市场横盘震荡 成交量萎缩至万亿以下

本周市场横盘震荡，仍处于调整阶段，本周上证综指累计下跌0.55%。分类指数方面，上证50指数和沪深300指数上涨1.18%和0.04%，深证成指微涨0.01%。创业板暂时企稳，本周上涨1.02%。本周两市日均成交量不足万亿，较国庆节前有明显萎缩，节后市场交投清淡，资金态度较为谨慎。

港股方面，本周仅有3个交易日，恒生指数本周微涨0.5％；恒生科技指数本周回调-0.11%。恒指周二再度失守25000点，周五回暖，上涨1.48%，其中教育、汽车、科技股表现强势。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2021年10月15日

周二，A股在节后的前几个交易日有所回稳后明显回落，上证指数回落1.3%，沪深300回落1.1%，创业板回调1.81%。从行业来看，偏周期板块包括钢铁、有色、石油石化以及军工、电力等跌幅居前，而低估值的地产、银行、食品饮料、医药等行业相对抗跌。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超认为，近期市场整体走势较弱，前期比较强势的周期板块有所回调，而低估值板块有所回暖，板块间轮动比较频繁。宏观层面上经济继续面临下行压力，同时上游原材料价格压力仍然持续，市场担忧“滞涨”，导致市场风险偏好回落。考虑到目前市场整体估值不高，市场无系统性风险，指数层面预计四季度仍以震荡为主。

行业热点频繁轮动 汽车板块涨幅居首

行业上，周内行业和热点轮动较快。以5日涨跌幅来看，汽车以4.7%位居所有中信一级行业第一位。消费者服务、食品饮料、有色金属、国防军工、银行等板块涨幅均在1%以上。电子及公用事业领跌，跌幅达9%，石油石化、钢铁、建筑、煤炭跌幅均超过3%。

图一：汽车板块涨幅居首

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2021年10月15日

9月PPI与CPI剪刀差为10%创历史最大值

9月CPI同比上涨0.7%，增速较上月回落0.1个百分点，CPI环比由上月上涨0.1%转为持平。9月核心CPI同比录得1.2%，增速和上月相同。9月份PPI环比上涨1.2%，同比上涨10.7%，同比涨幅较上月扩大1.2个百分点，PPI同比数值新高。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超认为：从结构上看，CPI环比食品价格由上月上涨0.8%转为下降0.7%，其中猪肉供给持续增加，价格继续下降环比5.1%，降幅比上月扩大3.7个百分点；强降雨及高温天气影响消退后，鲜菜环比升幅收窄，鸡蛋环比由升转降。非食品价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，略低于2016-2019年同期（季节性）均值0.3%。上行项主要由于原油价格上行带动，而环比降幅较大的分项主要是旅游类，主要是开学、疫情等因素拖累。PPI上行主要受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，工业品价格涨幅继续扩大，全球能源价格持续上行后的价格传导叠加部分国内高耗能行业供给受限是主要原因。

9月份PPI数据超预期，考虑到10月份至今主要能源价格仍在上涨，10月份PPI预计将进一步上行。CPI数据由于受到猪价拖累和总需求的孱弱，短期内仍将保持在低位。9月PPI与CPI剪刀差为10%创历史最大值，上游企业进一步挤压中下游企业利润，该状态若长时间持续则中下游企业经营压力过大，大概率较难持续，预计四季度和明年非食品价格会有所回升，后续PPI向CPI传导值得关注。

发改委发布电价最新通知，或将缓解高峰用电压力

10月12日早，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，要求有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超认为：放开全部燃煤发电电量上网电价，有利于进一步完善电价的市场化形成机制，缓解煤电企业由于煤炭价格上涨承受的经营压力。同时分类调控高耗能行业不受上浮影响，有利于引导高耗能行业错峰用电、电力自发自用，缓解用电高峰的用电压力。