上周全球市场出现不少对经济的负面事件，海外股市也进入盘整。万得数据显示，截至7月16日，上周道琼斯指数下跌0.52%，标普500指数下跌0.97%，纳斯达克指数下跌1.87%，欧洲STOXX 50指数全周也下跌了0.79%。

第一个重要的风险事件是美国六月CPI同比上涨5.4%, 再创2008年8月以来的新高；而核心CPI也上涨了4.5%, 更创下了1991年9月以来的高点。去年的CPI低点出现在5月，但6月份的同比数字仍然创下新高，也加大了投资人对于美联储所谓”过渡性通胀”的判断有所疑虑，风险情绪上升。

不过，综观六月CPI的分项，可以发现二手车仍然是拉动通胀的主要动力，6月环比上涨10.5%, 而同比涨幅更达到了45.2%。美国不少二手车商表示，上一次二手车市出现供不应求的情况，恐怕要回溯到二战结束之后的那段时间了；目前的情况当然和汽车芯片持续缺货脱不了关系。

另外，能源上涨幅度也比较高，这应是受到此前OPEC+迟迟没有达成新的协议有关。总的来看，6月份美国可说是处于通胀的”完美风暴”；在经济持续复苏的情况下，食品、服装、机票和酒店的价格本就处于上行趋势，汽车芯片缺货和此前OPEC+协议难产，则加剧了通胀的形势。

不过，上周四、五美联储主席鲍威尔在出席听证会时，仍对货币政策保持按兵不动，表示目前的进展离美联储减少对经济的支持”仍有一段距离”。鲍威尔所指的应该是就业市场仍然疲弱。从过去的历史来看，在2003年及2008年出现失业率超过6%的情况，至少都花了4年以上的时间才回到低位。

资料来源：Wind 资料日期：1995/1/1~2021/6/30

同时，这一次失业率的复苏情况更为复杂。在经过疫情下长期的居家工作后，人们对工作的态度已经出现了很大的转变。美国劳工部4月份的摘要显示，有超过400万的劳工辞职，离职率达到了2.7%, 创下近十年来的新高。许多人不愿意再从事过往朝九晚五制式的工作，甚至出现了所谓的”YOLO”世代。YOLO代表的是” You Only Live Once“，在经过疫情的洗礼后，他们开始思考人生的优先顺序，认为工作并不是工作的全部，抱持这样想法的人越来越多，出现离职潮并不令人意外。综上所述，美国的失业率想要回到低位并不是件容易的事，因此即使6月美国CPI同比再创新高，美联储目前仍是鸽声嘹亮。

资料来源：美国劳工局 资料日期：2021/4 红线代表整体离职率走势

第二个事件则是全球疫情有再升温的现象。Our World in Data截止7月17日的数据显示，不论是欧洲、北美、亚洲、非洲，近期疫情都出现了上升的现象。从国家来看，印尼7日平均新增确诊数超过4万8000例，超过印度成为上周疫情恶化最严重的国家；英国超过4万例、美国超3万例，德国、法国等也都出现了上涨的趋势，多个亚太国家甚至重启封城的政策。一来这和各国陆续解封有关，二来主要还是新型的Delta变异病株的传染力更强，这也使全球的复苏出现了阴影。

资料来源：Our World in Data 资料截止：2021/7/17

第三则是欧洲出现了极端的降雨，致使德国、比利时、荷兰等国出现了百年的洪灾，造成百余人死亡、数千人失联的情况，而所带来的经济损失据估计超过百亿欧元。结合今年稍早北美出现的高温热浪导致数百人死亡的事件，我们可以发现近年来极端天气发生的频率和强度都有所提高，也都导致了一定的人员伤亡和经济损失，显示全球合作对抗地球暖化的行动刻不容缓；在投资上，越来越多的投资人也开始将企业所产生的经济回报和对社会的影响统筹纳入考量，注重长期的可持续性发展。

下半年一开局，市场的走势就不像上半年那么一帆风顺，除了疫情出现反扑，全球的劳动市场也出现了消极的现象，而异常天候导致的黑天鹅事件更是无法避免；我们相信今年全球复苏的方向并没有改变，但是道路可能更加曲折，投资人仍要保持一定的风险意识，并通过多元化的投资布局来降低波动。

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