这只基金2022年6月就在香港成立了。四年之后，来到境内。

2025年初互认基金新规发布后，今年2月27日，首批4只互认基金获批，这只产品是其中之一。

互认基金是投资者布局全球市场的渠道之一，相当于陆港互联互通的机制，简单来说，内地人可以直接买中国香港的基金，香港人也能直接买内地基金。北上互认基金，是指在中国香港注册，可以向内地销售的产品，是便捷的全球资产配置工具。

相比熟悉的QDII，互认基金额度更加充裕。管理主体上，QDII由国内公募发行管理，互认基金则由香港持牌机构管理。份额设置上，互认基金设有人民币/美元、派息/累积、汇率对冲/不对冲等多种份额选择，可满足不同投资者、不同资金安排的需求。

产品境内发售公告出来后，业内及投资者拆解其内核、深挖配置价值，发现它珍贵的意义之一，在于为普通投资者提供了一条低相关的优质回报流。

它的配置策略很清晰：通过研判中美宏观经济、资产相对价格以及预期回报，动态配置于人民币计价的离岸人民币债（点心债）、美元计价的全球美元债，适当调整持仓比例，追求在不同市场预期下、两类资产最终人民币计价的超额回报。

到了今天，跨境配置、投资海外早已不是什么新鲜事，过去几年，听多了美联储、鲍威尔、通胀率、CPI等经济名词，美元债、海外股票或外币资产等对不少投资者来说都不陌生。

然而大家首先关注到这只跨境债基的原因，是它高比例配置了离岸人民币债（点心债）。市场上多数互认债基、海外债基的人民币资产占比不高，在当前全球货币格局重构，人民币国际化步入关键时刻，这只基金寄托了人们捕捉人民币潜在国际化机遇的心愿。

数据来源：华夏基金，兴业证券，截至2026年1月

什么是点心债？点心债是中国内地之外发行、以人民币计价结算的债券，主要发行于香港，由于早期发行规模较小，市场形象地称其为“点心债”，离岸人民币债券市场的核心组成。

点心债票息通常高于境内同类债券。根据统计，当前投资级点心债平均收益率2.9%-3+%，较境内同类资产高出70-80BP以上，波动率也并不高。（数据来源：银河证券，截至2025年12月末）

存续点心债和境内信用债分板块平均票息水平

数据来源：银河证券，截至2025年12月末

随着美元走弱，离岸人民币迎来了持续的升值通道。对于全球投资者而言，投资点心债不仅能锁定可观的票面利息，还能享受人民币升值带来的汇兑收益。据测算，经过汇率对冲后，投资优质点心债的实际收益率已经跑赢同期的10年期美债。在全球局势动荡的背景下，这种“攻守兼备”的人民币资产自然成为了资金避险与逐利的首选。

如今的点心债早已不是当年的“吴下阿蒙”。除了传统的金融机构，阿里巴巴、腾讯、百度、京东等科技巨头，以及雀巢、淡马锡等全球知名机构纷纷入场发行点心债。不仅极大地丰富了市场的资产种类，更用顶级的信用资质为市场注入了强心剂。同时，随着债券通“南向通”的扩容，内地券商、基金、理财子等机构资金源源不断地涌入，市场的流动性和活跃度正在迎来质的飞跃。

然而离岸债市的交易逻辑、信用定价与境内差异显著，离不开专业的离岸投研团队和跨境交易能力。目前仅少数头部机构的香港子公司具备这一实力。

组合的另一部分配置，是高评级、流动性良好的全球美元债。过去十年数据显示，中国国债与发达市场国债相关系数均值不足0.2，天然具备极强的分散价值。

（数据来源：计算过去十年美国国债，英国国债，德国国债，日本国债的周度相关性，图表统计区间为2015.9.15-2025.9.15。）

点心债以人民币计价、扎根离岸，美元债紧跟海外货币与政策周期，两大底层资产所处政策环境相互独立，这既降低了净值对单一利率周期的敏感度，也从底层熨平组合波动，在固收组合内部实现真正的分散。

目前投资级美元债平均静态收益率在5.0%-5.5%，不少优质品种接近6%，高静态票息是最大的底气。

最近美债波动不小，在一些华尔街圈子里，最热门的争论不再是科技股是否存在泡沫，或每桶100美元的油价是否会成为新常态，而是30年期美国国债收益率是否会持续突破5%。本周，该收益率一度短暂突破5%，徘徊在近20年高位。

这一变化在很大程度上是由市场担忧推动的：美伊以战争引发油价冲击，可能再次推高消费者价格。然而在投资的江湖中历经沉浮，大家都需要理解的是，“反者，道之动”，高位的波动反而是在为二季度提供布局机会。

研究员分析，往后看，宏观走向大概率两种：要么经济走弱入衰退，要么维持滞胀。不管哪种情形，美债都占优——衰退里，美债是避险最优资产；滞胀中，稳定性也远好过股票。后续随着经济数据走弱显现，或地缘局势缓和，市场或会转向定价宽松与降息预期，美债利率有下行空间。

很多朋友纠结：配置美元债，人民币升值会不会产生汇率损耗？

这只基金，有专为人民币投资者打造的汇率友好机制，人民币份额的美元债部分通过外汇工具进行全额汇率对冲。中长期看，人民币仍有升值预期，这个设计帮助投资者有效规避了汇率对收益的扰动。

想象未来最好的方式，就是把它创造出来，然后与它一起成长。如果说这只北上的香港债基是一颗优质的种子，将在境内生根发芽，那么更重要的是背后一套更辽阔的、更有想象力的模式正在逐步得到验证。

中国投资者需要更多选择。这句话放在十年前，听上去像一句产品营销话术；放到今天，已经接近一条资产配置的常识。

多元资产配置的本质，是寻找彼此不相关、低相关的回报流，尽可能让资产类别、币种、期限、方式都走向多元。如此，财富或许在某些资产上缩水，却能在另一些资产上生长。

我们将这只产品与市面主流固收+产品做相关性测算，2025年以来平均相关系数仅0.1～0.3，低相关特征显著，是很好的差异化补充。

数据来源：Wind，截至2026.4.1，仅供投教示意，不构成投资推荐

回看这一两年，海外进入降息周期，产品顺势把握了点心债与美元债的阶段性机会，历史表现优于境内纯债及固收理财指数。放眼后市，活期、宝宝类产品收益持续走低，境内低利率环境仍将延续，这类跨市场债基的配置价值将进一步凸显。

作为另一种形式的“固收+”，实现了对现有境内债券类资产更宽的地理分布的补充。成熟的资产配置，从来不追求一个工具解决全部问题，它需要不同工具在组合中承担不同角色，更多的选择权也因而成为了组合配置的期权。

无论是寻求海外资产补充、构建多元固收组合的投资者；在波动环境中，寻求中长期稳健配置的投资者，还是看好离岸人民币债券投资价值的投资者，亦或是对汇率风险高度敏感、偏好人民币资产配置的境内投资者，都可以将这只基金纳入组合的配置。

过去二十多年，中国家庭资产负债表的核心支点很清楚：房子、存款、银行理财，再加上一部分股票和基金。当房地产上行、无风险收益率较高、银行理财刚兑预期尚未彻底打破时，普通投资者无需理解太多复杂资产，也能获得相对稳定的财富增长。

然而这个资产环境正在退潮。房地产从单边上行资产变成需要重新定价的资产，银行理财全面净值化，存款利率持续下行。中国投资者面对的核心问题已经从“买什么收益更高”，转向“在一个低利率、高波动、结构分化的时代，如何构建更有韧性的资产组合”。

这要求产品体系给出更多选择。只有A股、中债，组合容易被国内经济周期、流动性环境和市场风险偏好牵引；只依赖QDII，又会遇到额度、溢价、交易时差和流动性约束。更成熟的资产配置，需要更多市场、更多资产、更多风格，也需要更低摩擦通道和更丝滑的桥梁，使其轻松来到投资者面前。

这只基金、这种模式的更大意义，正在于此。中国投资者正在从单一资产时代进入多资产时代，当我们能够从全球主要金融市场中找出优秀的资产标的，通过全球化的资产配置来达到策略贯穿周期、获得稳健收益的目的，资产配置这件事，也更接近解法和答案。

各行各业如此不同，但在精神上是如此相似。2008年，华夏基金在香港设立子公司，是首批在港设立子公司的内资基金公司。如今，华夏基金（香港）成为国际化前沿探索的支点：

一方面，发挥香港“联通内外”的桥梁作用，在基金互认等政策框架下，以香港为创新试验田，开发和孵化符合国际标准的投资产品，并将成熟产品引入内地市场，为境内投资者提供更多元化的投资选择。另一方面，依托香港的市场优势和制度灵活性，推动产品创新和策略出海。

这一步的背后，是国内资本市场开放、行业生态成熟与投资者需求升级的共同驱动。加速国际化的中国公募基金，又在翻开新的一页。

近几年来，如同我们所感受到的，全球化那个“平坦世界”正在消失，产业链重组，货币体系走向碎片化。在全球秩序松动、世界重新需要“连接”的时刻，香港的角色反而清晰起来——它不是制造节点，不是研发节点，而是一个连接“金融”与“规则”的接口。

在一个重置的世界里，能把“此处”和“彼处”接起来的地方和能力，正重新变得昂贵。从香港投资者的账户到内地居民的选择清单，好工具能不能被用好，好制度能不能走向常态化，总需要有人去推动，有人去尝试，有人去相信。

就像是谢安琪歌里唱的：

“香港的街市开了新店，旧街角前有了惊喜的变化。旧小区翻新了，文艺化的工厂太多趣事。连杂货铺都化身咖啡店。但旧事早变迁，日后又怎变迁，未可得知。”

一粒从试验田里长成的种子，落进了一片满怀渴望的田野。收成如何，所有人拭目以待。当下，不再是经济高速增长的最快时代，但却是全球布局的机遇时代。