“昨日重现”？

理性分析，这半年多，美国的处境变了，似乎比年初更加困难了：

经济：不如以前好，要降息来刺激经济

政治：两党党争加剧，政府停摆危机

选举：中期选举周期将至，农业州选民施压，川普反复提大豆

股市：股价位置比四月高

中国的心态和准备也变了：

不过，股市这半年多的时间里积累了较大的涨幅，会有天然的止盈压力。因此本轮调整，叠加外部事件催化因素和自身股市短周期的因素，能否快速反弹也不能过度乐观。在谈判结果未出之前，最好还是保持足够的审慎。

整体感觉来看，下周或有较为明显的冲击阶段，对于投资者而言，此时宜冷静审视，耐心等待市场波动率下行，而后进一步聚焦主线，重点观察以下机会：

短期看，红利、黄金、债市有望下风险偏好下行周期提供波动率保护，是当前阶段必不可少的对冲配置：

国内债市：短期来看，不确定性的上升将推动风险溢价降低，股债跷跷板对国内债市形成利好，对货币宽松预期的重燃将有助于推动股债收益率的下行。

红利类资产：市场不确定提升之际，红利板块一般会相对更加抗跌，经过前期的调整，当下红利资产的股息率多又提上来了，配置价值凸显。

黄金及美债：在避险情绪比较高的时候，黄金和美债往往相对能够避险。即使不出于避险逻辑，也有自身逻辑。黄金的牛市，是美元的信用受到挑战，虽然前期上涨较多，但在大的宏观趋势没有改变的情况下，叠加过往黄金牛市的经验，可能还会持续较长一段时间。而美债方面，预计下半年还会有两次降息，中短久期的美债也是相对比较合适。

中长期，我们仍看好AI、科技未来一年的反复活跃机会，代表未来产业方向的板块终究会给投资者带来回报，逢低买入：

A股新老科技：最近几个月涨的其实是挺多的，尤其是以CPU、算力等为代表的新科技，一些老科技，比如像新能源，最近反弹也比较多。在这个快速变化的时代，押注未来永远不会错，能够脱敏贸易冲突的破局之路，唯有产业趋势。但是经过前期的上涨，当前估值和杠杆已经放在明面上了，且四季度是风格易变的节点，存在天然盘整诉求，也并不建议大家匆忙重仓。

美股科技：在周五大幅下跌后，美股情绪指标已经转为“恐慌”。接下来有一个重要的关注点，从下周二开始，美股三季报开始披露。相较于偏向于消息面的利空，三季报的财报数据更能反映企业的基本面的情况，这是美股更加关心的底层数据。

港股科技：港股在历次中美摩擦中均有更大波动，但危中有机，其在产业分布、估值等方面有显著优势，如有较大回调仍是很好的布局机会。

“举棋不定”？