截至7月24日收盘，上证指数收涨0.65%，2022年1月以来首次收于3600点上方；创业板指涨1.5%，近4400只个股上涨。

从7月10号站上3500点，到站上3600点，时隔仅仅11个交易日，可见当前市场风险偏好高、资金承接力强。目前市场处于主升行情中，随着多个宽基创新高及加速上涨，指数突破去年底以来的震荡区间已成为事实，大势扩张是市场的主旋律。

短期连续上涨后，后续能否继续？有无过热风险？

华夏基金微策略认为，当前结构性风险处于积累过程中，但尚未看到明确拐点。

部分高景气方向资金汇集加速上涨，趋于拥挤(资金快速流向光模块等)、雅江水电工程利好下大面积涨停(开板后对资金的虹吸较大)，商品价格大幅普涨（多晶硅期货价格早已超出前期市场对反内卷的预期），整体结构性风险逐渐积累。

往后看，短期市场走势可能呈现以下几个可能：

第一，强势延续，继续上涨，科技周期轮流驱动；

第二，盘中分歧，踏空资金逢低入场，换手后重回强势/震荡；

第三，步入震荡，逐渐进入中期调整格局，红利开始占优。

对投资来说，情形1最大的风险是踏空，情形2最大的风险是阶段性低点卖出丢失持仓，不得不后续高位买回，情形3出现，虽然阶段性回吐收益，但一旦调整，基于长期估值周期扩张的判断，则又是较为理想的买入点位。

综合评估风险与收益，保持在场可能是更具备性价比的选择，行情的热度依然存在，多轮驱动的特征具备持续性，要么周期强势带动市场，或者科技方向在近期调整后接力，具备轮动可能。

宽基、低位周期及科技股。

核心宽基近期表现优于前期杠铃策略，锚定市场大势的特征及配置价值在近期更加凸显，以配置为主，重点关注A500、沪深300；

低位周期股反内卷逻辑加速演绎兑现，以右侧交易为主并把握节奏；政策积极整治“内卷式”竞争，化解产能结构性问题，相关逻辑加速演绎，重点方向关注有色、光伏、农业、钢铁及建材等周期板块；

科技赛道步入回调，后续存在轮动机会，存在中长期逻辑下的低吸机会，部分赛道高景气逻辑伴随着业绩后市场充分反应，存在过热风险，需要警惕，且市场充分反应后，后续较难像本轮行情一样超预期。科技方向关注人工智能、游戏、航空航天、金融科技等占优科技成长方向。

从应对的角度来说：对于已经持有一定利润的投资者来说，整体继续持有并优化结构即可；对于等待入场点投资者，结合市场轮动特征进行布局，不断高低切换，目前一方面围绕基建、周期等热点进行交易，同时关注调整后的人工智能、游戏、金融科技等科技方向，也可前瞻性的逐渐增配红利、宽基来平衡回调风险。

数据来源：ifind，华夏基金，截至2025.7.24。

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