昨天，一则年内公募基金新发规模超3万亿的短讯刷屏了，这说明更多普通投资正在转换赛道入市。
昨天，是2020年12月17日，2020年还有最后10个交易日。
我们不妨提前开启复盘专题，就从大热的公募基金说起，希望对您明年的投资布局提供一些有价值的思考。
公募基金，A股最大的机构投资者
毋庸置疑，A股正逐渐向成熟市场发展，机构话语权越来越大。
各类机构当中，若剔除一般法人，公募基金的持股市值占比达41.38%，超过北向外资、保险、社保基金等，成为A股最大的机构投资者。
各类机构投资者持股市值占比变化图
数据来源：Wind，基于上市公司2020年三季报测算
也正因如此，公募基金这块他山之石，我们还是有必要研究一下。
2020年，公募基金自带光环
光环一：新发基金募集规模创历史新高。
从募集规模来看，今年新发基金可谓火爆，频频有百亿级基金出现。截至目前，今年全市场新成立的基金达到1355只，合计募集3.04万亿，创出历史新高，同时也高于过去3年的总额。
其中，股票型、混合型公募基金累计募集总额达1.86万亿，同样创出历史新高。
要知道，这些规模都是投资者买出来的，可见公募基金受追捧的程度。
历年公募基金发行份额(亿份)
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
光环二：累计收益跑赢大盘，98.94%的公募基金今年是赚钱的。
首先需要给大家明确下，本部分所研究的公募基金特指主要投资于A股市场的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型公募基金。
截至目前，各类公募基金均有不错表现，其中偏股混合型、普通股票型基金更是亮眼，累计涨幅分别为46.90%、49.16%，在A股主要指数中仅落后创业板指。
2020年至今指数涨幅对比（%）
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
如果将公募基金作为投资标的和股票进行比较，我们会发现：
❶ 截至目前，年内累计收益为正的主动管理型公募基金占比为98.94%，同期A股年内涨幅为正的个股占比为55.37%。
从胜率看，公募基金胜。
另外，年内涨幅超50%的基金占比33.54%，是同期A股的2倍。其中，25只实现翻倍。
2020年至今基金、股票上涨数量对比
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
❷ 截至目前，基金年内收益主要集中在10%-70%之间，占比89.11%；而个股的涨幅则相对分散，主要集中在-20%-40%区间，占比65.52%。
无论是收益中枢，还是收益分布态势，公募基金看起来都更友好些。
2020年至今基金、股票表现分布对比
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
2020年，公募基金的收益来源
行业：重仓、超配行业100%上涨。
我们以公募基金2020年中报数据为基础进行研究，在30个中信一级行业中：
30个行业均有基金覆盖，其中仓位占比5%以上行业有5个，上半年均实现上涨；超配了11个行业，上半年也全部上涨。
公募基金行业配置及表现概况
数据来源：Wind，数据截至2020年6月30日
个股：基本面优秀，贵不是问题。
根据基金2020年基金三季报数据，共有1700多只个股进入了基金重仓名单，其中持有市值Top100的个股，累计持股市值达1.56万亿元，占所有重仓股市值近七成。
我们把基金重仓Top100作为其偏好股进行研究，尝试探究其偏好股的共性特征。
公募基金重仓股，业绩更优、更稳。
从利润额来看，基金重仓个股近3年发生亏损的占比极低，每年亏损企业不超过2家。
近3年未发生亏损企业占比对比
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
从净利润增速均值来看，基金重仓股近3年的表现较为平稳，即使在今年受疫情冲击下，它们仍保持了较高增速，体现了较强的盈利能力。
近3年净利润同比增速对比（%）
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日，已对部分极值做剔除处理。
从衡量公司盈利能力的净资产回报率（ROE）来看，近3年基金重仓股股的平均ROE均在13%以上，数倍于全市场水平。
近3年净资产收益率对比(%)
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
从估值来看，基金重仓股的市盈率平均位于上市至今的67.21%分位数，高于全部A股的54.24%分位数。
最新市盈率概况对比（倍）
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日，已对部分极值做剔除处理。
上面的选股思路，在某种程度上也体现出了成熟机构投资者间的惺惺相惜。
从数据上看，基金重仓股也同样收获了其他机构投资者的青睐，具体可见下图。
三季报机构持股比例对比（%）
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
公募基金vs股票，是好赛道吗？
❶ 年度表现对比
我们把一年作为最小观察期，逐年计算不同类型公募基金指数（红色方格）与A股指数（蓝色方格）的表现。
如下图，直观判断，红色方格所代表的公募基金指数的赢面要更大一些。
不同年份基金与A股主要指数收益对比
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
❷ 长期表现对比
如果进一步将观察期拉长，自2004年相关基金指数成立以来，4类基金指数均获得了600%以上的收益。
其中偏股混合型、普通股票型基金指数涨幅超1000%，相较A股主要指数的超额涨幅在700%以上。
2004年至今各指数表现（%）
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
另外，从年化回报来看，近3年、5年、10年以及成立以来的年化回报，公募基金相关指数表现依旧亮眼，其中普通股票型基金指数更是大幅领跑。
各指数不同期间年化回报
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
由此可见，对于选股、择时没有太多自信的初级投资者来说，选择公募基金这条赛道是明智的。
公募赛道，真正上场的不是你。
如果将投资比喻成一场赛马比赛，那么炒股就是你亲自上场，而买基金，则是让基金经理替你上场。
因此基金投资，与其说是选股，不如说是选人，这个过程有三点需要特别注意：
❶ 冠军“魔咒”
每到年末、年初，投资界少不了这样那样的榜单，一朝上榜，秒变网红。这个时候，不明就里的投资者最容易路转粉，盲目下注。
通过对于历年排名数据进行分析，那些年曾拔得头筹的牛基，长期表现似乎并不稳定，甚至有些更是昙花一现。
每年冠军基金前后年份表现
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
我们进一步分析了近8年的冠军基金持仓后发现，他们几乎都相对重仓了某一行业，第一大重仓行业的股票投资占比平均值为67.17%，前三大重仓行业的占比更是达93.35%。
所以，综合来看，每年的冠军基金大概率是因为抓住了当年风口，并压上重仓才获得了亮眼的业绩。
我们并不是说这些基金经理不优秀，只是风口并不会静止。除非您能坚定的看透下一年风能继续吹，否则长期业绩回报稳定的长跑基金，更适合您。只是这样的基金收益增厚过程走的比较温和，不会多么刺激。
❷ “架空”基金经理
今年似乎流行一种用基金炒股的方式，就是用低买高卖的方式操作基金投资。
实际上，小编不建议您这样做，因为买基金，就是认同基金经理的理念，交由他（她）来打理，短期投机性操作，实际上架空了基金经理的角色，失去了买基金的意义。
此外，基金和股票一样，短期涨跌受复杂因素影响，没有谁敢说看的准。
自2004年普通股票型基金指数成立至今，其累计收益已超1300%，早已创出历史新高。
如果猜基金短期涨跌，其实和扔硬币猜正反的情况差不多：
按日来看，54%时间是上涨的；
按周来看，56%时间是上涨的。
我们逐周绘制了普通股票型基金指数的每日表现，其中上涨周用红色标注、下跌周用蓝色标注，想踏准红色方格，又完美躲过蓝色方格，难度不言而喻，而且无比折腾。
普通股票型基金每周表现
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
另外，若错过涨幅最大的50个交易日，累计收益仅剩65.25%；若错过涨幅最大的100个交易日，则将亏损66.17%。
这也说明，真正带来丰厚收益的时间并没有多少，很容易从指间溜走。
不同情形下普通股票型基金指数投资收益
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
❸ 搭上风口，不一定都能飞起来。
是的，基金和个股一样，业绩也是有分化的，挑选起来要下一番功夫。
例如，今年大热的科技主题，我们首先筛选名称中含“科技”两个字的基金，然后剔除其中的指数型产品及兼投其他产业的产品，最终得到40只产品（不含今年成立及到期部分）。
上述科技类主题基金今年以来的收益率分化情况一目了然，最高收益率可达91.64%，而最低者仅获得25.07%。
部分科技类主题基金2020年表现（%）
数据来源：Wind，数据截至2020年12月16日
写在最后
目前，全市场有4200多只主动管理型股票基金，数量已超过股票。
综合历史大数据来看，公募基金是个适合初级投资者的友好赛道。但是，影响基金业绩的因素依然较为复杂，基金经理能力、投资策略、业绩比较基准等等，想选到适合自己的产品、舒服的投资方式，让财富的雪球长期滚动起来，还是需要持续做功课的。
如果对此您感觉有些吃力和困惑，可以随时联系您身边的中信证券专业投顾，他们将非常愿意为您提供专业的建议。
衷心希望大家都能今早找到适合自己的赛道，向着美好生活奔跑起来。
