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■ 中国人口红利消退，并不是经济失速的必然原因，正如过去人口高峰期，也不是中国增长的唯一动能。决定未来的绝不是单纯的人口结构，仍然是政策应对和效率提升。
上一期【泉果探照灯】，我们介绍了美国著名科技博客Lex Fridman与伦敦政治经济学院经济学教授金刻羽关于”重估中国”的播客对话。
在播客的后半段，金刻羽更深度地分享了她对于中国经济未来发展的一些“反常识”的观点。上述关于消费时代、老龄化和长期主义的论述，就出自这部分对话。在本期探照灯中，我们将继续介绍金刻羽对于中国经济发展的3个深度视角。
从去年年底开始，全球对于中国的观感呈现出了很有趣的趋势变化——在高收入国家中，对中国的正面评论的比例正在回升，并已达到过去六年来的新高；在美国，认为中国是“敌人”的比例也有所下降。
特别有意思的是，其中各国35岁以下的年轻一代，对中国的印象正变得更加积极。
这一趋势来自美国皮尤研究中心（Pew Research Center）2025年的最新调查。它不仅反映了经济和国际影响力的作用，也与一些意想不到的文化触发点相关。
比如，金刻羽在播客中就特别提到了网红“甲亢哥”的中国之行。
“甲亢哥”（IShowSpeed）是个20岁的说唱歌手，在YouTube上拥有3800万粉丝，他在中国的直播，以“全程高能”和“烟火气十足”而著称，也同时刷新了中西方的粉丝观感——少林寺的功夫、洪崖洞的夜市与中国汽车工业水路两栖SUV和空中科技eVTOL概念“交相辉映”；“甲亢哥”让中国，以一个同时拥有神秘的古老文化和赛博风未来科技的“朋克大国”的形象，呈现在西方的青年一代眼前。这种风格，真的让这帮玩着游戏和NFT长大的“Z世代”，爱死了！
图1. 美国网络男主播 “甲亢哥”的《深圳》特辑
80后经济学家金刻羽，以这个别开生面的案例切入，从经济学角度解释，这正是中国在国际舞台上呈现出的“独特活力”，她认为：
看经济，不能只盯着静态的增长曲线。效率一旦提升，就可能冲破“增长天花板”，走出一条新的上升轨迹。
以下为金刻羽第一人称视角
的观点精编：
随着这代年轻人逐渐成为中坚力量，他们的消费习惯会在经济结构中发挥越来越重要的作用，使中国走向“从储蓄到消费”的拐点。
“中国人口红利消退，并不是经济失速的必然原因，正如过去人口高峰期，也不是中国增长的唯一动能。决定未来的绝不是单纯的人口结构，仍然是政策应对和效率提升。”
我对人口结构对经济的影响没有那么悲观。
很多人一提到老龄化，就联想到“没劳动力了，经济要下滑”。
但有个最新的研究却很反直觉：
麻省理工（MIT）的团队发现，1990年之后的老龄化国家，不仅没有变穷，反而变得更富裕了。因为他们更快地拥抱了机器人、自动化这些新技术。
换句话说，老龄化反而在推动技术升级和提效。
图2. 2025年在北京召开的世界机器人大会一角
再看今天的中国，一方面我们担心老龄化，另一方面又担心年轻人失业。问题真的是“有没有人干活”吗？也许更关键的是“有没有合适的人匹配合适的工作”。
AI的出现正在重塑就业结构，而未来经济中最重要的生产要素是什么？劳动力技能是什么？教育体系该如何匹配，我们其实都还在思考和探索。
所以，老龄化不是洪水猛兽。更关键的，是如何培养适合未来的技能和人才。做到这一点，自然能应对人口变化带来的挑战。
但与此同时，还有一股更直接、更现实的力量，正在形成中国经济的新驱动力：年轻一代的消费文化。
这代人和我们的父辈，非常不一样。
他们追求生活要“好玩有趣”，在餐饮、时尚、旅行上的投入远超上一代；他们不再愿意只把钱存起来，敢于超前消费，熟练运用数字金融工具；他们追西方的剧集，但心底依然认同本土价值，反而形成了一种兼收并蓄的独特消费观念。
所以你会看到，中国本土咖啡连锁，在极短的时间全面超越了星巴克；并涌现出了像潮玩这样的新兴消费……这都是新一代的力量。
随着这代年轻人逐渐成为中坚力量，他们的消费习惯会在经济结构中发挥越来越重要的作用，使中国走向“从储蓄到消费”的拐点。
消费并不只是支出，它会直接转化为对商品和服务的需求，进而创造就业；就业带来收入，而收入又会反过来支持更多的消费。这样一个循环，使得消费不仅是家庭选择，也逐渐成为宏观经济的核心驱动力。
当然，这并不是说储蓄或生产不再重要。真正健康的增长，需要在生产、储蓄与消费之间找到新的平衡。
看经济，不能只盯着静态的增长曲线。效率一旦提升，就可能冲破“增长天花板”，走出一条新的上升轨迹。
为何“中国经济崩溃论”在西方会反复出现？
一个原因是，中国的增长模式和课本里的“西方模型”不一样。外界没见过这样的速度和路径，于是常常怀疑：是不是哪里有问题？
比如，很多人看到中国储蓄率高，就下结论说“消费不行”。但高储蓄也有好处：它让中国避免了很多发展中国家的老路——靠外债支撑增长，结果外债反倒成了危机的导火索。
另一个常见的说法是：既然中国储蓄高、投资高，那经济就是靠资本堆出来的。按照课本逻辑，一旦投资的边际效用递减，增长肯定会放慢，甚至走向低迷。
事实并非如此，过去几十年，中国增长的主要动力来自改革带来的效率提升，比如，1990-2007年间，效率提升贡献中国经济增长50%以上。
换句话说，“中国奇迹”的秘密，不只在于“人多、钱多”，也在于“能不能用同样的人和钱，干出更多的事”。
这里所说的“效率”，经济学里有个术语叫“全要素生产率”（TFP）。
为了直观解释，我们借用一下经济学课本上的一个小图。但请别担心：这张图只要看看a、b、c三个点就好，其他细节都可以先不管。
图3. 经济增长与改善的两条途径
横轴：人均资本（k），即投入的钱/设备
纵轴：人均产出（y），即创造的财富
以上图为例，改革开放后，中国通过优化资源配置，把经济从较低效率的a点，推高到了b点。
在b点所在的曲线上，如果继续投入资本，增长还会继续，但会越来越慢，因为“边际效用递减”，这也是很多西方学者对中国经济的看法。
但中国并没有停在b点，而是通过技术进步和制度改革，继续提升效率，让经济跳上了更高的曲线，来到了c点。也就是说，即便资本投得差不多，产出依然能上一个台阶。
很多人看中国经济，只看到了静态的曲线，但忽视了可以跨线增长。
这也是为什么说，中国有机会跨越“中等收入陷阱”。
所谓“中等收入陷阱”，是指一个国家在从低收入到中等收入的过程中，靠投资、廉价劳动力可以实现追赶，一旦工资上涨、资本回报率下降，就会停滞不前，很多拉美、东南亚国家都止步于此。
而中国的特别之处在于：一方面从人均收入看，还处于中等收入国家，但另一方面却已经在不少领域拥有全球前沿的技术。
这意味着中国能够不断通过科技进步和效率提升，突破“收益递减”的天花板，实现增长曲线上的跨越。
其实，中国文化的深层基因里，一直都有长期主义的元素……短期的激烈竞争和长期的文化基因，并不矛盾。它们共同塑造了中国的独特性：既能在“短平快”的环境中迅速行动，又能在长期视角里不断沉淀。
DeepSeek被大家讨论得很多了，但容易被忽视的角度是，它是一个“危机创新”（Crisis Innovation）。
对于中国来说，DeepSeek并不是在舒适的环境下出现的，而是在危机和紧迫中诞生的。其实反观历史，很多技术突破和跨越式发展，往往都是在危机中发生的。
某种程度上，还得“感谢”美国在科技上的芯片禁运和强硬态度。正因为被切断了关键零部件供应，中国企业感受到了生死存亡的压力。
结果大家看到了，在极短的时间里，中国本土产能快速上量，追赶的速度令世界惊讶。
这种不轻言放弃，在困境中持续寻找出路的韧性，和中国长期的竞争环境密切相关。
在中国，这种竞争是全方位的。
举个教育上的小例子，我在中国上的高中，每一次考试，所有人会从第1名到第800名进行排名。
这种教育机制有它的短板，但总体上是公平的，同时也会让你充满雄心壮志——因为你不会觉得任何事是理所当然的，这会驱动你努力工作，因为努力是获得美好生活的唯一途径。
后来我去哈佛读书，发现同学们也会努力，但是大家会“遮遮掩掩”地努力，好像天赋比勤奋更体面。但在中国，努力是被大家一致认可的品质。
这种竞争也表现在商业中，比如在美国，你开了一家咖啡店，经营不错，你可以持续一段时间；但在中国，只要一家店生意火爆，立刻会有无数家同类店冒出来。
这就催生了投资中“短平快”的一面。抢先、占位、快进快出。许多公司能在五到十年间做大，却常常难以在更长周期里保持增长。
但我同时发现，这种心态正在转变，人们正在变得更在乎品质和价值观。越来越多的人意识到，真正可持续的东西需要时间去积累。
图4. 上海图书馆由艺术家徐冰创作的装置艺术《鸟飞了》
其实，中国文化的深层基因里，一直都有长期主义的元素。
从国家层面的一个个五年计划，到对子女长达20年的教育投入，再到储蓄习惯和未雨绸缪的生活方式，往往是以“年”为计量单位来构建的。
短期的激烈竞争和长期的文化基因，并不矛盾。它们共同塑造了中国的独特性：既能在“短平快”的环境中迅速行动，又能在长期视角里不断沉淀。
危机会带来创新，竞争会催生速度。
但真正决定一个国家能走多远的，是耐心的文化底色。
如金刻羽所说，随着中国年轻人逐渐成为中坚力量，他们的消费习惯会在经济结构中发挥越来越重要的作用，使中国走向“从储蓄到消费”的拐点。储蓄与投资之外，更加多元、自信的消费选择，正在成为中国经济新的驱动力。
在这样的背景下，理解并把握“消费趋势”的机会，或许正是当下值得关注的一条路径。
基于这一判断，泉果基金推出了“泉果消费机遇”（A类：022223； C类：022508），由深耕消费赛道多年的基金经理孙伟管理，聚焦“消费+”，专注挖掘景气度持续改善的细分子行业。
参考资料：
2025-09-03 13: 48
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