A股大涨，原因找到！十几家基金紧急解读
方丽 张燕北 2023-12-28 20:21
2023年的倒数第二个交易日，A股迎来久违大涨！
周四大盘全天低开高走，截至收盘三大股指集体收涨，其中创业板指收涨3.85%。新能源板块领涨，北向资金大幅净流入超百亿元、创8月以来新高。盘后中国基金报记者采访了广发、招商、银华、博时、中欧、国泰、景顺长城、永赢、汇丰晋信、信达澳亚、金鹰、德邦、方正富邦、恒生前海等十余家基金公司，对大涨行情进行解读。在公募基金看来，A股迎来久违的放量普涨，主要源于流动性预期改善、市场前期超跌后补涨需求显著以及监管层提振市场信心的举措。展望后市，本轮指数反弹或有望延续。板块方向上，科技创新和顺周期板块值得关注。12月28日，A股三大指数强势反攻，上证指数收涨1.38%，深证成指收涨2.71%，创业板指收涨3.85%，其中深证成指和创业板指均创年内最大单日涨幅。北向资金单日净买入135.58亿元，创5个月以来单日净买入额新高。 在基金公司看来，A股全线大涨是市场、基本面、资金面等多重因素共振催化的结果，具体包括海外流动性边际向好使得人民币汇率大幅升值、部分行业板块基本面出现边际向好迹象以及指数技术上反弹需求显著等。探究今日市场上涨动因，招商基金指出，一方面源于流动性预期改善，近期短端资金利率持续较高，显示市场资金面较为紧张，随着年内第三轮存款降息落地，市场对后续降准降息预期抬升，流动性宽松预期推动市场上涨。另一方面，经过前期市场的深度调整，指数估值已逼近历史底部，显示当前市场对经济以及政策预期的定价已充分甚至过度悲观，内外资预期的边际修正推动市场反弹，北向资金大幅净流入带动权重股表现，对市场上涨提供了重要支撑。 与此同时，人民币汇率自11月起企稳抬升（11月1日至今离岸人民币对美元升值幅度超3.2%），或将持续提振权益市场信心及促使资金流入。景顺长城基金也认为，周四市场放量上涨并非消息层面催化，更多是过去积极因素累积释放。前期市场的下跌主要由资金和情绪因素主导，经过前期的调整，A股估值已经达到历史极低水平，今天上涨更多是前期悲观情绪释放充分后的超跌反弹行情。外部因素方面，近期美联储超预期的鸽派表态，推动美债利率快速下行并在昨夜跌破3.8%的关口，美元大幅下跌的同时人民币也明显反弹，外部因素的积极变化逐步体现，今日北向资金大幅净流入也体现该因素。银华基金表示，今日市场大涨并非消息因素直接催化，主要为前期积极因素累积所致。近期A股市场连续出现非理性下跌，对于外部美债利率下行等积极因素反应钝化；外部积极因素持续积累；昨日公布的工业企业利润数据显示，工业企业的盈利确实在修复过程中等利好因素刺激下，出现了市场回暖。汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超则补充道，基本面方面，11月工业利润增速改善明显，营收增速和利润率均边际走强，缓解了市场对经济的悲观预期，对于市场情绪的好转也有一定的正向支持作用。博时基金认为，近日A股大幅上行，还与以下因素有关：日前发布的11月规模以上工业企业利润数据继续回升，并且，证监会有关部门负责人表示，严打违反“限售股不得融券”的行为，这两点一定程度上提振市场信心，催化市场上行。永赢基金也分析称，今日市场大幅波动的主要影响因素之一就是监管层严厉打击违规融券行为，提振投资者信心。证监会27日表示，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。修补“限售股转融通”的规则漏洞一直以来都是A股投资者的核心诉求之一，此次监管层发声，有望提振投资者信心，并带动资金回流。 在创金合信基金看来，市场的大涨有一定的偶然性，但也是多方力量逐步积累后的正常反应。一方面，市场长期走弱，许多指数、行业和公司创出了调整以来的新低，PE处于极低的分位数，技术上有了反弹的要求。另一方面，管理层在推动市场向好方面依然不遗余力，利好政策层出不穷。加之经济面的数据有向好的迹象，多种因素的共同作用推动了市场的回稳。德邦基金表示，上涨主要原因在于两市成交额显著回暖，社保基金释放利好，北向资金大举买入超百亿，创近五个月新高，提振A股投资者风险偏好。中欧基金从领涨板块角度出发总结称，今日市场迎来普涨反弹，量能出现了明显提升。新能源赛道方向全面爆发，光伏板块快速拉升，并且赚钱效应也延伸至锂电、风电等其余新能源细分赛道之中。此外像酿酒、券商等权重板块同样在盘中有亮眼的表现。超跌权重成为了今日市场反弹的主力。国泰基金也指出，多重利好催化，新能源赛道大幅走高，光伏、BC电池板块今日领涨。中国光伏行业协会日前第二次上调2023年装机预测，预计全球光伏新增装机由305-350GW上调至345-390 GW；中国则由120-140GW上调至160-180GW，再创历史新高，驱动今日新能源赛道大幅走高，其中光伏、BC电池等板块领涨。此外，之前权威认证隆基绿能自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池刷新单结晶硅太阳能电池效率新世界纪录，该消息也带来一定程度的催化。 多家基金公司判断，随着短期情绪的回升以及场内资金的回流，市场的修复性行情仍然可期。信达澳亚基金表示，总体看，随着中央经济会议已对明年提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”，可以相信明年将有更多具体的有利于经济发展的政策出台落地，短期看有利于或已到来的“春季躁动”行情，从中长期看亦有利于A股估值洼地的持续向上修复。中欧基金表示，在目前背景下两市的成交额仍是后续关注的重点，当量能能够持续温和放大的话，本轮指数反弹或有望延续。展望2024年，汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超判断，“目前资本市场政策周期上行，叠加降息周期和资产荒，市场风险偏好将提升，风险溢价有望下行，带动市场估值扩张。同时经济进入企稳回升期，企业盈利筑底回升，盈利对市场从拖累到正贡献。市场或将逐渐走出存量博弈格局，估值低位的权益资产有望迎来价值重估。”恒生前海基金表示，当前市场整体估值已处于历史底部区间，市场中长期配置的时机凸显。据恒生前海基金分析，近期美联储降息预期加强，人民币汇率上升，国内货币政策环境稳健宽松，权益市场仍具有投资机会。但当前市场对于明年中国经济的增速，尤其是地产行业的企稳回升还存在担忧，A股近期表现偏弱，但随着地产和地方债务的风险逐渐化解，叠加产业端方面中国在新兴产业上具备全球比较优势，社融和企业盈利正在企稳回升，因此他们对后市并不悲观。展望后市，景顺长城基金乐观认为A股长期投资价值凸显，但预计修复过程中仍有一定的波动，后续重点关注国内经济数据的趋势变化以及货币、财政和产业政策的推进。股市的整体走向仍然更多取决于经济的基本面和企业的盈利增长，基本面也是影响市场信心的最主要因素。宏观经济、各个行业的景气度和企业盈利，有周期的因素，政策的力度、进度也是主要的因素。景顺长城基金指出，当前全球主要经济体均处于库存周期底部，伴随美国明年年中开始降息，前期积压的补库需求、资本开支需求在2024年都有望回补，这对中国的制造业、出口贸易增长带来了机会。政策层面，今年年末增发万亿特别国债，把赤字率从3%提升到3.8%，显示出政策思路的变化，对经济更加重视，相信这一积极的政策取向将会在2024年延续。从估值来看，当前市场绝对和相对收益均位于历史相对低位，估值修复空间较大。方正富邦基金认为随着美联储降息预期推动市场风险偏好提升，外资今日重新大幅流入A股，带动市场情绪回升，预计反弹仍可能持续几天，前期超跌板块成为反弹领头羊。未来1月份股指总体预计将维持蓄势震荡格局，关注年报业绩预增板块。同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。综合海内外的情况来看，博时基金称A股当前面临的积极因素在不断增加，后续若市场信心能进一步得到修复，A股或有望结束底部震荡走势，迎来一波小幅反弹，或可适当关注业绩确定性相对较高的行业板块的机会，如苹果MR产业链等。创金合信基金乐观道，虽然一天的大阳不能证明市场已经反转，但经过较为长期的调整和大幅的下跌后，市场继续向下的可能较小，目前风险收益比较高。 往后看，永赢基金对A股后市走势同样较为乐观。一方面，尽管北向资金回流的持续性仍有待确认，但随着美联储逐渐步入降息周期，国内经济复苏整体继续回升向好，中美利差收窄的大趋势不变，北向资金流出最快的一段时间或已经过去；另一方面，近期高频数据显示12月经济整体较11月边际有所改善，叠加明年潜在的稳增长类政策，依然看好国内经济呈现波浪式复苏，在当前市场普遍预期不高的背景下，上市公司盈利超预期的概率正在增高。此外，随着市场回调至前期低点附近，市场估值再度低至历史偏极端水平，当前位置配置具备较高赔率，中长期配置型资金有望逐步流入市场，市场底或将更为坚实。总体而言，中周期看，A股市场机会仍大于风险，对后续走势维持乐观判断。回到A股市场的投资策略层面，金鹰基金建议关注岁末年初“春季躁动”超跌反弹的可能性。市场估值底部区间，保持耐心。金鹰基金建议后续紧盯宏观流动性变化及重要政策动向，尤其财政政策方面的相关表述，跨年后市场风险偏好及资金层面或有阶段性改善，政策环境的呵护以及政策实际效果的逐步显现，或也将继续助力于提振全市场的普遍信心。另外，近期前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目，稳增长节奏仍在积极推进，中央加杠杆与地方政府杠杆优化的趋势毋庸置疑。此外，继国有大行存款挂牌利率下调后，来年1月降LPR可期。随着美债利率下行，外部流动性向好，汇率及外资流入或能有边际改善。面对后市，各大基金公司不仅不悲观，更认为大盘有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势，短线上看好前期超跌板块的交易机会，中长期看好医药、电力、电子等领域。“策略上，短期可考虑优选前期调整幅度较大，且基本面出现积极变化的行业，中期则可考虑重视产业趋势以及高股息红利资产的配置价值。”上述招商基金投资人士就表示。国泰基金表示，行业配置方面，短线可适当参与前期超跌板块的交易机会，譬如光伏储能、金融、消费。中期我们建议两类方向，一是具备独立行业景气度的医药、电子、机械、汽车零部件，二是红利方向中具备高盈利稳定性的细分，比如电力、燃气等。景顺长城基金也从短期和中长期维度上做分析。在具体方向上，短期来看，如果市场指数层面出现超跌反弹，则大概率同时伴随板块相对收益层面的超跌反弹，考虑关注医药、食品饮料、新能源、有色、电子、建材、建筑、周期品等方向。中长期维度，景顺长城基金考虑关注四条主线。一是科技方向，考虑关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向，以机器人为代表的高端制造，以及提供成熟稳定期属性（传统互联网）及快速成长期属性（新能源车）的恒生科技。二是医药板块，经过三年持续回调，从估值和盈利角度看已经出现中期配置价值，同时机构筹码压力得到相当程度缓释，可考虑关注。三是消费板块，尽管总量经济增速可能逐步下移，但居民消费习惯和结构的变迁将持续创造新的投资机会，未来应重点关注平替消费、银发消费、新消费等方向。四是高股息方向，在当前宏观环境下，哑铃型结构仍然是合适的组合构建方式，红利股的配置价值仍然较高。 诺安基金则表示，顺周期、科技、白马三阶段策略依次布局，首先，可考虑布局直接受益于本轮稳增长政策的顺周期行业，建议关注城中村改造相关的物业管理、家居、消费建材及周期性行业；第二、政策落地带动市场情绪恢复之后，建议可考虑积极布局前期跌幅较大的科技行业，包括半导体、AI国产化、信创、新能源车和零部件、消费电子；第三、随着实体经济进入稳态复苏区间并且外资抛售进入尾声后，外资重仓板块或有望迎来业绩和估值的双重拐点，建议关注新能源、互联网、消费和医药白马。恒生前海基金表示，建议把握科技产业的发展趋势，在人工智能技术迭代、制造业升级转型的背景下，AI的软硬件层面迎来发展机遇，智能驾驶、机器人、VR等方向将涌现出众多机会，同时跟踪对经济敏感性较强的顺周期板块待经济企稳后的预期反转。此外，金鹰基金认为，建议均衡配置应对较快轮动，短期超跌反弹或现转机。顺周期方面，此前市场对国内经济预期已较悲观，此期间美容护理、商贸零售、汽车、食品饮料等消费板块回调较多，短期或有超跌反弹，此外关注需求平淡下供给收缩的上游周期（煤炭、钢铁、有色、化工），以及农业有自身跌价加速产能去化的独立机会。科技方面，产业利空政策带动TMT明显回调，但电子、医药等处于产业趋势底部，中期维度有望改善，可逢低配置；卫星互联网、智能驾驶、机器人等科技主题中期维度仍值得保持关注。 光伏板块的反弹引发市场关注。不少投研人士认为，近期光伏表现主要是前期板块超调以及季末资金轮动的影响，后续伴随盈利底部信号逐步清晰，行业关注度有望进一步提升。 广发光伏30ETF基金经理夏浩洋表示，11月国内新增装机和出口数据均超预期，催化板块在12月强势反弹。从组件价格看，行业竞争正处于白热化阶段，市场对于板块预期的下修在前期也体现地相对充分，处于超跌板块的光伏在年末收获了资金流入。此外，夏浩洋表示，截至28日午间收盘，北向合计成交762亿元，净买入超过113亿元，较香港本次假期休市前显著提升。自光伏板块12月21日反弹以来，北向资金对于光伏龙头公司呈现出加仓的状态。“就基本面而言，目前板块变化不大。结合往年经验，年末海外进入假期状态，加之每年一季度均是行业淡季，产业链价格或将迎来新一轮探底，随着二季度需求逐步放量，基本面届时或将触底向上。后续随着供给端逐步出清，光伏板块供大于求的格局或将得到改善。” 夏浩洋表示。夏浩洋认为，从估值角度来看，光伏30指数估值分位数处于历史低位。光伏板块股价可能先于基本面见底，后续行情的持续性取决于基本面的改善情况。投资者如果做左侧投资可采用分批或者定投等方式，用时间来平滑指数的波动。招商基金也表示，今日光伏板块走强，主要由行业前期超跌、上游价格阶段性趋稳、消息面积极因素共同催化所致。受供给端产能释放、原材料价格大幅波动、企业盈利承压等因素影响，去年3季度以来新能源相关板块走势较弱，估值及机构持仓均明显回落，近期碳酸锂和硅料价格的波动降低，虽后续仍有继续探底的可能，但幅度或相对有限。“后续继续关注产业链价格，排产、及海外相关政策情况，伴随盈利底部信号逐步清晰，行业关注度有望进一步提升。”上述人士表示。此外，方正富邦也认为，近期光伏表现主要是前期板块超调以及季末资金轮动的影响。过去一年市场对于光伏整体产能扩张从而导致的供需关系是有担忧的，这也使得在今年市场资金较为局限的情况下资金流出时有发生。方正富邦表示，短期看，需求数据整体改善，供给出清早于预期，也是近期光伏板块有所表现的原因之一。展望2024年，我们认为一季度至二季度初为行业需求淡季，同时仍有较密集产能释放，行业基本面将加速触底。到2024年中期，随着需求转暖、产能释放周期趋于结束，以及同期高基数逐步消化，行业有望迎来拐点。基于通常股价领先于基本面的反馈链条，因此板块有望在此之前完成磨底并尝试反弹行情。
