游戏ETF（516010）收跌4.26%。

来源：WIND

行业基本面未见明显利空，热门新游与重点产品流水表现持续优异。具体来看：《仗剑传说》昨日上线“坎斯汀音乐节”活动并与洛天依联动，iOS畅销榜升至第20名、创近30日新高，排名趋势向上；作为MMORPG，自上线以来流水持续走高，明显偏离同类产品“高开回落、版本驱动”的常态轨迹，持续超出预期。《道友》小游戏稳居畅销Top3，热度与变现能力保持强劲。《三角洲行动》于9月17日提前开启周年庆，登顶畅销榜，DAU突破3,000万。《Kingshot》海外流水延续上行，9月环比增长约6%。整体看，游戏行业景气度延续抬升，没有出现明显利空。

风格层面：昨日成长显著跑输价值，是游戏板块回调的主要外生因素。游戏行业对成长风格高度敏感。以国证成长指数/国证价值指数为代表，统计2012-12-31至2025-09-26期间的日度数据显示：当成长跑赢价值时，游戏板块日均收益为+0.81%；当价值跑赢成长时，游戏板块日均收益为−0.71%。进一步将“成长−价值”的日度收益差做五等分分组，游戏板块的平均收益随该差值扩大呈显著单调上行——成长占优幅度越大，游戏表现越强。由此判断，昨日回撤风格或是主要原因。

资金面：融资余额作为本轮A股上行的重要力量之一，临近国庆假期或现阶段性净流出。根据招商证券统计显示（2010—2024年均值），节前5个交易日融资以净卖出为主，且最后一个交易日净流出幅度最大，平均约69亿元。节后在未出现重大利空的情形下，融资资金通常快速回流：节后首个交易日平均净流入约147亿元，随后20个交易日多数时间维持净流入态势。

估值方面，昨日下跌后中证动漫游戏指数整体PE_TTM约46.76倍，位于历史2/3分位点，整体估值低于今年2月AI催动的行情高点估值50+，更是明显低于前两轮历史前高。

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往后看，行业增长动能正由景气驱动逐步过渡到新品周期+估值中枢抬升双轮驱动。四季度至2026年的新品与大版本储备较为充足，假期档期与联动活动有望提供持续的流水波峰；同时，女性向与中轻度品类扩容、海外流水稳步上行，使用户结构更为多元、收入来源更具持续性。若成长风格延续占优，游戏板块的风格β与业绩α有望形成共振，估值在盈利兑现中具备进一步中枢上修的基础。建议感兴趣的投资者逢回调持续关注游戏ETF（516010）。