中信建投首只"参公"产品发售在即,投资经理自投百万,来看最新投资策略
2020-12-27 17:48       张婷婷

券商大集合产品公募化改造进入快车道,越来越多券商的公募化改造产品陆续面向市场发售。

中信建投证券首只大集合改造产品“中信建投价值增长混合型集合资产管理计划”(简称“中信建投价值增长”)将于明年1月4日开启二次首发,这是一只偏股混合型产品,近一年来业绩(截至12月17日)回报率为52.22%,同类产品业绩排名在前6%分位。

据悉,出于对自身投研实力的信心和与投资者共同进退的决心,中信建投证券将以自有资金对这只产品进行跟投,跟投金额为不超过监管规定的最高比例上限;产品投资经理荆树光本人也斥资百万资金自购该产品。

近期,券商中国记者专访了中信建投价值增长的投资经理荆树光,详细了解其投资策略和投资哲学。

荆树光认为,优质资产上涨的核心因素主要来自于基本面的支撑,盈利持续增长驱动股价长期走牛是“价值增长”的核心逻辑。他个人专注公司基本面研究,聚焦盈利能力(持续稳定或提升)的研究;持续紧密跟踪行业景气度,从中长期角度动态研判公司未来盈利趋势;质地优秀本身就是风控措施之一,逢低布局,耐心持有。

近一年来,多只券商“参公”产品成为百亿爆款产品,券商中国记者从中信建投证券内部了解到,作为头部券商的拳头产品,公司对这只产品的期许募资为60亿。

建投资管将推出首只公募化改造产品

2019年9月份开始,券商大集合公募化改造产品陆续推向市场,在2020年这个公募基金大年,券商多只“参公”产品均取得不俗的业绩。中信建投证券在今年10月份取得了首只参公产品的批文,决定于2021年1月份面向市场开启二次首发,谋求新年“开门红”。对于中信建投证券来说,中信建投价值增长是一只“十年磨一剑”的产品,因此公司上下对其寄予了非同一般的期待。

先来看产品业绩,中信建投价值增长的前身是“中信建投精彩理财灵活配置集合资产管理计划”(简称“中信建投灵活配置”),成立于2010年1月份。据wind数据,截至12月17日,该产品近一年业绩回报率为52.22%,同类排名41/619(前6%分位),近三年、五年业绩同类排名53/433(前12%分位)、80/358(前20%分位),成立以来业绩回报率为171.74%。

在完成公募化改造后,中信建投价值增长具备了同类型偏股混合型产品的共同特征,即“一元起投”,“对股票资产的投资比例为集合计划资产的50%—95%”等。公开信息显示,完成公募化改造后,该产品的业绩比较基准为“沪深300指数收益率*70%+一年银行定期存款利率(税后)*30%”。

就产品策略来看,该产品以“价值增长”为投资策略主线,重仓个股均为各赛道上的优质公司,聚焦行业龙头、大市值公司;同时,持仓分布上遵循均衡策略,持仓相对分散且行业配置相对均衡,即前十大重仓持仓相对分散(40%—50%),行业配置相对均衡(同一行业配置不超过30%)。

比如,至2020年第三季度末,该产品的十大重仓股分别为中国平安(占净值比例为6.59%)、贵州茅台(占净值比例为4.81%)、恒瑞医药(占净值比例为4.37%)、万华化学(占净值比例为4.16%)、中国中免(占净值比例为3.85%)、东方财富(占净值比例为3.80%)、华泰证券(占净值比例为3.74%)、中国巨石(占净值比例为3.60%)、爱尔眼科(占净值比例为3.60%)、歌尔股份(占净值比例为3.03%)。

两大特点:强化内部协同、内生式培养机制

据悉,除了“一元起投”、权益为主之外,中信建投价值增长产品还有两大特点,一是强化内部协同;二是中信建投内生式培养机制优势凸显。

就内部协同来看,中信建投价值增长产品的托管行是中信银行,作为中信系券商之一,中信建投证券的产品将以中信银行作为主要外部推广渠道之一;与此同时,在中信建投证券内部,中信建投价值增长已经成为公司年初的一项头等大事,公司数百家营业部将重点推荐自家产品。

就内生式培养机制来看,荆树光自毕业后就在中信建投证券工作,至今已满10年,中信建投证券内生式培养了多名人才,并委以重任。

值得一提的是,记者从中信建投证券获悉,公司还将使用自有资金跟投中信建投价值增长;此外,产品投资经理荆树光也将自购该产品,目前认购规模为100万元。“由此也体现出公司、投资经理对自身投研实力的信心和与投资者共同进退的决心。”中信建投证券资管相关负责人向记者表示。

中信建投价值增长混合型集合资产管理计划分为A类和C类份额,原灵活配置份额将转为价值增长A类份额,两类份额销售起点由10万元变为了1元。申购费最高为1%,大于等于500万的申购费为1000元/笔;产品赎回费最高为1.5%,但对A类份额而言,当对产品的持有期大于等于730天时,赎回费为零;对C类份额而言,当对产品的持有期大于等于30天时,赎回费为零。此外,该产品将收取每年0.22%的托管费和1.20%的管理费,对C类份额收取0.8%的销售服务费。

就产品预期来看,荆树光认为,以现在的投资风格来讲,容纳几十亿资金问题不大。

“首先,我们买的股票都是蓝筹优质股,价钱相对比较高;

第二,优质股票的流动性都比较好,自身风险相对不大;

第三,按照过去的操作经验来看,我的换手率不高,今年来换手率刚刚超过100%,和市场上大规模基金的收益率应该是可以匹配的。当然,最后还要取决于我们自己的销售能力和市场的配合度。”

产品经理荆树光的投资哲学

投资经理是一只产品的“灵魂”,中信建投证券这只公募化改造产品的策略如何?券商中国记者近期专访了中信建投价值增长的投资经理荆树光,以让市场对其投资策略和投资哲学有更清晰的认知。 

中信建投证券首只“参公”产品拟任投资经理荆树光有10年从业经验,投资管理经验有5年,曾管理过1只新三板集合产品、2只权益集合产品。他自2019年3月12日担任中信建投灵活配置投资经理,截至12月17日,任职回报达到78.22%,年化回报超38%,回报排名同类6%。

此外,荆树光于2017年7月18日至2020年2月3日任中信建投定享财富2号集和计划(小集合产品)的投资经理,任职期间收益率为19.55%,同期同期沪深300指数涨幅为-0.40%。

荆树光此前接受券商中国记者采访时,最多提及的一段投资经历是他管理的第一只新三板产品,该产品自2015年成立,募资近1亿元,封闭期三年,2018年产品到期后净值亏损1.14%。从业绩来看,这是他管理的唯一一只亏损产品,但却对其影响最为深远。

“这三年时间里,新三板市场从十分火爆到流动性紧张,我按照自己的策略来执行,结果是几乎打平,这个战绩在市场上应该是排名前列的,客户也很满意。”荆树光表示,他在这次投资经历中有两点非常重要的收获,这深深影响了他的后续产品管理风格,一是重视风控,二是坚持买好公司。

就研究方向来看,荆树光青睐的公司共同特点是长期复合增速超过社会的平均水平(GDP增速)即公司所在行业处于生命周期的成长期(行业增速>社会平均增速,且市场空间巨大),或者公司竞争能力高于行业内的企业(个体增速>行业平均增速)。“金融、消费、医药是刚需,科技、高端制造是趋势,存量经济中的龙头企业是硬核。”

很多研究机构都已经发布了2021年的投资策略,很多观点认为明年的投资回报较2020年和2019年偏低,甚至认为这轮牛市在明年上半年就结束。在如此市场环境的预期下,中信建投证券如何确保产品业绩表现良好呢?

荆树光表示,“有市场观点认为,投资最肥美的时候已经过去了,我不否认这个观点。从历史经验来看,按从山底走到山顶这个路线来看,当前的市场点位已经走到了6成甚至7成的高度。但是,投资是一个永远都不会停止的活儿,我们应该做的不是判断高还是低,而是在面临变化的时候要做好应对,所有投资都在动态中调整。”“预测市场本身就有很强的不确定性,我不如下沉去研究公司,哪些公司未来业绩能兑现,这就是我最初从新三板投资中得到的经验总结。”

当前,价值投资理念和成长投资理念是比较火的两种投资策略,中信建投价值增长主要坚持哪种投资理念呢?

荆树光表示,“我认为成长和价值是一个事物的两极,我希望能够投资那些经营处于正循环的优质公司。可能大多数人关于价值投资和成长投资的理解都不一样,我们所有人都在不断学习、调整,根据自己的信仰形成了一套适合自己的且更适合这个市场的逻辑。”

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