的增值潜力相对有限。

以短期定期存款利率来作为现金类资产的收益率参考，可以看到，在2000年初期，当利率水平整体处于一个相对较高的水平、且通胀相对温和时，持有现金确实是一个不错的选择。

但如果把时间拉长到 30年，持有现金的长期收益刚好跑赢通胀。再考虑到近些年利率水平还在不断下降，现金能带来的收益率也越来越低。如何在低利率环境中有效利用现金、调整组合中的现金仓位，也成为我们必须思考的问题。

在市场低迷时，我们常听到“现金为王”的说法，但这时持有现金就一定是明智的决策吗？

其实，这种选择很容易受到“损失厌恶”和“近因偏差”这两种心理因素的影响。

研究显示，人们对损失的恐惧是对同等收益的满足感的两倍。也就是说，你亏损一块钱感到的痛苦，需要上涨两块钱才能弥补。而且，人类天生倾向于关注眼前的利益——今天能拿到100元，比一周后拿到120元更有吸引力。

这些心理因素会让我们将近期事件线性地推导到未来，也会放大我们心中的恐惧和焦虑。

比如，尽管我们知道投资要低买高卖，但在市场低迷时，很多人会因为这些心理因素的影响，更倾向于持有现金，而不是在低点时买入。

那么，如何决定何时持有现金，何时投资呢？

我们投资组合中的现金仓位，不能仅仅出于避险考虑，而应通过估值比较，全面评估各类资产，结合长期收益目标和风险水平做出决策。

如果某类资产的估值过高，就意味着未来可能面临较大的下行风险。从这个角度来看，反而应该在市场快速上涨、估值过高时持有现金，而不是在市场下跌时。

因此，“现金为王”背后的思路，不是因为恐惧波动而不敢投资，而是在评估资产相对价值后，发现市场暂时没有更具长期价值的投资机会时，才选择持有现金。

配置现金的意义也不完全在于防范风险，更重要的是为未来的投资机会留足“弹药”。

通过参考各类资产长期的相对表现作为决策依据，可以避免我们被市场短期的波动和情绪左右，做出被动决策。

不过，依靠判断调整现金仓位，本质上就是在做市场择时。大家需要谨慎的评估自己是否具备这种能力，因为做得不好，很容易适得其反，导致“高买低卖”的结果。

由此，对于普通人来说，虽然短期市场波动可能带来不安，但坚持自己的长期投资计划、避免情绪决策，才是保护资本的最佳方式。

除了投资，手中需要留多少现金也与我们的财务状况和生活需求紧密相关。

这部分现金主要是为了满足我们的“刚需”，无论利率如何变化、其他资产收益是否更高，我们都需要确保有足够的现金储备。

应急金：我们讨论过储备应急金的重要性——我们需要给自己预留一部分钱用于应对可能会发生的突发情况，比如突发疾病的治疗费用、失业后的生活费等等。这笔钱因为随时可能会要启用，所以最好是以现金的形式储备。

短期支出：如果你计划在未来一两年内进行大额支出（如婚礼、买车、度假或购房首付），以现金的形式来储蓄这部分钱也是最合适的选择。因为这笔资金很快就会使用，避免了市场波动带来的潜在损失。

退休支出：前段时间，我们给大家介绍了一种根据资金使用的时间和用途，将钱分为几部分来打理的理财方式。通常来说，退休后的人应该储备1-2年生活所需的现金，这样即便短期市场表现不佳，也不必急于卖掉亏损的资产变现，保持足够的现金储备，可以避免不必要的损失。

总的来说，持币还是持股，不应只着眼于短期的市场波动，而是要根据长期投资规划和个人财务需求来进行的综合决策。

合理配置现金，既能更好地把握长期的投资机会，也能帮我们更好地应对生活中的的突发状况，为长期的财务健康打下扎实的基础。

作者 | 屈辰晨