经历过春节后的系统性调整，5月开始，以新能源、军工、半导体为主的硬科技表现出色。8月，在限产政策助推下，周期股迅速拉升，前期表现较好的硬科技板块再次出现调整，新能源因销量持续超预期一直在高位盘整，半导体因手机等下游需求偏弱导致大幅调整，军工也出现较大的回撤。但从中长期角度来看，我们继续看好硬科技。

新能源车需求持续向好。9月国内外产销数据发布，欧洲全年有望超200万辆，美国60万辆~70万辆。国内新能源车销量同比也增长显著。

新能源板块近两年涨幅高，市场担心估值偏高，但对中长期逻辑仍旧认可，当前板块大部分个股估值还是处于相对合理范围，即使有个别公司相对偏高，下游需求的持续超预期将带来业绩超预期，从而消化高估值。

军工板块未来高增长无忧，板块有望由主题驱动走向业绩驱动。“十四五”规划将聚焦于实现建军百年奋斗目标，着重强调创新战争和新技术的应用，从各个维度实现军队现代化。上市公司半年报已兑现高增长，订单高景气延续，主机厂合同负债也出现大幅增长，未来稳定高增长无忧。半年报后暂时进入信息层面的真空期，叠加前期“集采”压制情绪，出现较大幅度下跌。待三季度业绩明确后，有望打消市场疑虑。

半导体国产替代逻辑不断加强。长远来看，强化半导体行业国产替代逻辑、持续推进国内半导体行业创新与发展仍将持续。半导体下游手机、平板等需求偏弱，我们重点布局受益于国产替代的设备和材料公司，以及下游跟新能源车、光伏等高度相关的功率半导体行业。

我们也对5G应用、新消费等保持密切关注。自5G商用以来，国内5G手机渗透率已达40%，尚未出现爆款应用，值得重点关注。前期因反垄断、集采、地产、疫情反复等影响，消费板块跌幅较深，但部分新消费公司伴随新渠道崛起仍保持高速增长，可逢低布局。

（作者系农银睿选混合、农银主题轮动混合、农银低估值高增长混合基金经理）（CIS）