市场回顾

上周央行全口径净投放12672亿元，资金情绪指数基本在50附近，交易所跨季资金价格走高，上周五GC001盘中最高至5.5%，跨季资金面扰动放大，但央行投放加码维稳市场预期，银行间资金价格维持平稳，跨季资金加权价格DR007维持在1.7%附近。 

同业存单：资金预期较为稳定，上周股份行存单定价小幅震荡。一级方面，1M品种较前一周下行3BP，3M与前一周持平，6M上行5BP，9M和1Y上行4BP。二级收益率方面，AAA等级存单收益率小幅上行。具体来看，1M品种相比前一周上行4BP，3M、6M小幅度上行1BP，9M和1Y较前一周基本持平。期限利差而言，AAA等级1Y-3M期限利差收窄，在历史分位数10%水平。

利率债：上周跨季资金面扰动相对放大，但央行投放加码维稳市场预期，地缘政治缓和叠加宽信用预期扰动，权益表现较好压制债市情绪，长端表现相对偏弱，曲线陡峭化。全周来看，1Y国债活跃券收益率下行1BP至1.3450%，10Y国债活跃券收益率上行0.8BP至1.6460%，30Y国债上行1.6BP至1.8530%。

国开债短端品种收益率下行0.75BP，国开债长端品种收益率上行0.55BP，短端品种表现均好于长端品种。国债10Y-1Y利差走扩1.66BP至30.10BP，国开债10Y-1Y利差走扩1.30BP至20.50BP。

信用债：上周信用债收益率和利差均走势分化，3Y、5Y中低等级品种表现占优。中短票1Y各品种，3Y、5Y隐含评级AA+与AA品种，10Y、15Y隐含评级AA+品种收益率下行1~5BP，利差收窄0~6BP；其余各品种收益率上行1~3BP，利差多数走阔0~4BP。

城投债方面，1-5Y各品种收益率普遍上行1~4BP，利差普遍走阔1~4BP。地产债方面，3Y、5Y隐含评级AA品种收益率下行4~7BP，其余各品种收益率普遍上行1~4BP。

金融债方面，银行二永债各品种收益率普遍上行1~4BP，利差普遍走阔0~5BP。

上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.08%，价格中位数+2.55%。权益和转债市场突破关键点位、市场情绪整体较佳，转债估值继续拉升，百元溢价率上行至31%，单周小幅上行1.06%，最新分位数水平处于2017年以来83.90%百分位。高、低评级转债估值分化不大，高评级转债估值表现略强。

注：以上数据来自wind，统计时间为2025.6.23-2025.6.29，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资须谨慎。