中国基金报记者 曹雯璟

公募基金蓬勃发展，被动指数基金迎来高光时刻，风头似乎盖过主动权益类基金。

业内人士认为，发展指数投资意义重大，但主动权益基金拥有独特的价值。我国经济高质量发展将催生丰富的权益投资机会，被动产品和主动产品将为不同需求的投资者提供各具特色的投资工具。

主动权益基金 挑战和机遇并存

近年来，指数基金发展迅猛，无论是场外指数基金还是场内ETF，不仅机构大举买入，普通投资者也对这种工具型产品越来越熟悉。而与此同时，主动权益类基金面临业绩和规模的双重考验，优胜劣汰之下规模出现下滑。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，近三年，主动权益类基金发展遭遇较大挑战：一是业绩压力，受股票市场行情影响，主动权益类基金获取超额收益的能力有所降低；二是在经济不确定性增加的背景下，投资者的风险偏好下降，减少了对主动权益类基金的投资；三是在政策引导及股票市场波动增加的市场环境下，投资者对低成本、透明度高的被动基金的偏好提升，进一步影响了资金流向主动权益类基金，导致其市场份额下降。

排排网财富理财师曾衡伟坦言，业绩难以持续向好，导致投资者信心下滑，资金净流出。再加上市场风格的变化和市场效率的提升，单纯依靠Alpha因子很难获得显著的超额收益。

北京一家大型基金公司分析，随着资管新规过渡期结束，核心增量消失，赛道化行情难以继续，主动基金的投资运作面临很大挑战，叠加近几年行情持续震荡调整、注册制下上市公司数量增多、行业轮动速度过快等诸多因素，主动权益投资获取超额收益的难度加大，整体表现不如预期，进而引发投资者“用脚投票”。

在泰康基金量化投资部负责人、基金经理魏军看来，近三年权益基金整体业绩不佳，但其实指数基金的收益同样不理想。区别在于，主动基金的收益主要取决于管理人的水平，收益不佳时，规模可能受到较大影响；而指数基金的投资者可以通过补仓、加仓调整投资的总体收益水平，可能会出现规模与基金跟踪指数走向相反的现象。

被动指数基金迎来高光时刻，但不会掩盖主动权益类基金独特的价值。北京一家大型基金公司认为，选择主动权益基金的意义并非为了短期冲刺，更多是为了和时间做朋友。从中长期维度看，我国经济高质量发展会催生更丰富的权益投资机会。宏观经济结构与发展的驱动力等都在发生变化，将为未来权益投资提供新的突破口。

多维度修炼内功

公募基金规模已超过32万亿元，站在新的起点，如何践行高质量发展“路线图”，成为公募行业需要认真思考的重要问题。

对于基金管理人来说，恪守投资纪律、提升投研能力是修炼内功的核心。

魏军坦言，过去三年市场持续低迷，许多主动型产品基金经理承受很大压力，投资风格出现偏离，影响投资者的投资判断，从而动摇了对基金的信任。他认为，唯有严守投资纪律、提升投资研究水平、提高投资稳定性，方能维护主动权益类基金的市场地位、保护投资者利益、推动资本市场健康发展。

上海证券基金评价中心分析师池云飞表示，基金公司要加强信息披露，及时、全面地将投资策略和投资风格有效地传递给市场。同时，应该加强产品线管理，避免产品风格漂移给投资者带来困扰与疑惑。

“从美国市场经验来看，为应对指数化投资的冲击，其主动权益基金在单品和布局两个层面都采取了应对措施。单品层面，一是降低运营费用，改善成本劣势；二是转型主动ETF，提高透明度，降低持有成本；三是降低主动管理程度，更追求收益的稳定而非弹性。行业层面，业绩基准集中化趋势凸显，风格策略类产品成为主流。”北京一位大型基金公司相关人士谈道。

上述人士进一步指出，我国的主动管理基金需要加强自身核心投研能力建设，加强持续创造超额收益的能力，以区别于被动管理基金。另一方面，坚持守正创新，追求更多的产品和业务创新。随着市场的不断变化和投资者需求的进一步多样化，主动管理基金也需要不断创新和调整投资策略，以适应新的市场环境和投资需求。

加强与投资者沟通交流也是公募行业高质量发展的重要一环。

代景霞建议，主动权益类基金经理应该积极地向投资者阐述其投资策略的特点和优势。另外，考虑到国内投资者投资期限相对较短且容易受到短期市场环境的影响，基金公司应着重向投资者普及风险管理和长期投资的重要性，帮助投资者树立正确的投资理念，作出理性的投资决策。