上周指数上涨,日均成交量环比上涨。上证综指下降4.31%,深圳成指下降3.70%,创业板指下降0.86%。两市总成交量6.76万亿元,日均成交量环比增长13.91%。
上周板块涨跌互现,其中上涨居前的板块为电子、电信业务和公用事业,分别上涨3.08%、2.64%和1.69%;下跌居前的板块为食品饮料、社会服务和保险,分别下跌12.40%、12.00%和8.82%。
境外市场2021年7月26日~7月30日一周回顾
问
下半年流动性环境预期?
向威达:在全球物价指数居高不下、6月份以来市场对美联储提前停止货币扩张的预期快速上升、投资者普遍担心全球流动性拐点的时刻,中国央行7月上旬却释放出全面降准信息,对此市场观点分歧较大。但是,7月底的政治局会议明确提出坚持稳中求进工作总基调,再次强调“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,要增强宏观政策自主性”,一定程度上消除了意外降准带来的猜测和疑虑,下半年国内的货币政策很可能比许多投资者的预期宽松。
从全球角度看,虽然下半年美国的通胀依然居高难下,四季度美联储有可能提前停止货币扩张,但过程很可能缓慢且反复。短期不排除对美国股市造成一定冲击;但中期来看,今明两年美国经济和公司盈利增长预期都比较乐观,美股根据今明两年盈利测算的动态估值并不过分,未来较长时期,美股很可能以高位震荡格局为主,持续大幅下跌的风险不大,不必过度担忧。
问
央行意外降准和政治局会议定调是否意味着下半年中国经济走弱?
向威达:由于基数效应,同比看,下半年GDP增速肯定要明显回落,房地产投资、新开工等相关数据大概率都会回落,疫情反复导致消费复苏很可能低于市场预期。一方面,政治局会议要求积极的财政政策,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,基建有回升势头,但总体基调以稳健为主,期望也不宜过高。另一方面,虽然近几个月PMI中的新出口订单量连续回落,但在今明两年全球经济增长比较乐观的背景下,中国出口短期上无虞。中长期,国际关系变化对出口的影响尚有不确定性。
我们认为,首先,下半年中国经济基本能保持在潜在增速水平上。其次,宏观经济收缩有利于加速落后产能出清,优化产业格局,故与上市公司盈利增长不冲突,建议投资者转变观念,淡化总量概念,紧盯中国经济转型和结构改革的机会。
问
近期A股市场出现波动的原因?
向威达:总体看,一个直接的原因可能是对教育、医疗和互联网平台等行业监管力度加大,此举一方面是为了改善民生,维护公平正义与市场合理竞争;另一方面,也是为了引导各种资源向“科技强国,自主创新”领域进一步倾斜。同时,中概股暴跌在A股中引发连锁反应,投资者恐慌情绪扩散,也导致相关板块出现了剧烈震荡。
半导体、新能源和汽车电动化智能化三大产业链近日也开始出现分歧和波动。短期看,外资流出及其连锁反应带来的风险尚需观察,叠加上述产业链短期涨幅较大,有资金获利了结的压力,市场震荡态势还会维持一段时间。但是总体来说,市场剧烈震荡没有改变中国经济的基本面,A股当前估值风险不大。
综上,我们认为对A股的震荡不必恐慌,三大产业链的产业景气和成长势头才刚刚开始,短期波动实则创造了机会。我们建议投资者重点关注以半导体产业链为代表的科技股、新能源产业链和汽车电动化智能化产业链。同时,国防军备现代化亟待加强,军工板块想象空间十足。此外,在中国经济转型和双碳大背景下,未来有色金属、化工、煤炭、钢铁和建材等传统周期性行业的产业格局有望发生深远变化。
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