市场回顾

上周资金面先松后紧，资金利率温和抬升。前半周，公开市场延续净回笼，资金面从月初的宽松逐渐切换至上周的均衡状态；后半周，资金有所收敛，资金利率前一周阶段性下台阶后，上周温和抬升，存单价格也有所回升。

资金面收敛，一方面因为央行公开市场操作净回笼，另一方面，银行体系净融出余额明显下降也带来一定影响。具体来看，资金中枢较前一周有所抬升，DR007从1.40%左右升至1.50%左右，银行间质押式回购量亦环比回落。1年国股同业存单收益率从1.59%反弹至1.63%。

上周债市走势偏弱，利率债和信用债普跌。其中，银行间市场10年期国债活跃券(250011)收益率从7月4日的1.6420%上行2.2bp至7月11日的1.6640%；30年期国债活跃券(2500002)收益率从1.8515%上行2.25bp至1.8740%。

随着资金面的收敛和跨完季末基金产品的赎回带来的卖出压力，利率债收益率曲线平坦化上行，3-5年期限利率品种上行幅度最大。

在分歧和犹豫中，上周上证强势突破关键点位，上涨1.1%报收3510，再创年度新高。地产、钢铁、非银等领先ETF市场，A500持续流失（流失82亿，总规模1982亿）。科创50、中证1000分别流入25亿、20亿。

转债也跟随上涨，估值维持高位，从近期热点来看，光伏延续了强势表现，但银行转债的赚钱效应不再突出。近期低价转债整体表现强势，更多体现了固收投资者的风险偏好和资金推动效应，从估值来看，未来低价品种的回报空间可能不如高价品种。

注：以上数据来自wind，统计时间为2025.7.7-2025.7.13，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资须谨慎。