中国基金报记者 吴君

A股暴力反弹，近一个月百亿私募数量猛增8家，回升至90家，康曼德资本、源峰基金、鸣石基金、量派投资等私募晋升百亿阵营。

从高峰时的115家到后来降至80家，如今重回90家，近年来百亿私募阵营的结构也发生巨大变化，主观和量化平分秋色。市场人士称，这背后跟市场风格的快速变化有关系，对于私募来说，扎实的投研能力和长期稳健的业绩，成为其保持规模的秘诀。

单月数量猛增8家

百亿私募重回90家

据私募排排网统计，截至10月29日，百亿证券私募扩容至90家，跟前一个月相比，新增8家，其中，康曼德资本、宽远资产、鸣石基金、源峰基金、齐家私募等重回百亿阵营，量派投资则是首次晋升为百亿私募。

近年来，由于市场持续调整，私募基金业绩表现不佳，不少百亿私募规模大幅缩水，2023年上半年百亿私募数量最高达到115家，年底降至104家；今年百亿私募数量一度降至80家左右，但10月随着市场回暖，百亿私募数量也明显回升。

鸣石基金告诉记者，今年取得了十几亿元的规模增量。近几年公司持续进行既有策略的升级迭代，强化策略对市场变化的适应性，同时丰富策略线和产品线，满足不同投资者的资产配置需求。今年以来，股票策略、CTA策略和低波动的ETF策略均有不错的业绩表现。

据了解，新晋百亿私募量派投资则是凭借其短周期对冲基金团队和策略模型开发的优势，吸引了大量资金，今年实现了规模的快速增长。

从渠道角度看，格上基金研究员谢诗琦认为，9月底，A股超预期全面暴涨，宽基指数普遍上涨幅度在20%～40%不等，市场活跃度急剧上升，成交量持续扩大，投资者跑步入场。市场普涨，基金的业绩也跟随市场反弹上涨，规模相应回升。从个体来看，主观管理人康曼德资本、宽远资产、源峰基金以及量化机构整体长期保持高仓位运作，在这一轮上涨行情中收益不错，带动规模增长，也正向扭转投资人的情绪。

朝阳永续基金研究院、向日葵投资研究总监尹田园表示，大的背景是股票市场的Beta行情起来，有的量化管理人今年以来各策略表现均靠前，募集量增加也助推了管理规模上升。

排排网财富理财师姚旭升认为，近一个月百亿私募数量回升较快，主要原因是近期A股市场强势复苏，私募通过积极加仓，整体收益表现可观，带动规模的内生增长，也增强了投资者对私募证券产品的信心和认可度，投资者认购私募产品意愿提升。同时，私募监管趋严，行业加速优胜劣汰，资金更倾向于选择规模较大、业绩稳定的私募机构，促进绩优私募规模加速增长。“在经历市场波动后，一些私募凭借强大的抗风险能力和运营韧性，获得了投资者的认可，重回或晋升百亿阵营。”

百亿私募阵营“洗牌”

投研扎实和业绩稳健成关键

回顾近几年百亿证券私募阵营的变迁，从以主观股票策略为主，到量化策略霸榜，再到如今主观和量化数量再平衡。私募排排网数据显示，目前90家百亿私募机构中，主观百亿私募有46家，量化私募有33家，主观和量化混合私募有10家。

谢诗琦坦言，市场风格变化快速，每个策略都有不适应的市场环境。2019年至2021年，市场整体以核心资产、泛消费科技为驱动力，是主观股票策略私募基金经理重点布局的方向。2021年春节后，市场风格大小切换，中小市值风格持续跑赢大市值风格，微盘指数创新高，量化基金大多对标中证500指数、中证1000指数，在这个阶段表现突出，而股票私募在沪深300指数持续下跌3年的环境下表现低迷。如今，市场风格趋于再平衡，主观和量化私募平分秋色。

尹田园认为，这种变化与近年来市场风格的变迁息息相关。近年来，小市值风格强劲，部分量化管理人借市值错配获取良好表现吸引了众多资金；今年年初，市值风格切换导致不少量化管理人折戟，再加上红利、价值行情不是量化管理人有比较优势的赛道，较多主观管理人今年得以翻身。

姚旭升称，随着市场的发展，投资者对投资策略的需求将更加多样化，主观私募和量化私募发挥各自策略优势，为投资者提供了更多选择。

实际上，这几年有部分私募黯然退出了百亿阵营，一些新面孔出现，也有些私募机构在退出后又重回“百亿俱乐部”。好买产品总监薛年说：“从个体来看，如果投研、业绩不扎实，就维持不住大规模。对于退出又回来的机构，要刮目相看，至少非常有韧性。”

姚旭升称，这种变化是市场环境动态性和私募行业竞争性的正常体现，市场波动和投资者情绪直接影响私募机构的规模和业绩，而私募机构需要不断调整和优化策略以适应市场变化。

尹田园认为，规模和业绩常常不可兼得。业绩滑坡后自然引发赎回，规模下降。若恰逢一波行情，规模或又回升。从投资人角度看，最关心的是私募的管理半径到底是多大、在当前规模下投资策略是否有调整、是否能延续之前的表现。

宽远资产表示，前几年有一些依靠短期高收益获得规模大幅增长而进入百亿私募阵营的管理人，最终都出现了规模大幅缩水，而相对波动较小、业绩持续性较好的管理人，规模能够相对保持稳定或持续增长。“经过几年的行业演化，目前投资者对于长期投资业绩的关注度和强者恒强的认知明显高于以往，换句话说，投资者更为成熟了，这是私募行业逐步走向成熟和规范的标志。”