【大势展望】
    2026 年全球经济将进入较为明确的修复周期，这一趋势源于主要经济体政策效果的持续释放与供应链格局的进一步稳定。发达经济体在经历阶段性通胀回落与政策调整后，消费与投资需求逐步回暖；新兴市场则受益于外需改善与内部增长动力修复，共同构筑全球经济复苏的基础。在此背景下，全球流动性宽松的外溢效应将持续显现，美联储的降息周期与流动性投放，将为新兴市场带来持续的资金流入，A 股作为全球资产配置中的重要选项，有望直接受益。
    中美关系的阶段性缓和是 2026 年市场的重要积极变量。贸易摩擦的边际降温、技术合作领域的局部破冰，不仅有利于进出口导向型企业的盈利修复，更能缓解科技领域的外部压制，为高端制造、半导体等板块的发展创造更宽松的外部环境。与此同时，人民币升值趋势显现，一方面将提升 A 股资产的全球吸引力，引导外资持续流入；另一方面将降低进口成本、改善企业盈利预期，形成“人民币升值—外资流入—盈利回升”的正向循环。
    从内部基本面看，A 股盈利回升趋势确定性较强。随着国内稳增长政策的持续发力，消费、投资等内需领域逐步改善，企业营收与利润增速将稳步提升。此外，居民资产配置向权益市场迁移的趋势仍在延续，银行理财、信托等传统理财渠道的收益率下行，叠加A股市场赚钱效应的逐步显现，将推动居民资金通过各类渠道持续流入股市，为市场提供充足的流动性支撑。
    不过，仍需警惕市场潜在的波动风险。当前 A 股整体估值分位处于5-10年的相对高位，部分核心资产的估值溢价已处于历史较高水平，叠加科技板块的交易拥挤度上升，一旦出现政策边际调整、海外经济复苏不及预期等利空因素，市场可能面临阶段性的估值回调压力。综合来看，中性预期下，2026年上证指数仍有望上行，但过程中波动性将明显增加，结构性分化特征或更加突出，精选赛道与个股的重要性进一步提升。

【风格展望】
    （一）大小盘风格：大盘基本面占优，小盘阶段性受益
    2026 年大盘风格的优势将主要源于基本面的支撑。这类企业具备更强的行业壁垒、更稳定的现金流与盈利能力，在全球经济复苏、人民币升值的背景下，其海外业务拓展、产业链整合能力将进一步凸显，盈利增速的确定性与稳定性相对更强。此外，外资流入偏好大盘蓝筹股，大盘股的资金吸引力也将持续提升，进一步强化其估值修复动力。
    小盘风格则有望阶段性受益于科技题材的催化。小盘股多集中于新兴产业、细分赛道，具备更强的业绩弹性，在量子科技、生物制造、具身智能等未来产业政策支持力度加大、技术突破加速的背景下，部分具备核心技术与产能优势的小盘科技股有望迎来估值与业绩的双重提升。不过，小盘股的盈利稳定性较弱，行业竞争格局尚未完全定型，且交易流动性相对较差，难以形成持续的风格主线，更多表现为阶段性的主题机会，需把握波段操作节奏。
    整体来看，2026年大小盘风格预计呈现“大盘占优、小盘阶段性活跃”的格局，可以大盘风格为核心配置，同时关注小盘科技股的阶段性机会，通过大小盘组合配置平衡收益与风险。
    （二）成长价值风格：成长胜率更高，价值具备赔率
    成长风格的胜率优势主要源于行业景气度与政策支持的双重驱动。2026 年全球科技革命与产业变革加速推进，国内对科技创新的支持力度持续加大，科技成长赛道的行业景气度将维持高位。无论是半导体、人工智能等成熟科技领域，还是量子科技、氢能等未来产业，都将受益于技术突破、政策补贴、市场需求爆发等多重利好，企业盈利增速有望持续高于市场平均水平，成长风格的赚钱效应将更加突出。
    价值风格则具备较高的赔率优势。当前价值板块的估值分位相对较低，金融、地产、周期等行业的龙头企业估值已处于历史低位，安全边际充足。随着国内经济复苏逐步深入，顺周期领域的需求改善将推动价值板块的盈利修复，估值洼地效应有望逐步显现。尤其是保险行业，受益于利率上行预期、权益市场回暖带来的投资收益提升，以及保费收入的逐步改善，估值修复空间较大；此外，煤炭、化工等周期价值股在通胀预期上升的背景下，也有望迎来阶段性的价格上涨与盈利改善。
    综合来看，2026 年成长风格的胜率更高，但价值风格的赔率优势已逐步显现，亦可采取成长价值均衡配置的策略。一方面，聚焦成长赛道中的高景气细分领域，把握科技革命带来的长期机遇；另一方面，布局价值板块中的低估值龙头企业，捕捉经济复苏与估值修复带来的阶段性机会，通过均衡配置降低单一风格波动带来的风险。

【行业配置展望】聚焦三大方向，把握结构性机遇
    （一）右侧配置：把握高景气与确定性机会
    1、科技成长：作为2026年最核心的主线赛道，科技成长领域将受益于技术突破、政策支持与全球需求复苏的多重驱动。
    2、资源品：全球经济复苏将推动大宗商品需求回升，随着新能源汽车、储能、光伏等新兴产业的需求能见度提升，锂、钴、镍、铜等金属的需求将持续增长，具备资源储量与冶炼产能优势的企业将充分享受行业景气度提升的红利。
    3、保险：保险行业将迎来基本面与估值的双重修复。一方面，随着国内经济复苏，居民收入水平提升，保险需求将逐步回暖，保费收入增速有望稳步提升；另一方面，权益市场回暖与利率上行预期将改善保险公司的投资收益，缓解利差压力，提升企业盈利水平。当前保险板块估值处于历史中低位，具备较高的安全边际与估值修复空间，是右侧配置的优质选择。
    4、出海链：高端制造出海领域，国内新能源汽车、光伏组件、工程机械等产品具备全球竞争力，在海外市场的份额持续提升，全球经济复苏的背景下，有望实现海外业务的快速扩张。
    （二）左侧配置：布局顺周期高赔率机会
    左侧配置的核心逻辑是把握国内顺周期领域的估值修复与业绩改善机会，这类行业当前估值处于相对低位，一旦经济复苏超预期或政策出现边际利好，有望迎来较高的反弹空间。
    （三）主题配置：把握未来产业与通胀主线
    1、未来产业：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业是国家重点支持的战略方向，具备广阔的发展前景与成长空间。
    2、通胀（涨价）板块：全球经济复苏推动大宗商品需求回升，叠加部分行业供给端约束，2026年通胀预期有望逐步升温，涨价主线将成为重要的主题机会，包括生猪和化工等方向。

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