历史经验显示，供给冲击对油价中枢的影响往往具备一定持续性，这意味着今年市场需要逐步适应油价中枢抬升带来的配置环境变化。

复盘历史6轮石油供给冲击，除2022年俄乌冲突因美联储激进加息引发全球衰退、需求大幅走弱外，其余五轮冲突过后，油价中枢均较战前出现系统性抬升，幅度在10%至3倍不等。

虽然地缘风险溢价会随局势降温而回落，但真实的供给冲击推升的原油运输与保险成本，以及缓慢恢复的产能，使得油价中枢在短期内往往难以回到战前水平。

冲突过后油价中枢的系统性抬升，对全球央行货币政策路径和流动性预期的影响，或使得今年“拔估值”难以像去年那样顺畅——这或将是今年配置环境重要的变化。

过去一年，全球资产共享一个流动性宽松的环境，背后是全球主要央行共振降息在推动。而今年以来，尤其是高油价冲击过后，各国央行的政策基调明显转向审慎和观望。

因此，对于今年而言，不仅是A股自身大周期行情第二阶段转向盈利驱动的演绎规律，以及新一轮PPI上行对盈利修复的支撑，更是本轮冲突过后油价中枢抬升引发的全球流动性预期变化——这些因素将进一步加速市场定价的主要矛盾，从此前的估值扩张，向盈利驱动、确定性驱动切换。

接着我们再来思考，什么东西，不取决于一时一地的战事走向？

静下心来梳理就会发现，在混沌之中，市场里真正值得依靠的长期确定性一直都在，它们不会被一条推特、一次讲话、一轮空袭轻易改写：

黄金的长期支撑—央行的战略性购金、美元信用的持续消耗、全球地缘风险的常态化这些东西，不会因为油价破百，也不会因为利率暂时压顶，就凭空消失。本质上，黄金是全球秩序的表征，当全球秩序大好的时候黄金很难涨，而现在呢？

同样，本轮 A 股远未完成自身使命，行情绝不会就此落幕。当前市场已较为充分计价悲观预期，滞胀未必兑现，下跌空间有限，后续有望迎来预期修复；中国资产韧性突出，能源储备充足、进口渠道多元，叠加新能源产业优势，更易吸引全球资金配置；而风险的另一面，油价上行也有望推动 PPI 提前转正、改善企业盈利，叠加政策全力稳市，市场中期支撑扎实。

而AI 产业的技术迭代、应用落地与算力建设更是未曾减速，仍在沿着自身产业周期独立运行。如今已是 “Micro is Macro”—— 微观即宏观的时代，AI 不再只是企业层面的技术升级，更是宏观经济的关键变量，少数龙头的资本开支，正在重塑全球经济的底层逻辑。

与其在瞬息万变的前线新闻里疲于奔命、被情绪裹挟着追涨杀跌，不如牢牢抓住这些不受短期冲突左右的长期确定性——其价值，远比紧盯消息、赌短线波动大得多。