电子烟有多赚钱？

全球最大的电子雾化设备制造商， 在最新年报中展现出这个新兴行业惊人的盈利能力：

2021年全年实现营收约人民币137亿元，较2020年增长了约37.4 %；调整后净利润54亿，同比增39.8%。营收和利润双双快速增长同时，还保持了毛利率的进一步提升，达53.6%。

如果把时间线拉长一点，这家电子烟设备商营收较5年前增长了约9倍，5年营收净利更是增长了28倍！

公司主要运营两个业务板块：一是为若干全球领先烟草公司及独立电子雾化公司研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件，二则为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或高级进阶私人电子烟设备的研究、设计、制造及销售。

从行业发展来看，全球电子雾化设备市场规模按出厂价格计算，从2017到2021年期间的复合增长率约为23.4%，从2022年到2026年期间的预计复合增长率约为25.3%，未来5年仍有望保持高速发展势头。

在面向零售客户销售业务上，公司不断推出更多创新产品，其中一些产品系列如XROS、Target系列等产品一经上市就成为明星产品，受到海外消费者的广泛欢迎。2021年面向零售客户的销售额较上一年同比大幅增加约37.1%。

新产品的推出将是对现有产品线的有益补充。思摩尔国际指出，准备于2022年向海外市场推出一次性电子雾化产品，以进一步强化产品组合。第一批雾化美容和雾化医疗产品目前按计划处于开发中，有望在不久的未来推向市场。

手头充裕

10亿买地  17亿砸研发

利润的快速增长带来大量的现金。截至2021年底，思摩尔国际持有现金及现金等价物就达到了114亿元人民币。手头充裕，公司在去年斥资近10亿买地，总投资计划投资19.8亿在深圳盖总部大楼，并将今年研发投入提高到近17亿元，一举超过此前6年总和！

思摩尔国际表示 ，2021年12月通过参与公开拍卖的方式斥资约人民币9.77亿元于深圳市宝安中心区买入一商业地块，面积约为6,641平方米，用于其总部办公楼的建设。该地块占期末总资产的约4.3 %。思摩尔国际全球总部项目于2022年第一季度启动，总投资19.8亿元，建成的办公楼建筑面积约为6.6万平方米，初步计划于2026年底建成。

公开信息显示，思摩尔国际新总部大楼项目位于宝安区新安街道，主要建设内容包括电子雾化设备全球营销中心、人才培训中心、新产品设计及展示中心。根据遴选要求，该地块要求公司在2020年至2024年期间，累计纳入宝安区统计核算的产值规模（营业收入）将不少于500亿元。

思摩尔国际新总部大楼设计效果图

2021年思摩尔在研发费用上的投入为6.7亿元，同比增长59.7%。2021年底，思摩尔拥有研发人员1254人，其中博士及以上共101人，同比去年的增幅分别为47%和215%。年报还披露，根据其预算，思摩尔国际2022年度研究与开发支出将达到约16.8亿人民币，超过过去6年研发投入的总和。

监管加码

市值高点缩水4000亿

电子烟行业发展面临的一大问题就是监管加码：许多第一次尝试电子烟的都是年轻人，其中不乏青少年。

今年3月11日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，明确指出：从5月1日起，禁止销售除烟草口味以外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟。

美国作为全球最大的电子烟市场，美国食品药品管理局（FDA）从去年开始放行了部分品牌在美国合法销售，引起行业一阵狂欢。但FDA也指出，大多数尝试电子烟的年轻人从水果、糖果或薄荷口味开始，FDA一直坚持仅授权销售烟草口味的电子烟产品。实际销售中，传统烟草口味乏人问津。

思摩尔国际指出，近年来各主要国家陆续颁布了对电子雾化行业进行规范管理的法律和法规。这些法律、法规的实施有助于更好地保护消费者健康，以及行业整体的长期可持续发展。

目前，思摩尔国际依然是以出口业务为主，2021年国内业务增长超过3成，但下半年占比又出现了下滑。

数据显示，2021年思摩尔国际直接和间接出口（通过贸易商出口）收入约为人民币91亿元，占收入总额的比重约为66.0 %（上年同期78.0 %）。内销收入约为人民币47亿元，占总收入的比重约为34.0%。其中上半年约为40.8%（上年同期14.2%），下半年下降为约27.0% (上年同期26.8%)。

受监管和市场双重影响，思摩尔国际的市值从2021年初的巅峰约5300亿港元，降至目前约1300亿，市值缩水约4000亿港元。