华安基金：险资加大权益配置，持续增配港股红利

行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周随大盘下跌，但跌幅更小：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌4.07%，恒生指数下跌5.09%，恒生科技指数下跌7.18%。恒生一级行业中，电讯业与公用事业跌幅较小，原材料、医疗保健业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/11/21)

25年三季度险资继续加大权益资产配置规模，权益资产配置比例大幅上升接近历史新高。25Q3险资资产配置中，股票和基金的投资比例大幅升至15.5%，已十分接近2015年上半年16.1%的历史最高水平。险资增配权益体现了“长钱长投”的政策要求，并且险资的考核机制也不断优化、考核周期拉长，引导其更好地匹配资产负债期限结构，持续释放险资等中长期资金入市潜力。

险资的资金属性与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度，因此红利为险资主要增配方向。通过上市公司十大流通重仓股东口径拆解险资增减持结构，25Q3险资继续增配红利，其中银行为重点增配行业，估算三季度险资净买入银行573.5亿元。（数据来源：Wind）

三季度以来险资举牌上市公司较去年进一步提速，并且举牌港股高股息的占比大幅提升。截至目前险资今年举牌上市公司30次，已超过2020年和2024年全年举牌数，其中港股举牌数25次，并且三季度以来的13次举牌中，11次为港股。行业分布来看，银行、非银、公用事业、交通运输为主要举牌行业，均为港股高股息板块。

往后看，保险资金将是股市中的重要增量资金，把握险资配置方向对于投资的重要性愈发突显。在长债收益率跌至历史低位的背景下，险资增量资金有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.81%（vs中证红利4.32%），PB为0.64，PE为7.23。其全收益指数自2021年初以来累计收益146%，相对恒生全收益指数超额收益136%。(数据来源：Wind，截至2025/11/21)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/21

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/21

风险提示：

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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。