上周银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.5bp报2.0270%，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.45bp报1.8720%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.4bp报1.7675%，50年期国债“25超长特别国债03”收益率上行3.7bp报2.1370%。全周来看，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.9bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1.25bp。

上周五股市的超预期上涨，再度压制债市多头信心，导致30年国债期货盘中一度跌超1%。我们认为，就现在的点位而言，上调的空间已经比较充分，可能具备配置或者下一次波段交易的价值，后续即使股市上涨，可能依旧会呈现脱敏走势。

市场热点

1、9月6日晚，深圳市住建局、中国人民银行深圳市分行联合发布调控政策，进一步放宽住房限购。其中，深圳罗湖、宝安西乡放开限购，非深户无需社保可购买2套房；深户及社保满1年的非深户，所有非限购区购房不限套数；盐田及大鹏购房无需审核购房资格。除了深圳，近期北京和上海也先后放宽购房政策，一个月内已有三个一线城市放宽限购政策，彰显了高层稳房价的决心。

2、9月6日，现货黄金盘中一度大涨逾1%，突破3600美元/盎司关口，刷新历史纪录。黄金成为美元降息预期强烈背景下重要的资产，各大卖方也纷纷上调了目标价。其实，近两年黄金上涨的底层支撑，即美元美债的信心动摇，全球央行持续购金。

3、美国劳工部5日公布的数据显示，8月，美国失业率上升至4.3%，创近4年来新高。美国自动数据处理公司4日公布的数据显示，美国8月私营部门就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，也显著低于7月修正后的10.6万人。就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期，目前来看，预计美联储9月或将开启新一轮降息，但是幅度是多少，尚未可知。

市场回顾

上周（2025.9.1—2025.9.5），央行共开展10684亿元7天期逆回购操作和10000亿元买断式逆回购发行，因上周共有22731亿元7天期逆回购到期，全周实现净回笼2047亿元。虽然净回笼，但是资金价格保持稳定，隔夜加权平均利率依旧在1.3%附近。

本周央行公开市场将有10684亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1827亿元、2557亿元、2291亿元、2126亿元、1883亿元。

转帖市场上，票据利率小幅区间震荡。直贴市场上，月初企业融资贴现需求不强，买盘需求也不强烈，半年内需求较好，价格小幅上涨。

上周存单收益率小幅上行，大行一年期收益率上行到1.665%，市场对资金面略有收紧有所反映。对于同业存单，我们延续此前判断：受制于资金面很难再有更为宽松的表现，因而利率较难大幅下行。

上周五，受益于股票市场强势上涨，中证转债指数收盘上涨2.17%，报479点，成交金额833.21亿元。即使是上周四大盘急速下跌时，转债基金也出现大额净申购，尤其是理财，保险和券商自营买入较多，反映出对权益市场后续依旧乐观。

注：以上数据来自Wind，统计时间为2025.9.1-2025.9.7，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资需谨慎。