2018年8月初，首批14只养老目标基金获批，公募基金服务养老市场迈入新征程。

经过5年运作，养老目标基金业绩和规模双丰收，首批产品成立以来年化收益率超过6%；全市场养老目标基金已接近250只，合计规模超过800亿元。

多位业内人士表示，养老目标基金的大类资产配置理念、运作模式等都有利于做出持续稳健的回报。未来，随着政策进一步推开和居民个人养老投资意识提升，个人养老金账户的参与群体有望进一步扩大，养老目标基金规模将获得突破性增长。

平均年化收益超6%

到今年8月初，首批养老目标基金获批已经5年。2023年基金二季报显示，首批养老目标基金规模合计达到87亿元，较成立时增长77%。

投资业绩方面，截至8月2日，14只产品成立以来全部取得正收益，总回报为32%，平均年化回报6.02%。

其中，中欧预见养老2035三年、南方养老2035三年两只基金的年化回报都超过9%；华夏养老2040三年、嘉实养老2040五年、工银养老2035等多只产品的年化回报超过7%，在五年来的市场快速轮动中取得了不错的长期回报。

谈及养老目标基金的长期业绩，南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良表示，首先得益于养老目标基金坚持正确的投资理念，积极把握权益资产的投资机会，积累了较高的收益；此外，养老基金管理人严守投资纪律，努力降低投资风险；同时不断提升大类资产配置能力，调整优化组合结构。

嘉实基金从投资时点和产品属性角度分析了养老目标基金取得长期较好业绩的原因：首先是成立时点，首批养老基金首募时，市场处于相对低位，配置性价比较好。其次，养老目标基金事关老百姓的养老资金，很多基金公司都为之配备了高水平的团队，投入了大量的研究资源。

还有多位基金投研人士从产品定位、运作模式角度揭示了养老目标基金的优势。

广发稳健养老目标一年持有基金经理曹建文认为，养老目标基金具备清晰的产品定位，通过资产配置和分散化投资，提升了收益的确定性，能够帮助产品穿越周期，避免了产品“踩雷”的风险，降低了投资者选择基金的难度。

华夏基金资产配置部总监许利明也表示，养老目标基金与普通公募基金存在两大区别，一是养老目标基金投资期限较长，更注重长期收益的确定性；二是养老目标基金针对的客户群没有很多精力进行市场研究，基金经理要考虑更复杂的投资者需求。

“对于上述两个特点，养老目标基金在设计上给与支持：养老目标基金定位为全市场基金，其稳健性好于风格基金；养老目标基金采用FOF模式运作，二次平滑波动，同时减小对基金经理能力圈的依赖，在一定程度上避免市场风格与基金经理特长不匹配，从而影响基金业绩的情况出现。”许利明说。

多因素致养老FOF“叫好不叫座”

养老目标基金长期回报可圈可点，但绝对体量仍然不大，很多产品“叫好不叫座”。统计显示，截至今年二季度末，首批14只养老目标基金(A、C份额合并)平均规模为6.23亿元，和成立时的3.51亿元相比成长速度并不令人满意。

数据显示，首批养老FOF二季度末总规模为87.16亿元，与成立时相比增长77.15%。但由于基数较小，养老目标基金的绝对规模有限，其中仅有3只基金二季度末规模超过10亿元，分别为华夏养老2040三年、中欧预见养老2035三年和富国鑫旺稳健养老一年持有；其余11只基金中，5只规模在2亿~6亿之间，3只规模不足2亿。

相较于成立规模，有4只养老目标基金经过近5多的运作后规模不升反降，其中两只产品规模降幅超过70%。

对于养老目标基金“叫好不叫座”、未能快速成长的原因，博时基金多元资产管理部投资经理于文婷认为，养老目标基金仍属于新鲜品种，很多投资者尚不了解其投资优势所在。另一方面，养老目标基金锁定时间较长，对于很多投资者来说可能是一个障碍。

私募排排网财富管理合伙人夏盛尹认为规模增长缓慢还受到运营模式的限制。“养老目标基金多采取发起式形式成立。在实际运营阶段，由于投资者流动性的限制，尽管管理水平较高，但新资金的流入相对有限。”

“第三支柱的推进是一个渐进的过程，目前个人养老金的缴款基础和额度有限。”中银基金的基金经理邢秋羽认为，资金来源较为有限也是养老FOF规模偏小的重要原因。

面对规模难题，多方业内人士积极建言献策。

“为改变这种局面，除了基金销售机构和基金管理机构要更加努力外，希望政策层面能够做出更多有针对性的安排，让这种能为大多数投资者谋福利的基金产品受到重视。”许利明直言。

李文良称，随着养老税优政策的落地，没有Y份额的养老FOF销售难度进一步加大，建议产品在没有获得Y份额之前缩短持有期期限，便于投资者参与。

夏盛尹建议相关机构加强合作协同，养老目标基金管理人可以与保险公司、企业年金等机构合作，共同推动养老金市场的发展。

尽管短期规模增长缓慢，公募对养老FOF发展前景充满信心。曹建文表示，随着政策在全国范围内推开和居民个人养老投资意识逐步提升，个人养老金账户的参与群体有望不断扩大。而且，参与人每年有1.2万元的税优额度可以持续投入，优质的个人养老产品规模有望继续稳健增长。