上周市场有所回调，上证指数在3900点下方震荡数日后出现明显的下跌，8月26日起至今上证指数形成高位震荡的格局；但创业板依然保持强势，本月以来创业板指显著领涨，与之对比的是上证50出现明显下跌。从市场风格看，大盘成长是表现最好的风格指数，这与创业板指的表现一致，其次为中小盘成长，大盘价值下跌3.2%，今年以来转跌。从板块风格看，大制造表现最好，其次为科技，金融、周期、医药跌幅较大，年内红利指数表现最弱，下跌2%。上周市场日均成交2.5万亿元，有所增加；上周四由于市场显著下跌，融资余额再次出现下降，但周度看仍增加600亿元左右，市场整体风险偏好仍保持在较高水平。行业表现看，新能源、煤炭、社服、汽车等表现较好，银行、有色、非银、农业等跌幅居前。

美联储如期降息25bps，由于此前投资者对此预期较为充分，对市场刺激作用不大，同时还出现了短线资金在部分行业的兑现；从中长期角度，我们认为美联储降息有利于中国资产的估值修复，只不过A股经历了持续的上涨后估值获得明显抬升，导致海外降息带来的边际影响较小；过去一段时间中美利差有所收窄，中国资产面临的资金面显著改善， 海外资金对A股的观点发生变化，根据第三方数据，海外对冲资金开始加大对A股的配置力度。而国内投资者整体仍处于加仓过程中，新发基金份额持续小幅改善，ETF整体净赎回的压力已经缓解。因此，市场的流动性有望保持充裕。同时，中美经贸第四轮会谈结束，并取得了实质进展，这些均有望对投资者风险偏好起到提升作用。

近两个月公布的国内经济数据再次下行，价格指数仍处于低位徘徊，不过由于政策方向明确，未来将继续限制低端产能的无序扩张，并有望在明年看到供需显著改善，我们对上市公司长周期的盈利并不悲观。整体看，当前市场所处的阶段是一个重要转折期，政策先行，盈利底明确，中国制造优势突出，在科技领域、文化消费领域、高端制造、生物医药等领域均看到了部分中国企业持续取得突破，值得长期看好。