中国基金报记者 李树超

自2017年9月8日国内首批产品获批至今，公募FOF已走过8年历程。

8年来，公募FOF产品数量和整体规模都显著增长，细分品类更加多元：既包括满足各类型日常理财需求的低、中、高风险普通FOF基金，也包括目标风险、目标日期等养老FOF产品。

业内人士表示，公募FOF走过8年，规模增长、品类多元，业绩可圈可点，该类产品发展得益于多方面因素。未来要提升投研等产品服务能力，长期投资业绩是核心。在多资产配置趋势下，我国FOF发展空间广阔。

公募FOF规模增长近9倍

大类资产配置理念深入人心

天相投顾数据显示，截至今年二季度末，全市场519只公募FOF管理规模为1650.62亿元，与8年前首批6只FOF合计166亿元的发行规模相比，增长近9倍。

“中国FOF产品8年来的发展可以概括为：起点很高、充满期待、快速冲高、经历阵痛、投资革新、浴火重生。”国泰基金多资产配置部负责人曾辉称。

曾辉认为，三方面因素推动了FOF发展初期的快速增长：一是监管部门大力引导；二是头部机构高度重视和长期投入，全行业对FOF业务纷纷布局；三是借力2019年至2021年的A股牛市和“明星”基金经理的光环效应，发展初期规模快速增长。

中欧预见养老2035基金经理桑磊表示，回顾公募FOF的发展历程，除了规模突破外，FOF产品也不断创新，投资范围、投资策略有所丰富。同时，经历了市场牛熊周期，管理人、销售机构和投资者对FOF产品的定位和在居民理财中能起到的作用也有了新的理解，当前作为第三支柱个人养老金投资的重要工具，FOF也被越来越多的投资者了解和认可。

华南一家大型公募基金经理称，一是得益于公募基金行业整体的高速发展，FOF享受到行业发展的整体红利；二是得益于政策的呵护引导，给予了FOF产品创新的机会；三是得益于FOF自身的优势，FOF产品以大类资产配置理念进行分散投资，比较适配大多数投资者对稳健收益的需求，其优势也被更多投资者认可。

最高猛赚超120%

近九成产品实现正回报

公募FOF的投资业绩也可圈可点。Wind数据显示，截至9月10日，排除次新基金，全市场公募FOF自成立以来的平均单位净值增长率为12.3%，近九成产品成立以来实现正回报，最高业绩超120%。

摩根资产管理中国FOF投资团队认为，FOF产品的收益主要来自战略资产配置、战术资产配置与基金选择。近年来，FOF产品的定位、配套的投资能力建设与呈现出的业绩，正在向更成熟的方向发展，其作为多资产解决方案的核心价值与特征逐步凸显。

曾辉认为，很多FOF产品净值创下历史新高，这种“大回血”的背后，一是市场在发生巨变，多资产投资越来越受到重视。二是工具越来越完善，如30年国债ETF、黄金ETF，去年都获得较高收益率，证明弹性不仅仅局限于权益，也可以来源于多资产。三是多资产配置在投资上的巨大革新。在过去10年量化和ETF崛起的大背景之下，行业ETF、全攻全守的“核心-卫星”“主观+量化”等成为重要投资模式。四是FOF产品越来越丰富，不仅出现了权益型ETF-FOF，债券型ETF-FOF也在紧锣密鼓发行。

桑磊表示，一方面，受股票市场整体环境影响，去年四季度至今权益市场明显回暖。同时，FOF产品也用更加多元的方式分散风险、获取收益、提升投资者获得感。另一方面，在不断摸索中，FOF产品逐渐更加适配投资者的需求。同时，经过市场的大幅波动后，更多投资者更加重视FOF表现的长期稳定性。

长期稳定的业绩是核心竞争力

业内人士表示，公募FOF发展要提升投研、产品服务等能力，长期稳定的业绩是核心竞争力，在多资产配置趋势下，我国FOF发展空间广阔。

兴证全球基金总经理助理、多元资产配置部、养老金管理部总监林国怀表示，对于基金公司来说，最重要的还是提升核心投研能力，公司会坚持并进一步完善多资产投研框架，获取更具性价比的投资收益。同时，要提高产品服务的能力，公司会持续完善FOF产品线，增加和完善创新型产品布局，以满足不同客户需求。此外，行业参与者需要在投资者教育、陪伴方面加大力度，普及FOF产品及投资知识，提升投资服务水平。

曾辉表示，从过去经验来看，要想做大做强公募FOF，第一，根本还是要老老实实把投资做好，努力实现组合的最大回撤、年化收益率两大投资目标；第二，FOF要做出多资产多策略的特色，力争做出每种资产的超额收益；第三，ETF和量化在崛起，FOF要把握时代特征，投资技术要不断与时俱进。

摩根资产管理中国FOF投资团队认为，作为资管机构，长期稳定的业绩是核心竞争力。通常来说，产品定位清晰、收益来源丰富、具备较强的资产配置与基金选择能力的绩优FOF有助于共同塑造FOF的认可度，深化资产配置理念，优质的产品供给是做大做强公募FOF的基础。

展望公募FOF市场的未来，曾辉认为，凡是过去用股票或债券投资的领域，如公募权益和固收，甚至养老金、社保，将来都可以用行业ETF或债券ETF来投资。因此，公募FOF的发展空间巨大，前提是把多资产投资做好、做精。

摩根资产管理中国FOF投资团队认为，FOF本质是一种多元资产的解决方案，养老金投资、买方投顾等应用场景的拓展与产品竞争力的优化，都将为公募FOF的产品发展提供土壤。

上述华南大型公募基金经理表示，从海外的发展情况看，随着资本市场的发展和资产品种的丰富，居民投资逐步从单资产投资转向多资产配置是大势所趋。海外市场FOF在公募规模中的占比超10%，而目前国内FOF占比不足1%。随着投资者资产配置需求和居民养老投资需求的崛起，我国公募FOF的发展空间广阔。