2020年，无疑是券商投行业务发展的“黄金大年”。从新三板精选层到再融资新规，从创业板注册制到全面注册制改革预期释放，都意味着券商投行业务迎来更多的市场机会，其中，IPO业务这块“蛋糕”正在被迅速做大。
据中国基金报记者不完全统计，截至12月17日，超418家企业实现IPO，较去年暴增74%，“三中”头部券商牢牢盘踞在承销数量、承销规模和收入规模的第一梯队。与此同时，部分中小券商也能在新的增量市场凭借优势和特色抢占份额，成为行业“黑马”。
IPO项目暴增74%
券商投行迎来大发展之际，同业竞争也变得异常激烈，“马太效应”也进一步加剧。
今年，券商投行业务发展迅猛，不少投行人频频在社交圈上感慨“打工人拼命的日常”，也有不少投行部门在年底仍然马不停蹄发起英雄帖、广发吸纳投行贤才，进而补充业务的需求。这些动作的背后，实际上折射着券商投行业务速度迅猛的行业发展。
仅从IPO项目来看，2019年全年企业IPO项目为240家，而截至12月17日，今年以来IPO项目数量暴增至418家，增幅超74%。
从券商承销数量排名来看，“三中”依然是稳居前三。截至12月17日，中信证券、中信建投、中金公司稳居前三位置，和去年排名保持不变，承销数量分别为37家、33家、30家。
紧随其后，海通证券、民生证券、华泰联合证券，承销数量分别为24家、21家和20家。此外，国金证券、国泰君安证券均承销了19家企业的IPO，市场份额相同，竞争非常激烈。
今年，大小券商承销数量均有明显变化，在IPO大发展阶段，券商投行阵营始终发生明显变化，排名战厮杀猛烈。如国信证券、东兴证券等机构，市场份额流失较为严重，其中，国信证券降幅比较明显，广发证券因此前投行业务遭遇重罚，市场份额也缩水严重。
兴业证券、西部证券、国元证券等中小券商的市场份额增长非常快，排名也从过去的中部梯队很快闯入前20名。
不过，在投行蛋糕逐步做大的情况下，头部机构的市场份额明显被稀释，这也意味着市场的参与者正快速增多。数据显示，中信证券的市场份额从去年的11.67%缩水至8.85%，中信建投从去年的8.75%缩水至7.89%，中金公司则从去年的7.50%缩水至7.18%。
从承销规模来看，今年券商的承销规模也在快速放大。数据显示，去年IPO市场全部券商承销规模为2534.61亿，而截至12月17日，今年以来承销规模达到4462.88亿，增幅高达76%，这也让不少券商投行赚得盆满钵满。
具体来看，承销IPO实际募资额超过100亿元的券商共有9家，包括中信建投（788.25亿）、海通证券（618.03亿）、中金公司（446.91亿）、中信证券（434.02亿）、国泰君安证券（215.47亿）、华泰联合证券（201.15亿）、国金证券（164.34亿）、招商证券（125.69亿）和民生证券（111.76亿）。
其中，中信建投拿下承销规模冠军，其独家保荐的京沪高铁IPO成为贡献最多的项目；海通证券凭借超600多亿的承销规模从去年的第十五位飙升至第二位，与中信证券、中金公司拉开明显差距。公开资料显示，2020年7月，海通证券与中金证券作为联席主承销商负责中芯国际IPO项目，绿鞋后募集资金超过500亿。
IPO承销收入达216亿
在市场蛋糕做大的同时，券商投行IPO承销收入已超200亿元，有14家券商IPO收入同比翻番。
数据显示，截至12月17日，60家券商年内IPO承销收入合计达216亿元，其中，中信建投、中信证券均超22亿元，海通证券、中金公司分别为19.66亿元和18.61亿元，而华泰联合、国泰君安均超10亿元。值得注意的是，今年5月以来，中信建投始终占据承销冠军的宝座。
从承销费率来看，43家券商中共有18家券商上浮了承销费率，占比超四成，其中，天风证券、瑞银证券、民生证券、东吴证券、招商证券费率上浮约2%。
投行人士何南野表示，目前投行业务价格竞争难以避免，主要存在三方面的原因， 一是项目变少但券商投行人员增多的情况在持续加剧，供需不平衡必然导致价格战；二是业务难度不高，券商议价能力低；三是销售能力，除了在科创板方面有所体现，在传统IPO业务、融资等方面并没有得到真正体现。
华东一位投行相关人士认为，价格战目前只是局部现象，好的项目很多机构都抢肯定费率会低很多，而部分冷门或景气度不高的行业，市场竞争还没有白热化，会有券商为了抢到项目采取价格战的策略，但采取超低价竞争的投行还是少数，这也和目前监管对恶意价格战有约束有关。“实际上，绝大多数客户也并没有将收费作为选择中介的唯一标准，而是更加注重为自己提供投行服务的机构及团队的业务能力水平。”
中小券商积极“抢食”
不过，尽管行业竞争激烈、市场集中度逐步抬升，但并不意味着中小机构完全失去机会。从总体市场份额来看，由于投行承销规模、承销收入均出现了大比例上涨，意味着很多中小机构依然能够在扩容的市场分得一杯羹。
以承销数量为例，截至12月17日，国金证券IPO承销数高达19家，和国泰君安IPO承销数目一样，均占据4.55%市场，同时，兴业证券、东方投行、东吴证券、国元证券、西部证券等券商均冲进前25位。
与此同时，相比去年，还有更多的新券商加入投行IPO项目的竞争。据记者不完全统计，爱建证券、渤海证券、德邦证券、东海证券、国都证券、华融证券、华龙证券、信达证券、湘财证券、中山证券等10家券商成功加入IPO保荐商阵营。
在业内人士看来，随着注册制改革的深入，投行的定价和销售能力越来越被看重。不少中小机构也是看到了这样的行业趋势变化，不仅调整了投行架构，还对投研业务进行转型，加快对内服务的推进，从而提升自身的投行竞争能力。
实际上，相较于大型券商综合性和资源丰富，中小券商的平台、人才和资源有限，若要抢夺市场，则需要另辟蹊径。
国金证券某投行负责人表示，中小券商在增量市场寻找增长的机会，可以从三个方向寻找突破口，包括找准市场定位、优化管理体系以及强化风控体系。“特色化精品投行策略正在成为很多机构的选择，如专注于某类型的客户或某个业务规模的市场，在一定的范围内建立标杆性的市场认知。”
联储证券投行条线负责人尹中余也曾表示，对于中等券商来讲，可以绕开大券商比拼市场份额的红海战场，选择走“并购+债券”的特色化道路。“因为市场总量是有限的，好的IPO资源逐步枯竭，加上拟IPO企业对大券商的品牌有天然的好感，身处中位的券商再去竞争，性价比不高。此外，无论是中国自身改革的需要，还是在国际市场上寻求竞争，存量上市公司的优化重组才是重点。从这点出发，我们看到了很多机会。”
