作为A股第二大机构投资者，保险资金的动向受到市场关注。

今年市场波动下，保险资金的调研和调仓需求明显增加。券商中国记者根据Wind数据统计，险资今年前三季度对上市公司的调研兴趣超过往年，至9月30日，险资（各类保险机构）合计调研了上市公司达4356次，比去年同期的3149次多38%。 

值得注意的是，三季度单季度，险资调研个股1812次，较二季度的1598次增加13.39％。但9月份，险资调研个股仅313次，较8月份的1112次环比下降71.85%。

险资前三季度调研次数增38%

Wind数据显示，今年以来至9月30日，险资（各类保险机构）合计调研了上市公司达4356次，比去年同期的3149次多38%。其中，国寿养老、平安养老、长江养老、国华人寿、前海人寿、太平养老、人保养老、友邦保险、国寿股份、亚太财险调研总次数均超过100次，排名前三的三家养老险公司调研总次数994次。

调研总次数排名第一的国寿养老共计调研了392次，去年同期，国寿养老调研总次数为345次。国寿养老今年调研覆盖263只个股，其中主板132只，创业板78只，科创板53只，关注度最高的前三只个股分别为新洋丰、长春高新和横店东磁。

平安养老的调研次数也从去年同期的248次升至今年的311次，调研范围覆盖211只个股，其中主板110只，创业板58只，科创板43只。关注度最高的前三只个股为海尔生物、新洋丰和四方光电。

养老险公司调研频度更高与投资模式有关。虽然养老金也是长期资金，但投资管理模式介于长期寿险与基金之间，不仅有绝对收益要求，也有相对收益要求，且往往是每1-3年进行业绩排名，与寿险资金长期负债匹配的思路并不完全一样。

今年以来，非养老险类的保险公司调研上市公司的频度也有明显上升。

例如国华人寿去年同期调研113次，今年至今调研194次，调研范围覆盖157只个股，其中主板82只，创业板45只，科创板30只。关注度最高的前三只个股为海尔生物、周大生和长春高新。

友邦保险调研个股总次数从去年同期的64次升至今年的116次。调研范围覆盖96只个股，其中主板47只，创业板28只，科创板21只。关注度最高的前三只个股为分别为歌尔股份、洁美科技和长春高新。

在个股行业选择上，险资今年调研的个股分布在医疗保健、生物科技、电子元件、半导体等多个行业。今年以来保险公司及保险资管公司调研机构家数最多的前十家上市公司属于半导体产品设备、医疗保健、电子设备、通信等行业。 

不过，调研不等于真正投资。投资逻辑上，保险资金和养老金投资注重在控制组合回撤和波动率的基础上，争取获得更好的长期绝对收益，因此大部分机构投资股票时会追踪不短的时间，综合考量和观察各项指标后，等到合适买点才会介入。

今年股市大盘波动、结构性上涨的特点进一步激发了保险机构调研和调仓需求。一家保险资管公司投资经理告诉记者其选股方式是，“市场上几千只股票，我们研究了2000多只，经过不断淘汰和新增，目前长期跟踪的是50-100只股票，总体来说，是要找到一批能够长期持有的公司。”

一位保险资管公司权益投资人士此前表示，今年权益市场比较难做，主要的投资机会还是来自于我们长期看好的领域和板块，这也是长期受益于中国产业结构调整的重要投资方向。

实际上，银保监会最新公布的数据显示，今年前8月，保险资金运用余额22.2万亿元，其中股票和证券投资基金占比已经连续6个月低于13%，显示保险资金并未大幅加仓。不过，需要注意的是，8月份险资投资股票和基金余额止住了连续两个月下跌态势，占比有了小幅回升。

9月调研环比降超70％

值得注意的是，三季度，险资调研个股1812次，较二季度的1598次增加13.39％。但9月份，险资调研个股仅313次，较8月份的1112次环比下降71.85%，险资调研次数锐减。

这与保险资金的投资节奏有关。“已经在分析明年的周期运行趋势了。”一家保险机构投资负责人表示。

有人士认为，国家通过资本市场发展经济的方向没有变化，今年的权益结构层面看好有色、券商、化工、芯片、新能源（新基建）、高端制造（含军工装备、新材料等）。

一家大型保险资管公司资产配置人士认为，从公司长期跟踪的股债相对价值来看，目前股和债相对价值处于中间位置，两类资产可以相对均衡配置。具体从股和债与自身的估值来看，目前整体A股估值在中性水平，债券估值在历史较低位置。结合对于固定收益类资产长期收益率处于较低位置的判断，从未来较长的一段时间来看，权益资产的吸引力是不断提升的。

他认为，四季度，市场对于经济环比下降超预期下，政策可能出台跨周期的安排有所预期，严密关注10月的中央经济工作会议对于下阶段的各项安排，后续预计新基建、消费等行业可能引来一定的激励政策，在相关行业可能出现阶段性表现。

需要注意的风险包括：一是外部美国taper实施后，对于全球和国内货币的冲击，引起货币收紧，对于债券和股票整体估值形成压力；二是受到物价持续高位，挤压中小游企业盈利，对于中下游的行业板块估值形成挤压。

一位保险公司投资负责人撰文分析，四季度社融企稳回升或将是大概率事件，股市场可能会整体走强，同时需警惕利率风险。未来大类资产配置需要从“固收+”思维专项“权益+思维”。他同时认为，投资一定要弱化总量思维，强化结构思维。