今年以来，市场行情震荡走低，上市券商信用业务收入整体出现下滑。

中国基金报记者统计，目前已披露2022年三季报的38家上市券商前三季度共实现利息净收入458.4亿元，同比下降7.65%。与此同时，部分上市券商因股票质押项目而进行了大笔计提。

不过，近期资本市场频现利好政策，中证金融下调转融资费率40个基点，融资融券标的也实现进一步扩容。以融资融券为代表的信用业务，有望在四季度迎来一波新的发展机遇。

利息净收入整体下滑

股票质押侵蚀利润

质押新规出台后，叠加市场风险出清的需要，近年来“压降规模”已成为各家券商开展股票质押的主旋律。从今年前三季度的市场行情来看，股票质押业务的经营环境整体更趋规范化，市场规模稳中有降。

中国基金报记者统计,目前已披露三季报的38家上市券商前三季度共实现利息净收入458.4亿元，同比下降7.65%。其中，华泰证券、申万宏源、招商证券等大型券商前三季度利息净收入降幅均超过30%。

例如，申万宏源当期实现利息净收入1.14亿元，同比去年的10.76亿元下降89.41%。对此，申万宏源解释称，系信用业务利息收入减少，同时外部融资利息支出增加所至。

也有上市券商利息净收入指标出现负值。比如，西部证券2022年前三季度利息净收入为-1.44亿元。西部证券称，主要是由于债务融资利息支出及卖出回购业务利息支出增加。

值得关注的是，部分上市券商在近期进行了相应资产减值准备计提，其中股票质押项目影响明显。申万宏源2022年1-9月计提资产减值准备10.27亿元，减少归母净利润7.35亿元。其中计提买入返售金融资产信用减值准备7.19亿元，系对已发生信用减值的股票质押项目确认为信用减值损失。

类似的，中泰证券2022年前三季度计提3.75亿元资产减值准备，减少净利润3.32亿元。其中计提买入返售金融资产减值准备1.7亿元，主要为股票质押式回购业务计提的信用减值准备。

两融标的扩容

助力证券市场发展

近年来，在白热化“佣金战”下，行业佣金率普遍下调。以融资融券和股票质押为代表的信用业务成为证券公司提升盈利能力、增强服务客户手段的核心竞争力。

想要重点发力信用业务，势必需要强大的资金支持。下半年上市券商频繁开展再融资，多以信用业务作为发展重点。例如，国联证券在9月末发布70亿元定增预案，拟将资金全部用于进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模、扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务以及偿还债务。

国联证券表示，从证券行业来看，通过股票质押业务融出的资金，主要流向了实体经济，有利于缓解部分企业融资难的问题。通过融资融券业务向客户融出的资金或证券，有利于更好地实现资本市场的价值发现功能。

近日，沪深两市两融标的进一步扩容，新增标的600只，由于大盘股票大多已经进入两融股票标的，同时注册制的科创板、创业板均为两融标的股票，因此新增的标的多为主板中小市值股票。

而在两融标的扩容消息的前一日，中国证券金融股份有限公司启动市场化转融资业务试点，同时决定整体下调转融资费率40基点。融资费率的下降有助于券商降低融资成本，对券商两融业务构成直接利好。

东兴证券非银金融团队指出，两融标的的大幅扩容给予市场杠杆投资者更多投资选择，丰富了各类机构金融工具和投资组合架构，亦有望有效改善市场流动性。市场信心修复也将推动交易逐步回暖和两融业务参与度回升，利好权益市场和证券板块。

开源证券亦指出，两融标的池扩容有利于吸引增量资金，提升市场活跃度，提高相关股票的流动性和定价效率，将积极促进融资融券业务的长期稳健发展，满足投资者多样化的投资需求。