公募REITs市场将迎来重量级管理人。近日，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（以下简称《指引》），支持优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。

新规让保险资管机构兴奋不已，多家公司已开始行动，准备申请相关业务资格。

保险资管获准开展新业务

多家机构积极行动起来

《指引》支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与ABS和公募REITs业务。

新规对于REITs市场和保险资管行业而言都意义深远。

一位保险资管人士表示，证监会交易所出台的这项政策，是从监管层面推动资产证券化业务统一监管体系的构建，将帮助优质保险资产管理机构更为方便地参与ABS和REITs业务，加速业务规模的扩容。

红土创新基金对新规出台的意义作了解读，认为《指引》有助于拓宽及丰富ABS管理人群体。当前企业ABS管理人主要为证券公司、证券资管及基金子公司，此次将保险资管纳入，进一步丰富了参与机构形态，有助于保险资管发挥资产创设能力，为市场带来新增供给。

红土创新基金分析，此前险资的资产证券化业务实践主要在中保登开展，属于非标准化债权类资产。此次获得企业ABS管理人资格，有利于开拓标准化ABS市场，发挥运营管理优势，助力提升市场供给。

据中国基金报记者了解，新规出台后，多家保险资管已着手讨论业务落地的规划安排。

“我们公司打算同时推动两方面工作，一方面积极准备交易所ABS业务资格申请，同时寻找潜在的项目资源。”一位保险资管人士表示，公募REITs业务是他们未来工作的重心。

“保险资管参与公募REITs动力非常强。”一位保险资管人士直言，“从市场容量来看，公募REITs是除股票、债券之外另一个万亿级市场，未来若是公募REITs试点范围拓展到长租房及商业不动产，体量将进一步扩大。保险资管即使只拿到1%的市场份额，规模也非常可观。”该人士表示，保险资管主要是通过战略配售及打新的方式参与公募REITs投资，但优质项目的配售比率较低。若可以担任公募REITs管理人，有望提升所在集团旗下资金在公募REITs项目上的获配份额。”

“资管新规之后，保险资管在银保监会体系规则下发行的ABS产品被认定为非标准化债权类资产，而在证券交易所交易的ABS产品被认定为标准化债权类资产。”植德律师事务所合伙人邹野律师认为，相较于非标，标品可吸引的投资者更多，投资限制更少，保险资管有很大动力发行交易所挂牌的ABS产品。

拥有资金、资源等多方面优势

险资是公募REITs重要的机构投资者之一。与其他类型的机构管理人相比，保险资管参与公募REITs业务在投资上拥有优势。

野村东方国际证券结构金融部总经理陈剑认为保险资管参与公募REITs业务在资源获取、资金和投资经验方面具有优势。险资通过金融产品参与央企、大型地方国企和优质民营企业的债权、股权等投资业务，积累了很多资源。此外，保险资管在Pre-REITs、长期限私募类REITs等方面拥有资金资源，为其拓展公募REITs业务创造了显著的竞争优势。与公募主要专注于标准化市场投资的特征不同，保险资管在不动产、创新结构化投资等方面经验丰富。在商业地产领域参与时间早，在商业地产项目的价值判断、风险控制以及运营管理等方面可能更有优势。

数据显示，公募REITs试点自2020年4月启动以来，受到投资者欢迎。Wind数据显示，截至2023年3月12日，已经成立了25只公募REITs，发行规模超过800亿元。同时，有超百个项目处于上报阶段

对于公募REITs市场各方参与的积极性很高，保险资管也将全链条深入参与公募REITs业务，但要面对的难点也不少。

上述保险系基金公司人士认为，保险资管参与公募REITs最大的难点在于寻找合适的项目。

“相比其他类型机构，保险资管的劣势是欠缺投行经验，优势是可以形成完整的业务链。”一位保险系基金公司人士表示。

红土创新基金相关人士表示，保险资管参与公募REITs还面临诸多挑战，包括从债权到权益投资思维的转型，对复杂交易结构的风险把控以及资产的定价估值，还有配套制度及运营人才体系的搭建等。