近期债市跌宕起伏，让很多投资者们体验了一回债基持续“碎蛋”的忐忑。

其实，债市波动是正常现象，就像天气有晴有雨。对于我们债基持有人而言，有必要先对债市波动的底层影响因素及历史特点有所了解，这样才能平稳心态，找到适合自己的应对方法。今天我们就来一起揭开债市波动的“秘密”。

债券不是“固定收益”证券吗？为啥还会有波动？

实际上，债券“固定”的不是价格，而是所约定债权人未来收回本金并获得利息的时间和金额。而作为有价证券，债券的二级市场价格会受到一些因素的影响而发生波动。

具体来说，债市波动的影响因素可以总结为“五碗面”——

小Tips：想更详细学习债市“五碗面”的小伙伴，可以查阅《债市怎么看？品好“五碗面”》一文~

多数情况下，债市波动并非由单一因素所引起，而是多重效应下的共振。以本轮2月以来的债市波动为例，无论是央行连续净回笼下的资金紧张（见下图），还是股市偏暖导致资金流出债市形成的“股债跷跷板”效应，亦或是市场降准降息预期的落空，都可能是催化本轮债市调整的众多原因之一。

数据来源：iFind，数据区间为2025/2/5-2025/3/14。

回溯历史，债市波动有怎样的特点？

与其他有价证券相比，债券的一大特点在于它有票息的保护。如果我们回顾历史上的债市波动就会发现，虽然有些波动在当时看来可能较为剧烈，但拉长时间来看，历史上债券指数整体趋势性向上的状态未曾改变且整体走势较平稳。

并且，由于资本回报率中枢整体下行、货币政策“易松难紧”等原因，历史上的债市还呈现出了“牛长熊短”的特点，债市大幅波动的持续时间往往不会太长。

数据来源：iFind，数据区间为2010/1/1-2025/3/14。

面对债市波动，有哪些应对方法？

理解了历史债市波动一般只是阶段性的“风浪”之后，我们就能够更从容地面对近期债基的“碎蛋”了。下面是一些帮助我们更冷静理性度过“风浪期”的方法——

01 保持定力，静待花开

如果风险偏好不高、资金在短期内没有其他用途，保持定力或许是更好的选择。而追涨杀跌和频繁操作反而会给我们带来较大的申赎成本和机会成本。

实际上，由于债券指数具有整体趋势性向上的特点，即使我们买入债券后债市立即开始回调，保持定力也仍有“柳暗花明”的可能。

下面选取了历史上4次债市回调幅度较大的阶段作为观察窗口，对债券指数和债基指数进行测算。从表格中我们可以发现，即使假设在债市大幅回调前的指数高点买入，稳定持有2年的收益率仍均高于当时大型商业银行2年定期存款利率。

数据来源：Wind；注：橙色数字表示收益率高于买入时点的大型商业银行定存利率；指数收益率不代表具体产品表现，不构成投资建议。

02 根据风险收益偏好调整产品选择

每一轮债市调整期间，我们都可以考虑再审视一次自己的风险偏好。

如果持有某类债基产品的净值波动给我们带来了较大的内心煎熬，或许证明它并不符合我们的风险偏好。这时候，我们可以向下寻找风险与收益都相对更低的产品。

一般来说，含权益或转债类债券基金的风险大于纯债类，长久期债基风险大于短久期债基，具体可以参考下图。

数据来源：iFind，数据区间为2015/1/1-2025/3/14；指数收益率不代表具体产品表现，不构成投资建议。

03 多元配置低相关性资产分散风险

如果我们只投资债基这一类资产，当债市发生波动时，带来的风险可能较高。而多元资产配置能分散风险，提高投资组合的稳定性，平滑获得投资回报的路径，助我们更从容地应对不同的市场环境。

下面的表格中展示了中债新综合财富指数与其他资产指数收益率的相关系数，我们可以挑选一些与债券呈现低相关性或负相关性的资产进行多元化配置，有助于分散风险、提升长期投资体验。

数据来源：iFind，数据区间为2015/3/17-2025/3/17；房地产指数为申万房地产指数（801180.SL），黄金指数为中信黄金指数（CI005213.CI）。

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