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四月的第一天，“石油落、万物生”，满屏的上涨行情，反倒让不少投资者生出几分“不真实”的恍惚。
（数据来源：Wind，2026.4.1）
美以伊战火重燃已经满月，想想刚爆发那周，中东战火纷飞，北京大雪纷飞，转眼已经是春天。
2026年也告别了它的前四分之一，再往回想1月，记忆就更遥远了。那是到处都有人谈论着涨停、连阳、新高的开年，现在想起来，感受不一样。短短两个月过去，身边不少人的投资目标，成了“回本”。
热点指数一季度走势图
（数据来源：Wind，数据区间2026.1-2026.3）
不过，随着美伊释放停火信号，今日市场情绪反转，投资者的心理又变了。人总是困在这样的循环里：一根阳线改变情绪，两根阳线改变观念，三根阳线改变信仰。这话说得刻薄，却真实得让人笑不出来。
再往后走之前，梳理这一季度的市场起伏，一些细碎的投资随想，分享如下。
还记得年初涨得让人心慌的行情吗？ 一开年，A股就像被点燃了一样——站稳4100点、十七连阳、单日成交3.7万亿。行情屏上的字眼灼热得发烫：ETF涨停、商业航天、脑机接口、存储、核聚变、传媒、机器人…每一个词都像一颗流星，拖着长长的尾巴划过天际。 那段时间，坊间流传着两句话。一句是“马年要买马斯克”，说的是科技映射；另一句是“人生发财靠康波”，说的是资源为王。 现在想想，这两句话放在一起，其实挺有意思——一个指向星辰大海，人类探索未知的雄心；一个指向现实焦虑，国际秩序动荡下的不安。一半是狂欢，一半是清醒。 航空航天是开年第一个引爆点，也是人们FOMO的一个缩影。行情从去年底开始发酵，2025年12月24日起板块走出十二连阳，到今年1月12日收盘，最大涨幅超50%。那一天，航天股集体涨停，A股收出第十七根阳线，上证指数冲上4160点，三市成交额创下3.64万亿的天量。（数据来源：Wind) 提前埋伏进去的人吃到了，当然更多的是没有来得及上车的人，FOMO（Fear Of Missing Out，错失恐惧症、害怕错过）的情绪在当时发酵到极点。 反转来得比预想的快。当晚，相关公司提示风险，热门牛股公告减持，第二天，板块大跌。这一天，A股成交额又创新高——3.7万亿，资金仓皇离场。那些刚刚被FOMO裹挟着追进去的人，真真切切体会到了什么叫“大起大落”。 当时，你FOMO了吗？FOMO为什么这么容易让人亏钱？大概是因为它戳中了人性里最柔软的“损失厌恶”。当你看到一只股票连续大涨，那种“我本可以赚到的钱没了”的痛苦，远比真正赚到钱的快乐来得猛烈。在这种情绪里，人很难保持清醒，很容易放弃独立思考。 但是如果看懂航空航天产业已然站在国家安全、技术自主和产业升级的交叉口，是一场倒计时明确的全球竞速赛，那么那些通过指数布局航空航天的人，便不会因为回撤感到慌张，大抵也不会因为FOMO心理入场。 回头去看，从“火箭”开始，这的确是个考验A股“慢牛”的季度。1月14日融资保证金比例上调，市场情绪降温；2月初美联储“换帅”风波加之大宗商品大跌，权益市场回调；2月底到3月，中东局势升级，又是一轮“压力测试”。 而当黑天鹅来袭，市场急转直下，FOMO很快被另一种恐惧取代：对未来的不确定。一个失序的时代里，全市场在战火里寻找HALO。 炮声打响强化了人们对于失序时代的认知，资本市场的主线悄然演进。 曾经风光无限的AI软件股持续回调，而电网设备、有色金属、工程机械这些被戏称为“老登”的资产，反而开始走强。市场在交易什么？一个新的词出现了：HALO。 HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence），意思是“重资产、低淘汰率”。这个词第一次出现是在2月24日高盛的一份报告里，说它可能影响未来半年的投资走向。 逻辑其实挺直白的：市场开始为那些不会被AI颠覆、不可替代的实物资产支付溢价，这个名词很快从美股传到了A股和港股。 HALO的背后，其实正是对不确定性的对冲。当人们都对未来局势将如何演变没有明确答案，甚至大量资金涌入原油以期对冲风险的当下，牟一凌则在《中国即 HALO，实物即方舟》中旗帜鲜明地写道： “全球投资者可能会发现，自己苦苦寻找的不被颠覆的HALO资产，正广泛分布于中国市场中。”而中国的投资者，正试图用ETF的方式实现HALO资产的配置。 HALO配置ETF标的 （仅供投教示意） 大家都想知道未来会怎么走，但一切都格外混沌。全球可能正在从统一的美元—金融化商品体系，走向一个分裂的、双轨制的体系。在这个世界里，物理稀缺类资产会获得更多溢价，而依赖全球化的长久期资产，则面临估值收缩。 当然，在社交媒体传播速度放大的今天，任何一种策略一旦形成共识，可能在极短时间内被“涨到位”——后来的事，大家也都看到了，HALO逻辑最顺的有色金属、电网设备都在接连的新高后出现回撤。 事实上，HALO交易的升温，本质上是市场在寻求确定性和稀缺性，但这不意味着要抛弃科技成长，中美科技竞争倒逼国内新质生产力、自主可控、政策持续支持，一旦市场企稳、出现反弹，资金很难忽视科技和 AI。 这个策略团队的观点亦颇为认同：当下 HALO 交易本质是用 AI 终局思维提前定价，容易让资产脱离基本面、依赖情绪叙事。事实上实物A走强更多是 PPI 回升与资源品涨价推动，并非科技逻辑被彻底颠覆。今年继续单边重仓科技已不合适，但周期也缺乏持续走强的基础，波动偏大。因此投资不必二选一，周期与科技应均衡配置、两手并重，走 “新旧共舞” 的再均衡路线。（来源：【国投林荣雄策略】A股“HALO”盛行：并非想得那样） AI FOMO 也好，实物 HALO 也罢，身处这样一个充满了不确定性的世界里，在看不清楚、想不明白的时候，比起热泪盈眶，满仓 All-In，给自己留些子弹，也是一个不坏的选择。 中东局势一波三折，市场跟着消息来回摇摆，在AI FOMO 与实物HALO之后，这一个月里，一个词重新火了起来：TACO。甚至连量化资金，都把特朗普的社交媒体当成了重要语料。 所谓 TACO，Trump Always Chickens Out，大意就是 “特朗普总会临阵退缩”。从去年威胁加关税开始，类似的剧情反复上演，每一次因这种预期引发的下跌，回头看往往都是不错的加仓机会。 今天市场除原油外全线大涨，资金又在博弈 TACO 逻辑。白宫宣布特朗普即将就伊朗问题发表全国讲话，而在此前，他已表态会在两三周内结束相关冲突、试图平抑油价。 冲突走到现在，我们其实很难去预判局势，这早已超出了普通投资者的能力圈，无论如何，进退两难的特朗普或许越来接近做出最终选择的时刻，未来1-2周是局势变化的关键时刻。 而我们的投资，终究不能建立在对战事的精准押注上，往后他是高调 “赢麻”，还是彻底TACO，谁也说不准。而我们能做的，只是问清自己两件事： 如果局势走向最乐观的一面，现在的仓位能吃到多少收益？如果冲突继续升级，账户的回撤和波动，自己能不能扛住？ 扛得住，手里还有充足子弹，那就安心越跌越买；扛不住，那就该减仓就减仓、该调仓就调仓，不必纠结踏空。 越到后来我越觉得，投资这件事，终究是莫向外求。 不必强求预测市场，重要的是看清自己能承受多少波动，建立属于自己的节奏与秩序。市场风云变幻是常态，真正的安全感，不来自猜对涨跌，而来自认清自己。 就像一位朋友后来跟我说的：他终于想明白了，市场永远在变，秩序感不从预测中来，而从自知中来。风浪越大，越要清楚自己的底线，才能把投资这件事，做稳、做长。 一个季度过去了，站在新季度的边上往回看，从年初那波十七连阳的亢奋，到如今跌跌不休的压抑，市场的变化令人猝不及防。置身于全球乱局之中，焦虑、不安、恐惧，其实都是再正常不过的反应。 世上没有不会亮的黑夜，也没有停不下来的恐慌。具象来看，前期美债和黄金接连回落，其实已经在消化 “年内难降息” 和 “油价高企” 两层悲观预期，价格跌到位了，反而给好消息腾出了空间。 A 股也是一样。这一轮集中的风险释放，反倒让不少曾经只能远观的方向，变得亲切起来。那些高景气成长（光模块、存储、电池、储能、创新药），还有被反复提起的 HALO（黄金、有色金属、电网设备、工程机械等），当它们不再被狂热情绪推着走，更值得静下心来看一看。 随笔记之。 风险提示
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