减税优惠退坡消息的发酵，让互联网巨头们再次置身社会责任的聚光灯下。

8月初，阿里巴巴在财报公布后的电话会上，发出了部分业务将不再享有10%税收优惠政策的“预警”。阿里巴巴最新财报数据也显示，其截至2021年6月30日止三个月的有效稅率由去年同期的19%，增长至如今的20%。这一消息随后伴随着对游戏行业税收优惠的讨论逐渐发酵，引起市场持续讨论。

有业内人士向券商中国记者表示，税率优惠政策的变化主要针对的应该是阿里、腾讯等互联网巨头，而对更多创业初期的新经济企业影响不大。也有分析师指出，互联网行业中短期仍将面临政策的陆续推出，但提升效率的同时承当更多社会责任将是行业的中长期主题，行业长期有序健康发展有利优质公司的长期逻辑。

阿里预警税收优惠滑坡

8月3日，阿里巴巴发布最新财报。有消息称，阿里巴巴在随后的电话会议上，向投资者透露，其部分业务将不再被视为重点软件企业，从而不再享受10%的税收优惠政策。

根据国内现有税收政策，法定企业所得税税率为25%，但经认定为高新技术企业的主体享受15%的优惠税率；被认定为软件企业的主体有权享受企业所得税“两免三减半”税收优惠，即自首个获利自然年度起两年免征所得税，之后的连续三个自然年减半征收；而获得国家重点软件企业资格的企业可享受10%的企业所得税优惠税率。

根据阿里巴巴7月27日发布的2021财政年度报告，阿里巴巴的三个境内全资子公司阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、淘宝（中国）软件有限公司和浙江天猫技术有限公司（分别主要从事批发、淘宝和天猫业务，简称“阿里中国、淘宝、天猫”）在2017、2018及2019自然年被认定为重点软件企业，适用10%的所得税率。

另一家境内全资子公司阿里巴巴（北京）软件服务有限公司（简称“阿里北京”）主要从事技术、软件开发及相关服务业务，被认定为软件企业，自首个获利年度2017自然年起两年免征所得税，自2019自然年起连续三年减半征收。2019自然年，该公司被认定为重点软件企业，适用10%的所得税率。

截至2021年3月31日，由于相关公司尚未收到2020自然年重点软件企业的认定通知，阿里中国、淘宝和天猫作为高新技术企业继续适用15%税率会计核算2020自然年的企业所得税，而阿里北京作为软件企业适用12.5%税率（按法定税率减半征收）会计核算2020自然年的企业所得税。

从阿里巴巴2019-2021财年的收入结构看，其核心商业分部对收入贡献占比分别为86%、86%和87%。需要注意的是，这一分部的绝大部分业务，都来自批发、淘宝和天猫业务构成的中国零售商业、中国批发商业等业务板块。换言之，阿里巴巴贡献收入的主要业务很多都享受到了税收优惠政策。

同时需要注意的是，虽然阿里巴巴的有效税率从2020财年的12%增加至2021财年的18%，但若不考虑因反垄断被处以的罚款、股权激励费用、重估和处置投资的收益（损失）、投资减值以及来自权益法核算的投资损益的递延所得税影响，2021财年的有效税率应为15%。

分析师喊话不要过度悲观

最近一年，受中概股集体受挫、政策调整预期等因素影响，阿里巴巴股价持续下行。

截至8月13日，阿里巴巴港股最新收盘价为184港元/股，相比于去年10月309.4港元/股左右的高点，已跌去40%；其美股股价也从去年10月319.32美元/股的价格，下跌约41%至188.62美元/股。目前，阿里巴巴市值约合3.32万亿元人民币，相比于高点折损了超2万亿。

如今减税政策或将变动的消息一出，再次激起市场对互联网行业企业股价的密切关注。但有分析人士对此表示，税收优惠政策变动主要针对的是已经拥有万亿体量的巨头们，预计不会对更多仍在创业期的新经济企业造成影响。“其实到了腾讯、阿里这个阶段，增加了这部分税也算不上问题。”

数据显示，阿里巴巴中国、淘宝中国、天猫中国、阿里巴巴北京及若干其他中国子公司的所得税费用调减总额计入阿里巴巴截至2019年、2020年及2021年3月31日止年度的合并利润表，分别为人民币46.56亿元、人民币41.44亿元及人民币60.85亿元。

与此同时，阿里巴巴2021财年的所得税费用为292.78亿元，同比增长42%。但对比阿里巴巴2021财年7172.89亿元的总收入、1432.84亿元的净利润，这一税费减免不过是一点锦上添花而已。

腾讯2020年财报也显示，2020年税收优惠对其内地注册成立的附属公司应课税盈利的影响分别为34.66亿元，相比于当期198.97亿元的所得税开支，以及4820.64亿元收入、1601.25亿元年度盈利来说，不过是毛毛雨。

“我们多次发声不必过度悲观。”天风证券传媒互联网行业首席分析师文浩表示，在反垄断及数据安全大监管环境下，7月以来明显监管政策速度加快，中短期仍将面临政策的陆续推出（比如降低税收优惠等）。但他强调，互联网行业在提升效率的同时承当更多的社会责任将是中长期主题，等待监管风险出清，行业长期有序健康发展有利优质公司的长期逻辑。务必结合政府、央媒社论等权威信息源看全局。

针对市场近日对游戏行业及其是否应当适用于减税政策的讨论，招商证券传媒互联网首席分析师顾佳认为，政府对于游戏产业总体上是支持的，游戏行业大量出海，也是文化出海的表现，这个价值不应被忽略。就腾讯本身而言，其商业模式仍具有独特竞争优势，该公司目前也在积极配合监管并在以云计算为代表的科技领域加大投入。“建议高度关注超跌的中概股投资机会，业绩和估值永远是最好的安全壁垒。”

事实上，近期已有资金认为中概股到了入场时机。高盛公布的二季度文件显示，其在二季度大举买入587万股阿里巴巴，并成为第五大持仓股。国内知名投资人段永平8月4日也公开表示当天买入了腾讯控股，并且会“再跌再多买些”。