列宁的这句话，用来形容这几年，似乎特别贴切。不论是一系列少见的地缘政治事件所引发的全球连锁反应，还是科学技术的变革带来的生活方式以及价值观的巨大改变，似乎给每个人的工作和生活，都额外增加了大量的不确定性。这种不确定性的叠加，也成为了不少人的焦虑来源。

在投资领域也是如此。

相信每个人都收到过“相亲相爱一家人”群里面转发的类似风格的视频——激昂的音乐声中，屏幕快速闪现出马斯克、黄仁勋等全球商业家的当红炸子鸡图像，配音用极快的语速推荐着某个似是而非的所谓“投资新机会”，话术是——“当你看这个视频的话，全球首富正在偷偷地大量投资它，如果不买它，你手里的钱很快就会变成一张废纸！Oh my God，全体女生，买它买它！不买你将会被这个世界淘汰，世界还连再见都不会和你说！”

超快的语速、激昂的背景音乐和戏剧性的画面充斥着你的大脑，没有给思考留下丝毫喘息的机会，激发着“踏空”的焦虑感，似乎只有投资这些风口浪尖上的热门主题，才能成为你理财的唯一归途。

但事实，真的是这样吗？

在上一期泉果探照灯中，我们分享了印度裔投资人Mohnish Pabrai（莫尼什·帕伯莱）在践行巴菲特的投资理念的过程中，所获得的收益和反思。

在本期【泉果探照灯】中，我们将继续从莫尼什的视角切入，讲述几个关于投资的小故事，以及他基于投资视角的点评，来试着回答下面这个问题：

1.对于不懂投资的外行人来说，应该怎样才能赚钱？

2.如果跟不上市场的热点，还能赚到钱吗？

第一个故事

John Arrillaga（约翰·阿利拉加）是芒格特别欣赏的一位地产商人，他在2011年首次登上福布斯全球亿万富豪榜之后，一直到几年前去世，都稳稳地出现在榜单中，几乎从未落榜。2020年，他还向母校斯坦福大学捐赠了5500万美元，用于免除医学院学生的助学贷款，受到了很大的关注。

图1. 硅谷最大的土地所有者之一John Arrillaga（约翰·阿利拉加）

芒格曾经在他著名的Wesco西科股东年会上公开赞赏John——“在一个越来越疯狂的世界里，我们都该试着学学John Arrillaga。”

其实，你绝对难以想象，John Arrillaga的“能力圈”窄到什么程度——他一生只专注于斯坦福大学周边的地产开发。

但如果你有机会和他一起围着斯坦福走一圈，你更加难以想象，他对于斯坦福这块土地的熟悉程度，到了什么地步。他能娓娓道来每一栋楼的前世今生：哪年盖的，谁是第一任业主，价格涨过几轮，谁现在在租，地段的交通规划和周边改造历史……对于斯坦福这块地，他全部了如指掌。

他对“斯坦福周边地产”的了解，已经远超信息层面——从土地政策、人脉圈层到历史周期，每个细节都构成他独有的“壁垒”。此外，John还有一个特点，就是极少使用杠杆，这让他在经济低潮中都能买入低价资产，再通过租赁产生稳定现金流。

芒格曾经这样描述John的投资风格：“他不追风口，不加杠杆，不离开熟悉的范围，因此即使遭遇了楼市下滑，即使有300万平方英尺的房产空置，对他来说根本不算什么大事。事实上，他甚至还能趁别人急着出手时，反过来低价买进更多资产。John会主动把风险从人生中剔除掉。”

如此几个周期之后，John逐步建立起了硅谷最庞大的地产帝国，被誉为“硅谷建设者”（The Builder of Silicon Valley）。

John的专注不仅构建了认知垄断，更形成了独特的抗风险结构。他说过一句很典型的话：“我不会投资离这里30英里以外的地方。只是因为我比别人更了解这里。”

所以，他几十年来始终围绕着斯坦福打转，没有扩张到其他城市，也极少参与科技风险投资——尽管他完全有这个财力。他也因此被认为是“硅谷中不靠创办科技公司赚钱的最富有的人”。

这种“深井能力圈”就是所谓的“一寸宽，一里深”（1 inch wide, 1 mile deep）。

顺便说一句，John的另一个身份是Marc Andreessen（著名风投公司a16z创始人）的岳父。

关于a16z的故事，我们3年前也讲过，点击这里可以回顾：

《“好莱坞”式风投a16z如何成为“科技独角兽”捕手？》

第二个故事

沃尔玛创始人Sam Walton（山姆·沃尔顿）和前面提到的只买斯坦福的地产大亨John Arrillaga（约翰·阿利拉加）其实也很相像——他们“为了懂（自己的领域），就会拼命学习，学得比任何人都更极致”。

Sam也说过和John Arrillaga非常类似的话：“没有人比我更愿意在竞争对手的店里花更多的时间”。

有个真实的故事，某个急救中心忽然接到了一通来自巴西超市的救护电话，说一位老人倒在了超市地上。后来发现，这个人就是Sam Walton。他当时只是想知道货架之间的距离，但没带卷尺，他就躺在地上，用自己臂展来测量。

为什么要费这么大劲？因为“货架间距”对超市运营来说是个关键参数——太宽了浪费空间，太窄了顾客不舒服——它影响的不只是体验，还有销售效率、员工走动、货品能不能被看到等等，是个毫厘必争的赛场。

图3. 沃尔玛创始人Sam Walton（山姆·沃尔顿）

还有一次，Sam带着助理参观另一家商店，助理皱着眉说：“这家店不行，运营太差了”。

Sam却说：“你看到他们的蜡烛是怎么摆的吗？陈列得真好！”

他关注的并不是一家店的好坏，而是“我能从这儿学点什么”。

Sam为什么这么做？因为他要“懂”。要真正“懂”自己这个行业，要做到比别人都“懂”，其实并不容易。因为“懂”的这个过程，它并不是一蹴而就的，人的认知是需要不断知行合一的迭代式前进才能建立的，就像唐僧取经一样，一步一步走到那里，才可能明白。

所以“懂”的这个过程，其实非常折磨人的心性。

Sam总结说，沃尔玛在创业的前15年里，几乎没有任何“原创点子”，几乎所有管用的做法，都是靠从竞争对手那里学来的（比如Sears和Kmart），然后“懂”得更深刻，执行得更极致。他说：“我从来不是那个市场上最聪明的人，但我是一个学习机器，我会持续学习别人学到的东西。”

无论是Sam Walton还是John Arrillaga，他们之所以能在各自的领域走得这么深，靠的不是灵光乍现的“天才点子”，而是对学习的偏执，对实践的诚恳，和对细节的死磕。

第三个故事

巴菲特的“太难别碰”哲学，和斯坦福地产大亨John经常强调的“不做能力圈之外的事”，其实是一个意思。

巴菲特曾说，99%或者更多的投资点子，都应该归在“太难别碰”这一类，因为我们无法弄清楚。

你想想，全球有五万家公司，就算研究一辈子，我们能真正了解的也不过几百家。所以我们遇到的大多数公司，最好直接划掉，别浪费时间。

这其实是在强调一种态度：在投资中，真正重要的是保持谦逊——我们不知道大多数事情，也没有办法靠努力把一切都搞清楚。

这个世界上没有你想象中那么多的投资天才，有的只是在各行各业专精到极致的人。

那些总觉得自己可以在不懂的情况下赚到钱的人，其实就是在投机。

John Arrillaga的“一寸之地”、巴菲特的“太难文件夹”、Sam Walton的“懂的哲学”，共同指向一条少有人走的路——用“放弃”保护精力，用“深度”构筑认知垄断。

当你下次面对复杂的市场新兴热点，为了是否投资而辗转反侧时，不妨先问问自己。

■  我的“斯坦福”在哪里？

■  该把什么放进“太难文件夹”？

■  为了“懂”，我愿意付出多大努力？

就像很多人问巴菲特，该怎么投资才能持续赚钱？巴菲特总是反复问这些人，你到底“懂”什么，就是这个意思。

巴菲特的意思是，你到底“懂”什么，你就去投什么。