①消息面上，带动市场的一大主力是AI，但是近期国际货币基金组织等机构提示警惕AI泡沫，叠加昨晚美股纳斯达克下跌，这种情绪蔓延到今天的A股和港股。

②交易面上，3900其实是一个非常重要的心理关口，这个时点的分歧也是巨大的，尤其是场内的获利盘了结，势必会给指数造成较大压力。随着三季报披露期临近，进入基本面关注提升的业绩兑现期，资金有所止盈。再加上昨天市场中出现了中芯国际的估值达到300，触发融资折算率为0的限制，使得市场纷纷担忧“市场是不是真的很贵了”。

虽然刚刚踏上3900就回调，非常挫败士气，但是复盘历史的上涨行情，比如2019年，这种大盘1%级别的下跌，差不多平均每8个交易日就会出现一次，所以不必惊慌与讶异。在此时，需要做到：

1⃣冷静审视当前市场：

一般来说一段行情的终结，往往需要货币转向（货币政策由松转紧）、政策收紧（监管层提示风险过高，出台治理市场炒作的政策），或者估值过高（估值显著超过极值，泡沫化明显），但是这些征兆目前都没有出现，【所以目前仍然大概率是一次攀上高点后的正常回踩，不必太过担心】。

2⃣思考如何应对：

①目前市场风险偏好仍然处于积极区间，之前的科技主线仍有很大可能会延续，毕竟AI产业趋势已成，逻辑并未改变，没必要过早看衰，再加上恒生科技、恒生互联网无论是在产业分布还是在估值等方面有显著优势，仍然期待它们后市的反弹可能。换个角度想，这一波回调，反倒可能给这些板块打开布局的窗口。

②今天A股的盘面中，像食品饮料、银行等之前表现一般的内需、偏防御的板块都是逆势上涨的。从2005年至今，消费等多个顺周期行业在四季度的上涨占比超过65%，存在一定日历效应。所以，无论从资金走向，还是日历效应，账户中保持一定红利低波、消费等资产的仓位也很必要。

（数据来源：Wind，2025.10.10，上述所提个股、指数、基金、市场等信息以及观点不构成任何投资建议，投资者风险自担。市场有风险，投资需谨慎）