上周A股市场仅两个交易日，整体出现下跌，尤其是周五跌幅较大，双创指数单日跌幅在5%上下，为近期跌幅最大的一次。上证指数周度保持小幅上涨，并一度突破3900点关口，但周五重新跌破该点位。市场风格看，价值优于成长，体现出一定的避险情绪，大盘成长显著下跌。板块看，科技股遭受重挫，医药消费等也有一定下跌，周期、红利等表现相对较好；有色、煤炭、钢铁等行业领涨，传媒、社服、电子等行业领跌。上周A股日均成交额为2.6万亿元，较节前两日显著增加。

上周美股亦出现下跌，标普500指数下跌2.43%，纳指下跌2.53%；中概指数跌幅更为明显，周五单日跌幅达到7.18%。上周五商品除了金、银之外多数下跌，其中布油下跌4.8%，伦铜下跌4.54%。

市场波动加大的原因主要为中美摩擦重新升级的担忧。节日期间美国对多家中国企业列入实体清单，上周商务部公布了一系列的商品出口管制政策，美国总统特朗普则进行了多次不同表态。周末的摩擦升级难免让人联想起4月份的关税大战，A股市场遭受重挫，然而当前与4月份的情形不同。我们认为中美之间最终将能够达成协议，而非上一次快速升级的情况，4月之前双方尚没有通畅的沟通途径，而过去几个月双方进行了多轮会谈，在部分领域已经形成共识。尽管如此，由于不到最后时刻投资者对此分歧会始终存在，市场可能会经历一个短暂的震荡。

中期而言，中国制造优势依然是支撑市场的重要逻辑，从这个角度思考，我们对市场并不悲观。过去几年国内经济始终处于一定的压力之下，海外影响因素扰动不断，但国内仍有大量优质企业走向海外、抢占市场份额，最终获得投资者认可。