1月份市场演绎趋于极致，波动较大。短期市场缺乏新的投资主线，加上春节假期较长，预计市场可能暂时以观望为主。过于一致的预期是引发短期剧烈波动的主要原因，但波动过后，长期逻辑仍未打破的叙事、业绩端能持续兑现的板块或仍然存在投资机会。此外，还需要关注长期低迷的板块是否出现新的变化。

2月份是难得的业绩真空期，亚太地区局势也较为稳定，不过今年春节时间较长，部分资金可能会提前兑现。整体来看，我们认为市场可能呈现震荡格局，重点在于选股。

展望未来一段时间，我们依然看好本轮科技创新浪潮在医疗和消费领域中的赋能和落地。以AI为代表的全球科技加速和国内产业的迎头赶上给中国资本市场带来了投资机会。

过去一年我们深耕科技创新与医疗行业相结合的领域，在政策鼓励和产业趋势驱动下，继续看好AI医疗、脑机接口、手术机器人、AI创新药、创新医疗器械、细胞基因核酸治疗等医疗新科技行业。同时在AI应用渐行渐进的背景下，我们也对AI在泛消费领域的应用机会进行了关注。

对于创新药来说，过去引领板块的BD交易模式在失效，在资金筹码拥挤的背景下创新药接连走弱，站在当前时点需要资本市场共识的新逻辑引导新行情出现。

个人认为可能有三个方向：一是核心价值回归，国产创新药的全球化是不太需要过度博弈的；二是业绩爆发，部分出海平台型创新药企有望开始展现非线性利润释放；三是正循环的BD交易，资本市场的情绪是一个周期，从去年中的过度亢奋，到现在的极度冰点，是估值体系的不稳定，如今情绪转冷，诸多公司海外BD预期已经几乎归零。

今年以来有色金属、石油、化工品价格表现强势，有经济预期向好的因素，也有流动性推升。短期价格波动率过高，需要在预期和实际需求之间寻找一个新的平衡。同样，周期股短期博弈成分也会随着价格波动而增加，等待价格波动率下降之后再确定方向。当前，不少周期股股价已经领先于基本面，预计后续会出现分化，短期业绩能兑现、中期逻辑好的个股可能会走得更远。

从全年角度出发，主要看好以下方向：1）内需消费：经济弱复苏背景下，部分龙头企业基本面韧性强甚至有一定的增长，如果通过自身降本增效或需求端刺激，基本面有望更加强劲。2）涨价品种：包括有色、化工、建材等，供给端新增产能减少，涨价有望驱动业绩增长。3）非银板块：定期存款到期分流带来保险负债端强劲增长，同时股市长期行情也利好保险资产端。4）出海板块：中国制造具有领先的全球竞争力，汇率因素只是短期扰动，除了欧美外，中国企业在亚非拉、欧洲、大洋洲等海外市场大有可为。