10月25日晚，“眼科茅”爱尔眼科发布2021年三季报，前三季度营业收入和净利润分别增长35.28%和29.59%，但三季度单季营收下滑3.48%，而净利润仅增长2.05%，扣非净利润更是下滑5.38%。

业绩一出，网友炸锅！多数担心明日股价跌停，甚至像此前通策医疗一样连续跌停。不过爱尔眼科去年三季度由于疫情影响基数非常高，也有部分观点认为业绩符合逾期，其成长性没有掉链子。

爱尔眼科三季报十大流通股东来看，变动非常大。持股两年半、持有市值一度超70亿的第五大股东高瓴资本三季度几乎清仓，千亿顶流易方达张坤也大举撤退，不再上榜前十大流通股东。而“医药女神”葛兰则大举加仓近五成，持有超1亿股，从第六晋升第四大股东，广发基金、工银瑞信旗下两只产品也新进前十大。

三季度7月8月爱尔眼科持续调整，一度累计大跌超40%，9月反弹收复近半失地，10月又重回跌势。

三季度扣非净利下滑5% 网友：第二个通策

根据爱尔眼科公告，其前三季度营业收入115.96亿元，同比增长35.38%；净利润20.03亿元，同比增长29.59%；扣除非经常性损益净利润21.75亿元，更增长了37.58%。不过看似靓丽的数据背后是第三季度几乎0增长。

三季度单季，爱尔眼科营业收入42.48亿元，同比下滑3.48%，净利润8.88亿元，仅增长2.05%，而扣非净利润更是下滑了5.38%。

这样的业绩一出，网友直接炸了，多数认为业绩远不及预期，高成长十余年的“眼科茅”正在失去成长性，担心明天股价跌停。有的认为恐怕会复制通策医疗的走势，出现连续跌停，“第二个通策…”“这还不如牙科”。通策医疗在10月15日发布三季报当天跌停，次日继续跌停，第三日再跌5%，期间还发生董事长怒怼投资者事件。

也有少部分股民认为爱尔眼科三季度业绩尚可，属于合理范围，主要是疫情因素去年同期的基数太高。爱尔眼科也解释称，2021年7-9月，在去年同期基数较高的情况下，湖南、湖北、广东、四川、重庆、江苏、新疆等地又先后出现疫情反复，对所在地医院的业务开展造成较大影响。

事实上，去年由于疫情前两个季度爱尔眼科的营收和净利润出现小幅下滑，上半年实现净利润仅7.05亿元出头，而三季度挤压的需求爆发，一个季度实现净利润就接近10亿元。

爱尔眼科今年二季度净利润为6.32亿元，据此测算第三季度净利环比增长40.5%，从这一数据看确属正常。而今年三季报净利润21.73亿元和2019年同期的13.05亿元相比，增长66%，增速也不低。

在基金君看来，爱尔眼科真正需要担心的是销售费用和管理费用的增速明显快于营业收入的增速。2021年1-9月其销售费用11.07亿元，较上年同期增长49.43%，管理费用15.31亿元，较上年同期增长54.62%，而营业收入的增速是35.38%。

高瓴和张坤退出十大 两基金新进葛兰逆势加仓

三季度，爱尔眼科股价上演过山车行情，先是在7月和8月持续调整，分别下跌17.3%和28.11%，接着9月份反弹了26.5%，同时成交量比二季度放大五成以上。这样的走势也让公司的股东结构出现剧烈变动。

首先从代表散户持股的股东户数来看，从二季度的19.55万户劲增至27.08万户，增福达到38%，人均持股金额从161万元下降至87.92万元，筹码进一步分散。

其次，十大流通股东变化也极大。

2019年一季度，高瓴资本大举买入，一举新进十大流通股东第四，此后一直到2021年二季度，持股比例没有太大变化。但今年三季度，高瓴资本从前十大流通股东名单彻底消失，意味着高瓴资本原有的8200多万股至少卖出了6000万股，几近清仓状态。

此外，千亿顶流张坤也选择“跑路”，二季度还大幅加仓35%、持有3500万股的第九大股东易方达蓝筹精选，三季度已不见踪影。从目前已经披露的三季报情况看，张坤三季度明显加仓了银行股，而减持了白酒股和医药股。

不过，跟在通策医疗、片仔癀、迈瑞医疗等一众医药白马上的做法一样，“医药女神”葛兰掌舵的中欧医疗健康选择逆势大举加仓。三季度葛兰加仓爱尔眼科近4000股，加仓近五成，目前持有1.09股，持股市值超50亿元，一举从第六大股东升至第四大股东。

与葛兰协同的还有另外两只医药主题基金——广发医疗保健和工银瑞信前沿医疗，两者分别持有2201万股和2158万股，分列第九和第十大流通股东。

其中，工银瑞信前沿医疗系由知名医药基金经理赵蓓管理，6月底该基金持有爱尔眼科1650万股，系第二大重仓股，三季度继续加仓508万股，显示出其对眼茅的看好。广发医疗保健系由广发知名基金经理吴兴武掌舵，6月底该基金持仓1765万股，三季度加仓436万股。

券商仍看好“牙科茅”成长性

近期，爱尔眼科的外延扩张一直在持续，券商分析师对爱尔眼科的成长性仍比较看好。

10月19日，爱尔眼科公告，公司拟收购爱尔安星所持有的鞍山爱尔55%的股权、沧州爱尔51%的股权、阜阳爱尔51%的股权、廊坊爱尔72.7273%的股权、秦皇岛爱尔80%的股权，进一步深化在全国各地的“分级连锁”体系，合计耗资2.79亿元。而近4个月来，爱尔眼科一共收购了13家医院，合计约7.4亿元。

截止2021年6月30日，爱尔眼科已有境内医院155家，门诊部107家。国泰君安认为，通过本次收购，有利于尽快完善区域市场布局，形成规模效应，进一步深化在全国各地的“分级连锁”体系，巩固和提升行业领先地位。国泰君安为此对爱尔眼科的增持评级，给出了66.98元的目标价。

信达证券称，公司扎实推进新十年的战略规划，逐步打造区域性眼科中心，稳步推进对重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建，继续加快以省会城市的一城多院以及视光门诊部或诊所的网络布局，“通过不断拓展医疗网络布局的广度、深度和密度，将有效提高资源共享效率和医疗服务水平，持续增强公司的整体实力和各家医院的竞争力，提高眼科服务的可及性”。信达证券预计爱尔眼科2021-2023 年营业收入分别为152/191/237亿元，增速为 27.3%/25.7%/24.2%，净利润分别为 23.7/31.7/40.9 亿元，增速为 37.6%/33.7%/29.1%。

中金公司的研报则表示，爱尔眼科为国内眼科医疗连锁集团龙头，管理层前瞻的战略布局、强大的执行力与卓越的经营能力，带动公司完成了市值10年30倍的成长，也为整个民营医疗行业树立了标杆。其认为在公司“新十年高质量发展”的战略以及行业高景气度的背景下，持续高增长可期，并给出今明两年37.7%和30.9%的业绩增速及61元的目标价。

东财数据显示，爱尔眼科最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为60.41元。