香港万得通讯社综合报道，此前的公募基金年报的揭开了各只基金运营状况，特别是一些明星基金经理的布局和思路也浮出水面。近期，全网都是“某某基金经理重仓股”的分析，“抄作业”的风气再度来袭。

“抄基金经理作业”一般是指绩优基金的“作业”和明星基金经理的“作业”。然而，这样真的有效果吗？

“抄作业”的效果

选取几只市场焦点基金，以其2020年年报前十大重仓股数据进行模拟，来验证一下“抄作业”的结果。方法为等比例买入前十大重仓股；买入、卖出时间分别为四季报、年报披露日；买入、卖出价分别为报告披露日的收盘价。

数据显示，易方达中小盘自2021年1月22日-3月30日（2020年四季报-2020年年报期间）回报为-3.95%；若按上述“抄作业”方法买入和卖出，期间收益为-7.80%。

诺安成长自2021年1月22日-3月31日区间回报为-3.95%；“抄作业”的收益为-23.49%。

富国天惠精选成长自2021年1月22日-3月31日区间回报为-0.54%；“抄作业”的收益为-8.70%。

中欧价值发现自2021年1月22日-3月31日区间回报为7.27%；“抄作业”的收益为5.30%。

从“抄作业”的收益结果来看，无论基金区间收益是正或负，“抄作业”的效果均不如直接买基金。从实际一点的角度来讲，与其等明星基金经理的作业，还不如直接买入其管理的基金。

“抄作业”为何如此之难？

其实“抄作业”无效的原因很简单，因为抄的是滞后信息。

先补充一下基金报告披露规则：

公募基金季报——季度结束后15个工作日内，披露报告期末十大重仓股

公募基金中报——上半年结束后两个月内，披露报告期末所有股票

公募基金年报——年度结束后三个月内，披露报告期末所有股票

比如现在最新的是2020年年报，披露时间是2021年3月底。从时间节点上已经有三个月的“时差”，基金的持仓可能已经发生重大变化。

绩优基金经理的换手率并不低。平安证券研究显示，根据2015年-2020年基金中报披露情况看，82只绩优基金的平均换手率基本都在200%以上，最高时达496%（2018年中报）。

绩优基金换手率情况（%）

绩优基金：平安证券选取了所有普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金，剔除历史上最高股票仓位不超过50%的产品。在此基础上，选择基金经理任职满3年、且业绩分位50%以上；下跌市业绩分位平均50%以上；震荡市业绩分位平均50%以上；上涨市业绩分位平均50%以上的基金。

不低的换手率意味着报告期末的股票持仓参考意义进一步减弱。

此外，从基金仓位估算、基金净值估算等数据变化来看，基金经理在报告真空期调仓是板上钉钉的事。

所以基金经理的“作业”和基金历史业绩一样，不代表未来。